摩根大通的这份报告提出了一种创新的“尾部交易”策略，旨在将市场极端下跌的“尾部风险”从传统对冲的成本中心转变为一个盈利机会。该策略的核心是放弃持续支付“保险费”的传统对冲模式，而是通过一个明确的信号——即VIX期货期限结构倒挂——来识别市场进入极度恐慌的“类尾部时期”。一旦信号被触发，策略将同时执行一个由三个支柱构成的组合交易：首先，通过做多股指期货（Delta交易）来捕捉市场恐慌见顶后的现货反弹；其次，通过买入并进行Delta对冲的看涨期权（Gamma交易），从被市场低估的实际波动率和上行潜力中获利；最后，通过做空VIX期货（Vega交易）来押注极端高企的波动率将向均值回归。这个三支柱框架通过在不同维度上分散风险来捕捉危机后的系统性市场行为，旨在不产生日常拖累成本的前提下，于市场动荡期间创造稳健的利润，从而可以作为现有投资组合或对冲策略的强大叠加层，显著改善风险调整后的回报。