Coupang（CPNG）深度解析：韩国电商巨头的生态与未来
核心亮点
* 韩国电商龙头 Coupang 以 “客户中心主义” 为核心，靠自营物流与 WOW 会员体系构建生态壁垒。
* 2024 财年总净收入 302.68 亿美元（同比 + 24%），连续两年盈利，核心零售业务稳健造血。
* 收购 Farfetch 进军全球奢侈品市场，台湾市场扩张复制本土物流优势，开启国际化征程。
关键看点
1. 商业模式：以 “火箭配送”“黎明配送” 为核心的自营物流为骨架，WOW 会员串联零售、外卖（Coupang Eats）、流媒体（Coupang Play）等多元服务。
2. 财务表现：核心零售业务盈利稳定，新兴业务仍处投资期，2024 年自由现金流 10.16 亿美元，现金储备充足。
3. 增长与风险：本土靠品类深化 + 生态协同增长，国际扩张面临本地化挑战；监管合规、劳工关系为主要风险点。
4. 未来催化剂：新兴业务盈利拐点、Farfetch 整合协同、高利润业务增长、监管风险解除等。