本期播客核心主题：星板资本（Starboard Value）2025年第二季度调仓深度解析——激进主义的新动向

一、导言：走近华尔街"企业手术师"

• 星板资本并非传统投资机构，更像"企业医院"，专注通过激进干预解锁被低估公司的隐藏价值。


• 杰夫·史密斯（Jeff Smith）：沃顿商学院毕业，曾任职法国兴业银行并购部门、Ramius LLC，拥有多家上市公司董事会主席经验，独特履历使其擅长推动企业变革。

二、星板的投资哲学：激进主义的底层逻辑

• 核心策略："专注且基本面导向"，寻找被市场"深深低估"的公司，通过主动干预（运营改进、财务重组、资产剥离等）解锁价值，形成"买入、干预、提效、退出"闭环。


• 成功案例：推动Darden Restaurants分拆Red Lobster提升估值，向辉瑞、Salesforce施压，在Autodesk、Qorvo赢得董事会席位。

三、2025年Q2调仓速览：数据背后的战略转向

• 整体表现：投资组合总价值从54.98亿美元增至57.69亿美元，持股数量从22个增至25个，为主动调仓结果。


• 核心调仓榜单：
  
  主要加仓/新进：Tripadvisor（TRIP，新进849.9万股）、iShares TR（IJH，增持168.5万股）、Match Group（MTCH，增持122.6万股）等。
  
  主要减仓/清空：Riot Platforms（RIOT，减持802.3万股）、Gen Digital（GEN，减持418.6万股）、Green Dot（GDOT，减持287.1万股）等。
  
  特殊操作：买入iShares Russell 2000 ETF（IWM）34万股，同时买入Riot看跌期权18.76万份，暗示策略新变化。

四、加仓逻辑：为何选中这些标的？

• ​​Tripadvisor（TRIP）​​：核心业务营收降3%，但子业务Viator（营收增11%，调整后EBITDA增230%）、TheFork（营收增28%）表现强劲；星板计划推动分拆释放价值，持股超9%成为重要股东。


• ​​Match Group（MTCH）​​：Tinder营收下滑，但Hinge营收增25.4%；星板施压提升利润率至40%以上，推动股票回购（Q2已回购2.25亿美元）。


• ​​Becton Dickinson（BDX）​​：营收增4.5%但毛利率收缩，医疗业务增12.7%并扩建产能；星板看好其核心业务潜力，计划优化利润率。


• ​​iShares ETFs（IJH & IWM）​​：罕见增持中盘股、小盘股ETF，从精选个股转向捕捉板块系统性机会，或为对冲集中风险。

五、清仓考量：为何告别这些"旧爱"？

• ​​Riot Platforms（RIOT）​​：比特币价格上涨带动业绩创新高，但未采纳星板"转型数据中心"建议；星板减持同时买入看跌期权，对冲未来风险。


• ​​Gen Digital（GEN）​​：业绩稳健（营收增3%，EPS增16%），星板完成推动价值激活的使命，选择"任务完成"式退出。


• ​​Green Dot（GDOT）​​：营收增23.1%（BaaS部门增38.3%），转型成功；星板在市场认知提升后获利了结。

六、结语：星板的新平衡——激进与灵活

• 核心主题：价值重塑（分拆高增长子业务）、效率提升（优化利润率）、策略性离场（精准兑现回报）、战术性尝试（ETF布局）。


• 星板在坚守"发现低估，激活价值"核心的同时，正以更多元的方式适应市场变化。