1:14:48 这里为什么有这么长的空白？

1:14:48 这里为什么有这么长的空白？

我们更新了一个版本，由于本期是远程录制，我们对音色进行了优化

我们更新了一个版本，由于本期是远程录制，我们对音色进行了优化

00:53 还有一句话，巴菲特是100%的格雷厄姆+100%的菲雪

00:53 还有一句话，巴菲特是100%的格雷厄姆+100%的菲雪

来了！

来了！

「✅费雪 - 经历」 1）费雪1907年~2004年。 1928~1930年，毕业后进入一家银行担任证券统计员。 1931~1942年，创立投资顾问公司。 1942年服兵役。 1947年~1999年，再次开始投顾投资生涯。 2）为高净值大客户（＜15人）提供投顾服务。 不同的投资策略，从世界观→方法论→具体实施过程的要求有明显的区别。 3）费雪的收益率、投资案例 德州仪器、摩托罗拉、制造数据系统公司、美国纽克钢铁。 持有股票数量很少，真正持股占用股票仓位较大的是4个公司。真正重仓的总共有14个公司。靠少数公司，拿的久。（1987年采访） 「✅费雪 - 主要遗产」 1）书籍 1957年《怎样选择成长股》 1960年《成长股获利之道》 1975年《保守型投资者夜夜安寝》 投资思想：投资有成长能力、成长空间、优秀管理层管理的公司。持仓越来越集中。 2）15项选股原则 1957年《怎样选择成长股》时提出： ①公司是否拥有市场潜力巨大的产品或服务，至少在未来几年大幅增加公司收入？ ②当公司目前主打产品的增长潜能发挥殆尽时，管理层是否有决心开发其它具有潜力的产品和服务，来进一步提升公司的收入？ ③以公司规模来说，公司研发工作的成效如何？ ④公司是否拥有高于平均水准的销售团队？ ⑤公司有没有高利润率？ ⑥公司以什么行动维持和改善利润率？ ⑦公司的劳资与人事关系是否理想？ ⑧公司高管关系是否良好？ ⑨公司高管是否有足够的板凳深度？ ⑩公司的成本分析与会计控制是否理想？ ⑪就所属产业特性而言，公司有哪些与竞争者的与众不同之处？ ⑫公司有没有短期或长期的获利前景？ ⑬在可见的未来，公司会因为成长必须融资，以致增发股票损害老股东利益么？ ⑭管理层是否报喜不报忧？ ⑮管理层是否具备绝对的正直态度？ 1975年《保守型投资者夜夜安寝》归纳为4点：成长性、公司管理层、公司根本性的优势（护城河）、价格是否合理（高市盈率未必贵，低市盈率未必便宜）。 3）十项投资禁忌 ①不要买进刚刚上市的创新公司 ②不要因为股票在“柜台市场”交易就不予以考虑 ③不要被年报的“格调”吸引，就决定买进股票 ④不要认为市盈率偏高，就表示股价已经反映了未来 ⑤买进时不要锱铢必较 ⑥不要过度强调分散投资 ⑦不要害怕在战乱的影响下买进股票 ⑧别理会那些无关紧要的事情 ⑨买进真正的成长股时，该考虑的不仅是价格因素，时机也很重要 ⑩避开羊群效应 「闲聊法」 问题：有什么是你的竞争对手还没做（做不到）的事情？ 永远不要忘记一个聪明但缺乏信息的聪明头脑，其投资绩效将远逊于一个普通但非常称职的投资人士，只因后者掌握大多数人不知情的公司重要信息。 真实的一手信息：跟公司有各种利益关系的人去交流，从各方面信息中获取有价值的信息，而不是只听新闻报道、看年报、财务报表。 📚《成长股获利之道》 1）通货膨胀 为什么持有资产的公司不能应对通胀？ 为什么加息解决不了通胀？因为加息不利于企业降低成本、商品价格贵降低。真正能让商品价格降低的是科技、工程技术进步，让产品更便宜/质量更好。 机构买家的作用、外国竞争的作用。 通过经济学家做宏观预测投资不靠谱，不如关注心理学家对人类在面临投资时的心理活动规律的把握。 通胀的根源在哪里？为什么一定会发生通胀/发生通胀后，应该怎么投资才能避免通胀的影响。 如果发生战争，股市会怎么反映，应该怎么做才能避免战争的风险。 2）股市上涨驱动力 每股净利润增长 + 公司市盈率提升。两者共同作用让股票实现大幅增值。 投资核心：在市场意识到这家公司基本面发生本质变化前买入。 双击的效应：因管理层对公司管理的改善，导致公司基本面发生本质的变化带来市盈率的提升。 阶段：平凡的公司→有一定竞争优势的公司→可持续性能力提升。 市盈率估值，有时候是市场无效导致的，但有时候是市场有效导致的。 有无竞争优势的临界点：公司做对了某个事情或者做出了一个重要的结果。先做出，再加宽它。 3）选择投资顾问/基金经理 ① 利益一致 ② 投资理念一致 ③ 有独特信息源 ④ 诚实 ⑤ 真实业绩 多调查几个长期接受服务客户的长期业绩，了解投顾的真实情况。 如果真想把大部分的钱通过投顾进行投资，那花必要的时间调研投顾、考察投顾，绝对是物超所值的。 4）不容小觑的细节 并购会遇到什么问题； 股东投票权问题。 5）成长性行业 较大的成长性行业：化工行业、电子行业、医药行业。 新兴的成长性行业：机械加工、有色金属行业、服务业。 伪成长的机会：木材、钢铁等。 无论是15个问题清单，还是闲聊法，最终目的是要对行业有深刻的洞察。 化工行业：好的公司容易选择，但难在时机的把握。 电子行业：时机并不重要，但选错公司的代价非常大。 「信息源」 投资大师的经典书籍，是学习投资的一个捷径，收获最大。

「✅费雪 - 经历」 1）费雪1907年~2004年。 1928~1930年，毕业后进入一家银行担任证券统计员。 1931~1942年，创立投资顾问公司。 1942年服兵役。 1947年~1999年，再次开始投顾投资生涯。 2）为高净值大客户（＜15人）提供投顾服务。 不同的投资策略，从世界观→方法论→具体实施过程的要求有明显的区别。 3）费雪的收益率、投资案例 德州仪器、摩托罗拉、制造数据系统公司、美国纽克钢铁。 持有股票数量很少，真正持股占用股票仓位较大的是4个公司。真正重仓的总共有14个公司。靠少数公司，拿的久。（1987年采访） 「✅费雪 - 主要遗产」 1）书籍 1957年《怎样选择成长股》 1960年《成长股获利之道》 1975年《保守型投资者夜夜安寝》 投资思想：投资有成长能力、成长空间、优秀管理层管理的公司。持仓越来越集中。 2）15项选股原则 1957年《怎样选择成长股》时提出： ①公司是否拥有市场潜力巨大的产品或服务，至少在未来几年大幅增加公司收入？ ②当公司目前主打产品的增长潜能发挥殆尽时，管理层是否有决心开发其它具有潜力的产品和服务，来进一步提升公司的收入？ ③以公司规模来说，公司研发工作的成效如何？ ④公司是否拥有高于平均水准的销售团队？ ⑤公司有没有高利润率？ ⑥公司以什么行动维持和改善利润率？ ⑦公司的劳资与人事关系是否理想？ ⑧公司高管关系是否良好？ ⑨公司高管是否有足够的板凳深度？ ⑩公司的成本分析与会计控制是否理想？ ⑪就所属产业特性而言，公司有哪些与竞争者的与众不同之处？ ⑫公司有没有短期或长期的获利前景？ ⑬在可见的未来，公司会因为成长必须融资，以致增发股票损害老股东利益么？ ⑭管理层是否报喜不报忧？ ⑮管理层是否具备绝对的正直态度？ 1975年《保守型投资者夜夜安寝》归纳为4点：成长性、公司管理层、公司根本性的优势（护城河）、价格是否合理（高市盈率未必贵，低市盈率未必便宜）。 3）十项投资禁忌 ①不要买进刚刚上市的创新公司 ②不要因为股票在“柜台市场”交易就不予以考虑 ③不要被年报的“格调”吸引，就决定买进股票 ④不要认为市盈率偏高，就表示股价已经反映了未来 ⑤买进时不要锱铢必较 ⑥不要过度强调分散投资 ⑦不要害怕在战乱的影响下买进股票 ⑧别理会那些无关紧要的事情 ⑨买进真正的成长股时，该考虑的不仅是价格因素，时机也很重要 ⑩避开羊群效应 「闲聊法」 问题：有什么是你的竞争对手还没做（做不到）的事情？ 永远不要忘记一个聪明但缺乏信息的聪明头脑，其投资绩效将远逊于一个普通但非常称职的投资人士，只因后者掌握大多数人不知情的公司重要信息。 真实的一手信息：跟公司有各种利益关系的人去交流，从各方面信息中获取有价值的信息，而不是只听新闻报道、看年报、财务报表。 📚《成长股获利之道》 1）通货膨胀 为什么持有资产的公司不能应对通胀？ 为什么加息解决不了通胀？因为加息不利于企业降低成本、商品价格贵降低。真正能让商品价格降低的是科技、工程技术进步，让产品更便宜/质量更好。 机构买家的作用、外国竞争的作用。 通过经济学家做宏观预测投资不靠谱，不如关注心理学家对人类在面临投资时的心理活动规律的把握。 通胀的根源在哪里？为什么一定会发生通胀/发生通胀后，应该怎么投资才能避免通胀的影响。 如果发生战争，股市会怎么反映，应该怎么做才能避免战争的风险。 2）股市上涨驱动力 每股净利润增长 + 公司市盈率提升。两者共同作用让股票实现大幅增值。 投资核心：在市场意识到这家公司基本面发生本质变化前买入。 双击的效应：因管理层对公司管理的改善，导致公司基本面发生本质的变化带来市盈率的提升。 阶段：平凡的公司→有一定竞争优势的公司→可持续性能力提升。 市盈率估值，有时候是市场无效导致的，但有时候是市场有效导致的。 有无竞争优势的临界点：公司做对了某个事情或者做出了一个重要的结果。先做出，再加宽它。 3）选择投资顾问/基金经理 ① 利益一致 ② 投资理念一致 ③ 有独特信息源 ④ 诚实 ⑤ 真实业绩 多调查几个长期接受服务客户的长期业绩，了解投顾的真实情况。 如果真想把大部分的钱通过投顾进行投资，那花必要的时间调研投顾、考察投顾，绝对是物超所值的。 4）不容小觑的细节 并购会遇到什么问题； 股东投票权问题。 5）成长性行业 较大的成长性行业：化工行业、电子行业、医药行业。 新兴的成长性行业：机械加工、有色金属行业、服务业。 伪成长的机会：木材、钢铁等。 无论是15个问题清单，还是闲聊法，最终目的是要对行业有深刻的洞察。 化工行业：好的公司容易选择，但难在时机的把握。 电子行业：时机并不重要，但选错公司的代价非常大。 「信息源」 投资大师的经典书籍，是学习投资的一个捷径，收获最大。