他们的80岁的认知和学习能力更厉害啊

台湾版很接地气

14:05 这声音很像沈腾！！！

48:04 Global to win 这里提到的是哪本书啊？

📚《价值投资3.0：数字经济时代，如何寻找百倍成长股？》 英文版：钱在何处，数字经济时代的价值投资 台湾版：科技股的价值投资法 翻译者刘建位：在工业时代学习格雷厄姆的价值投资1.0，看《聪明的投资者》《证券分析》。在消费时代学习巴菲特的价值投资2.0，看《巴菲特致股东的信》《穷查理宝典》。在数字经济时代学习价值投资3.0，看本书。 坚持在能力圈内买，坚持拓展自己的能力圈。 「✅不同时代的价值投资策略的变化」 价值投资策略像一种生意模式，要符合当时的时代发展。 策略本身有一定生命力，只是有的策略生命力更强。一个策略使用的人多了之后，会慢慢失效，直到有新的策略出现。 1）价值投资1.0时代（1930~1950年），代表人物格雷厄姆。 时代背景：工业时代，1929年美国大萧条以及二战。市场主流策略是只看K线搞内幕。 关键数据/维度：①资产的清算价值/PB；②安全边际以及市场先生。 2）价值投资2.0时代（1970~2010年），代表人物巴菲特。 时代背景：二战后美国整体经济比较稳定。 关键指标/维度：①增加业务质量分析，护城河、（可持续的）竞争优势概念。②电视广告和品牌宣传推动了消费品时代的到来。 核心投资策略：关心高品质的公司，PE（15以下）+ROE。 3）价值投资3.0时代，数字经济时代龙头变得越来越强大。 ①算力 技术的复利效应。 ②APP应用的呈现 数字科技企业提供的服务更快更好更便宜。 ③商业模式 算力+APP让数字科技公司的商业模式变得更好了。 新时代通过网络，少数人可以提供面相全球的服务，且集聚效应很强。 「✅数字经济时代」 提供的不一定是实物意义上的产品，可能是纯粹的服务。就算是实物产品，交付方式也有无数的（线上线下）经销点。 过去20年，全世界顶级的数字经济公司，是软硬件结合，特征是无车间制造业（生产是外包的，优秀的公司往往会剥离他的生产车间），迁移成本较低。 《技术的本质》《技术XX与金融资本》提到，一个时代的技术进步，形成了新的组织管理形式、新的企业运作模式和生意模式，匹配了当时时代的投资家。 「✅价值投资3.0 - 分析框架」 1）业务质量（B）：大市场、小份额、长优势。 竞争优势：1.0时代是低生产成本；2.0时代是品牌；3.0时代是平台和转换成本，先发优势和快速行动优势以及网络效应。 2）管理质量（M）：管理层行为、公司价值成长。 管理层一方面要靠谱，不能躺平、不能天天撸上市羊毛，另一方面要懂再投资，提升公司价值。 3）股价估值（P）：调整利润后的20倍PE以下。 不同类型的公司，同样的PE对比没有意义。 「✅价值投资3.0 - 估值」 1）抛弃 ①抛弃了市净率或基于资产的估值指标 比如PB策略评估数字经济时代不靠谱。 ②抛弃了估值回归逻辑 数字科技摧毁了传统经济，及传统行业的一些正常波动周期，导致一些板块不会出现估值回归，可能会一降再降。 2）调整 ①对利润表科目进行调整 数字经济公司再资本开支、新技术研发、招新团队、新方向，导致会计报表跟传统工业企业差很多。 ②评估公司增长用未来3年的潜在盈利能力，而不是基于当前报表（收入和利润）做估计 很多数字科技公司会为未来做投资，这种大规模的投资影响了当前的利润。是数字经济的公司和传统消费公司、制造公司的重要区别。 ③买入标准：三年后的估值=当前的市值/公司三年后的潜在盈利能力，要低于20倍以内 数字经济公司，关注未来潜在的盈利能力。从商业角度理解，而不仅仅从财报角度理解。 巴菲特和芒格的“单位经济模型”：单个用户时间 * MAU * 变现率。 「✅价值投资3.0 - 怎么学」 1）关心自己，比如工作中用的好软件，好的B2B的服务。 2）作为消费者，多留意B2C的好公司。 3）对于年轻的股票投资者注意多做理性分析，学会估值。不要把投资变成游戏，慎重的应对信息，忽略大量的噪音。 4）对于年龄大的投资者，多跟年轻人交流，正在使用的新数字技术。 投资最重要的原则是“高质量的公司”。数字化的发展可能是指数级的增长，越后面可能越快。 「⚠️中国投资者」 1）中美国情区别巨大 不同国家电商平台区别很大，不能线性对比。标的必须是符合国情的高质量公司，不能错配。 2）技术泡沫、金融资本 买的时代背景很重要，书中提到的数字经济龙头，是已经活下来的公司。 《技术XX与金融资本》卡萝塔.佩蕾丝、《泡沫逃生》拉斯戴尔·奈恩。 泡沫崩溃的时候才知道泡沫崩溃了。在泡沫过程中，只能不要以贵的方法买。 3）筛选高质量公司：有竞争优势、管理层不是骗子、买的不贵。 筛选平台型公司或科技公司，看行业、管理层。