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您好，怎么加入50club？

这次节目不错，可以多听几遍

5400万绝望的韭菜只需要三根大阳线，连夜开户重回3亿股民。

1:32:40 哈哈哈，还真憋大招了

1:20:31 诶！这个势能命运我也有读到，是不是那篇“听过许多道理依然过不好这一生”，隔空握手🤝

16:35 可证伪性

我就以经营者的角度去持有，这不也挺好，适合我的性格😉

1:00:06 三条标准里，包括不亏钱，本质上都是在说投资的不对称才是赚大钱的路径，也是芒格说的在桶里射鱼

13:44 家居和地产强关系嘛！

11:26 老胡不卖，到现在10月12号，一定是赚钱的

这期相当精彩

康方这件事情定价基本合理，因为海外市场的权益给了summit，但是也要清醒地看到如果没有当时summit给的美刀和带来海外继续做二期三期的赋能，搞不好公司已经没有能力走到现在了，不要说20%，可能会归零。但是如果这只药真的走出来，打败K药，接下来的管线自控力就游刃有余了。所以管理层是对的，先要活下来和发展，投资人也是对的

57:41 三原则

57:02 伯克希尔投资时问的三个问题

张骏总分享很真诚，不装，也不藏着掖着。 关于贴现模型，T神在《大钱细思》中曾经写到： 沃伦·巴菲特是现金流贴现法的支持者，但他也知道自己的知识有限。他怀疑错综复杂的预测，深知复杂的预测注定会被各种未知事件颠覆。他从来没有分享过自己对这套方法的分析，也没有说明自己是如何正确使用它的。的确，有些事情是不可以在公开场合讨论的。

1:22:17 张总认知很高，表达力爆表。👍

04:22 本金的永久性亏损才是赔钱。波动不是赔钱。

攻守之势异也。现在轮到空仓和轻仓的人焦虑和为难了。

「✅投资策略 - 一个中心」 投资的目的：不要亏钱。 1）亏钱：高位买，低位卖。 买错或买贵：跟你的认知能力和当时的心态有关。给了较高预期或本来就很差，找被套30%的人请教，亏钱会让你反省它。 过程中变坏：很难判断，变化过程中跟踪、理解。 股价是先行指标，股价涨代表基本面在改善，股价跌代表基本面在恶化。 股票投资短期能学到点东西，中期会学很多东西，拉长啥都没学会。 2）投资最重要的是避免亏钱 回避差的公司，回避很有信心的时候买。 投资不怕错过机会，最怕的是掉一个大坑。 投资价值来源：资产的价值、盈利的价值、成长的价值。 「价值投资」 是个很好的方法，但是任何方法都有适用和不适用。 如果学习巴菲特，要想好是不是真的准备以经营者的角度持有公司。“没有想好准备拿十年，就不要拿十分钟”。 价值投资不是经常有效，且价值投资发现问题时是慢变量，但股价跑在基本面前。 价值投资喜欢不变，但问题是没那么多不变，除非你能控这个局。巴菲特把他资金的久期控制住了。 价值投资关注的是稀缺的供给，关注的是护城河、竞争壁垒。现在的问题是护城河依然在，但整个水位降低了，需求端有萎缩。 「A股 or 美股」 投资A股的难度比投资美股难得多。 比如美联储降息预期市场已经在交易了，倒过来美联储也会根据交易的结果做它的决策。如果有一定的不符合，还要稳定大家的预期。这个情况在A股市场看不到的。 波动越大的市场，反而能跑出更多超额收益。但绝对值回报可能差一些。 「✅投资策略 - 两个基本点」 好公司、好价格。 不同时间关注点不一样 好公司：能持续创造价值、带来价值增长。 好价格：供需失衡，价格低于合理价值。 股票投资的胜率和赔率是相互转化的，股票从高位往下跌，赔率提高、胜率也提高；股票往上涨，胜率、赔率都在降低。是同时产生的。 研究，可以不投，至少知道你的对面是怎么想的。 「筛选股票」 巴菲特最成功的股权投资，基本是品牌消费品，意味着它的产品不会有大的创新。 筛选股票的思维训练： 1）这个公司的市盈率未来有没有可能到15倍？（30→15或7→15） 2）有没有90%的置信度，这个公司五年之后的营收和利润比现在要高？ 3）有没有50%的置信度，这个公司未来五年能兑现7%以及7%以上的增长，五年之后这个公司是不是明显比现在好？ 压力测试：更严格的安全边际，更谨慎的假设。 风险少考虑一点就会吃亏，要经常把风险点拿出来看。 「✅投资策略 - 三个要素」 价值、价格、路径。 看到的是价格，心里想的是价值，但需要一个路径，这个路径是否可行。 价值（隐性）是你得到的，价格（显性）是你付出的。 价值投资比较排斥变化。要排除掉变化对投资的影响，反而要积极的研究各种变化的可能性。 随时把自己放在一个可能错、外部环境可能变的角度。 内在价值（资产价值、盈利价值、成长价值、想象价值）：不同的人有不同的算法，更不用说股票的价值是由各种各样的参与者从他的角度出发。 价值是有多种价值，这时它体现出了何种程度的价值。理解不了，可以不参与，但要认可它的存在，不要低估其他人。 安全边际：股价的安全边际、经营的安全边际和人心的安全边际 市场先生：不要低估了人的疯狂。人心就是市场先生的心，市场的情绪波动就产生了股价的波动，波动是双向的，波动也是超额收益的来源。 「心安」 自我调节，降低你的要求。 认知到世界变化无常，个人能力有限。挣到钱有可能是运气，亏钱一定是你认知水平的问题。接受你的财富跟你的认知是匹配的。 焦虑，是能力和认知不匹配。 随着环境不同，你有不同的想法。 疯狂起来非常疯狂，悲观起来非常悲观。 「✅投资策略 - 四种因素」 1）大势 时代和环境。 辨别大势非常重要。调整对成长机会的判定，调整对成长机会的出价。不能等环境调整它。 2）个人能力 技能、思维、认知、价值观等，决定了你做一件事的成功概率的高低，绝对没有100%。 3）命运 性格决定命运。 4）运气 概率，只要把尝试次数提高就能提高概率。 「✅投资策略 - 五个阶段」 1）解释 解释不能创造价值，但是获取知识的一个途径。 2）预测 3）布局 真正能产生价值的是布局（预期收益率×概率）。看到一个现象，知道它不持续，有内在价值，且清楚价格到价值的实现的可能路径。现在出价，成本很低，只要付出时间成本以及可能落空的预期。 预测→实现的路径。 4）周期 长期的积累、往复。 人性是变得，而且周期每一次情况都不一样。 5）价值观 你是一个什么样的人？你想挣什么样的钱？你能挣什么样的钱，最后你挣什么样的钱。 你的价值观、认知决定了你能挣什么钱，你能保有什么样的财富。

1:00:23 同意。如果非要三选一，价值投资里最重要最核心的就是安全边际。