大家好，我是小二。本期我们聊聊最近雷声滚滚的地产行业。

恒大集团（03333.hk）上个月公告了逾期已久的2021/2022年财报，让大家终于有机会窥探一下这家“负可敌国”的企业。讲真，一直说恒大too big to fail，fail不fail不知道，big是真的big。我在播客里面也讲了，把宇宙第一大行——工商银行填进去，连影子都见不到。

恒大（乃至于中国房地产）是如何到达了今天这步田地？借用一句朋友圈的名人名言，在错误的事情上得到正反馈，是对人生最大的折损。许老板，以及市场上各位老板，无一不是在之前的惊涛骇浪中披荆斩棘存活乃至发展壮大下来的，也就形成了不可动摇的路径依赖。对于庙堂之上，也是一次次把地产当作“夜壶”来使用——经济形势良好，就把地产放在床底压着，一旦经济不好，马上拿出来用一下，用完再丢回去，百试百灵。当然，恒大的各种多元化业务，以及高薪聘请的某所谓的经济学家，也是圈内长期以来茶余饭后的谈（笑）资（柄）。

吃瓜归吃瓜，回归正题，录制这期节目的目的，还是想让大家不要轻视这波房地产的行业性风险，有可能通过波及金融系统直接影响到大家切身相关的利益。尤其是近期准备买房的二三线城市的同学，强烈建议规避距离完工交楼还有很长时间的新房。

这期节目不长，也算是一次小型改版，希望大家多多提意见。谢谢~！

收听地图：

01:24 恒大终于公告了拖了2年之久的财务报告

03:30 从财报开始解读恒大风险事件

04:03 恒大的负债到底有多大？

08:31 恒大的净资产，一定比报表中显示的更差

09:12 土地储备是一个典型的paper money，尤其对于恒大

11:42绝大多数地产公司都死在无法完工的项目和每年都要付的高额利息上

13:09 恒大多元化经营之路

14:13 恒大冰泉风光一时，但最终必然没有好结局

15:17 借壳深深房，一个大型闹剧

16:26 为什么说恒大地产救不救都是错

17:05 如果不救，整个金融系统会面临巨大的冲击，可能会影响到你的理财产品

18:19 2016年的棚改货币化，挽救了当时已经濒临危机的恒大地产

21:03 在错误的事情上得到了正向反馈，是对人生最大的折损

22:48 保交楼意味着国家用钱bail out了一部分负债，但同时意味着剩下的负债能够获得的受偿资源更少了

25:44 恒大的风险绝对不是个例

主创团队

主持人：麦子店小二

剪辑：Lxin

制作：Lxin

BGM

片头音乐：

Murmuration - Blue Wednesday /Shopan

插曲：

Kendall Miles - Just a Dream

Kendall Miles,I eat Plants for a living - Lost In Florence

片尾音乐：

Luke Combs - Fast Car

关于我们

我们是一群来自不同细分领域的金融民工，希望通过这个平台和大家交流和分享我们关于投资、基金和财富管理的思考。这个平台只是大家工作之余的心得分享，并不构成投资建议，请读者们按需使用。

欢迎转发并关注，这是对我们最大的支持！