J.P. Morgan的这篇研报提出了一套基于量化模型的市场状态分类框架，通过水平（当前值对比长期均值）、变化（趋势方向）和凸性（趋势加速度）三个维度将市场动态划分为8种状态（如“高增长加速”“衰退减速”），并结合GDP、CPI、收益率曲线、VIX等核心指标的历史数据，分析每种制度下股债资产的历史回报规律。模型通过转移矩阵量化状态间的转换概率，动态预测未来资产收益，并采用夏普权重和比率均值权重优化配置。回测显示，该策略显著提升了夏普比率（股票策略从0.66升至0.77），降低了极端回撤（如2008年股票回撤比基准减少33%），且在60/40股债组合中年化收益达8%（夏普1.04），优于传统配置。 

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