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节目简介
来源：小宇宙
00:00 开场：赤马红羊与全球巨变
借用中国天干地支的“赤马红羊丙午年”概念，预示今年（2026年）及未来将发生历史性巨变，并引出后续将展示一系列图表，分析全球经济格局的变化。
00:46 美国十年债走势与金融危机
围绕美国10年期国债收益率的历史走势展开。演讲者指出，自1960年以来，该收益率的每一次飙升都伴随着全球金融危机或经济衰退；而触底则意味着新周期开始。当前，该收益率已运行至长期移动均线上方，趋势发生根本性变化。
01:58 格林斯潘生产率模型失效
讨论了格林斯潘的经典理论。演讲者解释，该理论认为只要劳动生产率增速超过工资涨幅，大量印钞也不会引发通胀，并曾有效解释了1990年至2020年间全球通胀和无风险收益率下降的趋势。然而，当前美国及日韩长债收益率飙升，预示着这一模型可能已不再适用。
03:46 AI革命能否提升全要素生产率？
探讨AI革命对劳动生产率的影响。演讲者指出，尽管有人寄望AI能大幅提升生产率并压抑通胀，但过去20年科技进步并未带来全要素生产率（TFP）的提升，存在“生产率悖论”。因此，轻易下结论认为AI能解决通胀问题值得质疑。
05:54 AI革命是大宗商品超级周期
论证AI革命与大宗商品的关系。演讲者认为，AI的发展需要大量计算资源，消耗大量能源和工业金属，导致大宗商品价格螺旋式上升。同时，AI正在替代人类脑力劳动，导致大厂裁员，这进一步加剧了人类在劳动格局中地位的下降，并推高了通胀。
08:50 中国经济的K型分化
分析中国经济的“K型”分化现象。演讲者指出，一方面，出口和高端制造（如半导体）增长强劲，同比增速可达40-50%；另一方面，个人劳动者收入却停滞或轻微下跌。这种结构性分化是经济转型的典型特征。
09:19 央行扩表与资产价格脱钩
展示央行资产负债表扩张与市场运行的关系。演讲者指出，过去央行扩表通常伴随股市上涨，但2022年后，债市与股市出现大级别分离，传统的经典经济学理论在预测市场时出现较大误差。
10:28 通缩预期下的资金流向转变
分析中国通缩预期与资金流向。演讲者指出，房价下跌导致长端利率下行，通缩预期难以消除。但新增流动性并未如以往流向房地产，而是进入了金融和科技创新领域，帮助上市公司融资再投资，这是经济结构转型的积极信号。
12:12 新消费崛起与消费降级并存
讨论消费领域的新变化。演讲者举例，年轻人不再购买传统奢侈品（如包包），但追捧“拉布布”等新消费品牌（如泡泡玛特），相关公司业绩和股价表现优异。这反映了经济转型中消费行为的分化，也是顶层设计希望看到的。
12:49 人民币汇率被严重低估
指出人民币名义汇率与实际有效汇率的“劈叉”现象。演讲者称，自2022年末以来，人民币实际有效汇率已低于名义汇率约30%，是中国内部通缩压力的体现。他认为人民币是全世界最被低估的货币，实际汇率应在5左右，而非6.5。
14:05 中国通缩与全球通胀再平衡
分析中国通缩对全球通胀的影响。演讲者指出，被低估的人民币汇率使中国商品大量出口，帮助全球通胀再平衡。但随着AI时代到来，大宗商品价格将螺旋式上涨，中国通缩问题将逐步解决，未来全球通胀格局将与过去40年截然不同。
15:09 美元周期下行与人民币升值
展望美元周期及人民币汇率趋势。演讲者引用其周期理论，认为每个美元周期约17年，当前美元已跨越峰值进入下行趋势。他预测，被低估的人民币将迎来主升浪，其升值趋势难以改变，这一点与2025年初市场普遍看多美元的预期相反。
16:58 中国股市市值将创新高
从GDP货币化率角度分析中国股市前景。演讲者指出，中国GDP货币化率（约60-70%）与民营经济占比（约70%）密切相关，且长期底部不断抬升，表明经济日益市场化。他由此断言，中国股市总市值未来将创新高。
18:09 居民存款指标显示A股估值合理
用居民存款衡量股市流动性水平。演讲者对比2014年6月与2024年9月（924行情）两个重要底部，指出当前A股虽已上涨千点，但以居民存款计量的股市水平仍处于长期均值附近，估值合理，因此长期向上创新高毫无悬念。
19:17 总结：未来五年最大机会
重申核心观点：未来通胀格局与过去40年不同，AI革命带来通胀而非通缩，并削弱人类劳动重要性。中国作为物资制造商和出口商，国际地位将更重，人民币汇率将逆转升值，由此引发的中国资产价值重估将是未来五年最大的投资机会。
借用中国天干地支的“赤马红羊丙午年”概念，预示今年（2026年）及未来将发生历史性巨变，并引出后续将展示一系列图表，分析全球经济格局的变化。
00:46 美国十年债走势与金融危机
围绕美国10年期国债收益率的历史走势展开。演讲者指出，自1960年以来，该收益率的每一次飙升都伴随着全球金融危机或经济衰退；而触底则意味着新周期开始。当前，该收益率已运行至长期移动均线上方，趋势发生根本性变化。
01:58 格林斯潘生产率模型失效
讨论了格林斯潘的经典理论。演讲者解释，该理论认为只要劳动生产率增速超过工资涨幅，大量印钞也不会引发通胀，并曾有效解释了1990年至2020年间全球通胀和无风险收益率下降的趋势。然而，当前美国及日韩长债收益率飙升，预示着这一模型可能已不再适用。
03:46 AI革命能否提升全要素生产率？
探讨AI革命对劳动生产率的影响。演讲者指出，尽管有人寄望AI能大幅提升生产率并压抑通胀，但过去20年科技进步并未带来全要素生产率（TFP）的提升，存在“生产率悖论”。因此，轻易下结论认为AI能解决通胀问题值得质疑。
05:54 AI革命是大宗商品超级周期
论证AI革命与大宗商品的关系。演讲者认为，AI的发展需要大量计算资源，消耗大量能源和工业金属，导致大宗商品价格螺旋式上升。同时，AI正在替代人类脑力劳动，导致大厂裁员，这进一步加剧了人类在劳动格局中地位的下降，并推高了通胀。
08:50 中国经济的K型分化
分析中国经济的“K型”分化现象。演讲者指出，一方面，出口和高端制造（如半导体）增长强劲，同比增速可达40-50%；另一方面，个人劳动者收入却停滞或轻微下跌。这种结构性分化是经济转型的典型特征。
09:19 央行扩表与资产价格脱钩
展示央行资产负债表扩张与市场运行的关系。演讲者指出，过去央行扩表通常伴随股市上涨，但2022年后，债市与股市出现大级别分离，传统的经典经济学理论在预测市场时出现较大误差。
10:28 通缩预期下的资金流向转变
分析中国通缩预期与资金流向。演讲者指出，房价下跌导致长端利率下行，通缩预期难以消除。但新增流动性并未如以往流向房地产，而是进入了金融和科技创新领域，帮助上市公司融资再投资，这是经济结构转型的积极信号。
12:12 新消费崛起与消费降级并存
讨论消费领域的新变化。演讲者举例，年轻人不再购买传统奢侈品（如包包），但追捧“拉布布”等新消费品牌（如泡泡玛特），相关公司业绩和股价表现优异。这反映了经济转型中消费行为的分化，也是顶层设计希望看到的。
12:49 人民币汇率被严重低估
指出人民币名义汇率与实际有效汇率的“劈叉”现象。演讲者称，自2022年末以来，人民币实际有效汇率已低于名义汇率约30%，是中国内部通缩压力的体现。他认为人民币是全世界最被低估的货币，实际汇率应在5左右，而非6.5。
14:05 中国通缩与全球通胀再平衡
分析中国通缩对全球通胀的影响。演讲者指出，被低估的人民币汇率使中国商品大量出口，帮助全球通胀再平衡。但随着AI时代到来，大宗商品价格将螺旋式上涨，中国通缩问题将逐步解决，未来全球通胀格局将与过去40年截然不同。
15:09 美元周期下行与人民币升值
展望美元周期及人民币汇率趋势。演讲者引用其周期理论，认为每个美元周期约17年，当前美元已跨越峰值进入下行趋势。他预测，被低估的人民币将迎来主升浪，其升值趋势难以改变，这一点与2025年初市场普遍看多美元的预期相反。
16:58 中国股市市值将创新高
从GDP货币化率角度分析中国股市前景。演讲者指出，中国GDP货币化率（约60-70%）与民营经济占比（约70%）密切相关，且长期底部不断抬升，表明经济日益市场化。他由此断言，中国股市总市值未来将创新高。
18:09 居民存款指标显示A股估值合理
用居民存款衡量股市流动性水平。演讲者对比2014年6月与2024年9月（924行情）两个重要底部，指出当前A股虽已上涨千点，但以居民存款计量的股市水平仍处于长期均值附近，估值合理，因此长期向上创新高毫无悬念。
19:17 总结：未来五年最大机会
重申核心观点：未来通胀格局与过去40年不同，AI革命带来通胀而非通缩，并削弱人类劳动重要性。中国作为物资制造商和出口商，国际地位将更重，人民币汇率将逆转升值，由此引发的中国资产价值重估将是未来五年最大的投资机会。
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