时长：
71分钟
播放：
2.82万
发布：
2周前
主播...
简介...
传统金融世界，正迎来资产代币化和链上时代的变革。2025年7月，传统交易平台Robinhood在欧洲推出股票代币化产品，而加密交易所Kraken也与XStocks合作上线链上股票交易，全球最大的资产管理公司贝莱德（Blackrock）去年已将部分美国国债基金迁移至区块链。在全球资产呈现跨体系、跨时区、跨监管的多方直接竞争态势下，未来资产的定价权与流动性将由谁主导？
本期《硅谷101》，我们聚焦Robinhood。它打通了股票二级市场与风投一级市场，将传统资产与数字资产纳入同一交易入口。Robinhood的商业模式有何逻辑？股票代币化是金融创新还是监管套利？而万物上链将如何影响全球金融格局，又将往何处去？
本期节目为《硅谷101》与《Web3 101》串台节目。
【主播】
泓君Jane，硅谷101创始人，播客主理人
刘锋，Web3 101主理人，BODL Ventures 合伙人，前链闻总编辑
【嘉宾】
郑迪，前沿科技投资人（知识星球：22136749）
【你将听到】
Robinhood欧洲布局：以CFD切入股票代币化
03:04 两种路径：Robinhood vs XStocks
04:01 证券衍生品：立陶宛MiFID II+收购BitStamp MTF双牌照监管
07:24 “镜像”而非“映射”：类似CFD差价合约，模拟分红收益而非真实股东权益
09:52 代币化股票不可铸造和赎回，不具备稳定币式1:1映射特性
10:29 Arbitrum链上记账：具体信息未披露，为未来1:1映射铺路
卖订单流的商业模式：加密返点远超股票期权
12:05 “零佣金”Robinhood的核心盈利模式：卖客户订单流（PFOF）
12:38 返点差异巨大：股票0.8BP，期权8BP，加密高达55BP（约股票45倍）
13:26 加密暴利模型：单笔55BP收入=返点+滑点+路由溢价
15:08 战略转型动因：加密交易降温倒逼Robinhood探索股票上链
16:04 Robinhood野心：万物上链后，全资产按加密返点逻辑盈利
监管灰色地带、Robinhood盈利模式与风险
17:00 股票订单流返现多国已禁：欧美等市场对PFOF管控严格，加密仍无监管
19:20 Robinhood风险：一旦暗收费模式纳入监管，加密收入将受冲击
21:09 商业模式的秘密：零佣金表面优惠，但通过买卖价差暗中获利
23:52 PFOF的类投行模式：Robinhood销售+Citadel交易模式
25:28 其他券商模式：Coinbase撮合、eToro对手盘、盈透以利息收入为主
26:25 违反公平，欧盟、英国、新加坡、加拿大、澳大利亚禁止PFOF模式
28:32 PFOF：民主党反对，共和党默许，中期选举决定下一步战略
31:01 山寨币做市商通过返点和滑点，每日“抽血”约480万美元
36:25 二阶段布局：1:1映射代币+链上抵押借贷，但技术和合规细节仍待落实
37:42 为何说xStocks合规风险大
万物上链的金融战争：美国链上霸权的阳谋
42:26 Robinhood或冲击美股交易和传统金融
44:02 美国化债：第一步稳定币，第二步万物上链
46:21 若美国主导链上KYC和白名单，其他国家税源将严重流失
50:45 CFD→STO过渡障碍：主要是合规门槛，而非技术问题
52:17 SEC主席：券法的100多年只有四个项目使用Reg.A发行
垫资池危机：从T+2到实时清结算
53:39 WSB事件回顾：Robinhood因账期与保证金危机被迫暂停交易
56:22 Trump Coin Moonshot危机事件：10亿+美元资金缺口，靠紧急支援化解
58:24 从T+2到链上清算体系引发的交易危机
01:01:56 链上7×24小时交易效率跃升，但多层架构仍限制完全实时
一级半市场重塑定价与风投格局
01:02:36 未上市公司代币化：OpenAI、SpaceX等CFD衍生品可能影响估值与定价
01:05:32 IPO革命：充分流动的一级半市场剥夺投行定价权
01:08:47 风投或受挤压？或被迫转战早期或学习二级博弈
【节目中提到的相关术语】
播客中提到的公司
Kraken
XStocks
Robinhood
Bybit
Solana
Coinbase
BlackRock
Ondo Finance
交易与监管术语
PFOF（Payment for Order Flow）
CEX（Centralized Exchange）
DEX（Decentralized Exchange）
国际中央证券托管机构（ICSD）
Euroclear（欧洲清算系统）
Clearstream（清算银行）
【监制】
泓君
【后期】
AMEI
【Shownotes】
陈思扬
【运营】
孙泽平、王梓沁
*【BGM】 *
Interruption - Craft Case
Clockmaker's Daydream - 369
【在这里找到我们】
公众号：硅谷101
收听渠道：Apple Podcast｜Spotify｜小宇宙｜喜马拉雅｜蜻蜓FM｜荔枝FM｜网易云音乐｜QQ音乐
其他平台：YouTube｜Bilibili 搜索「硅谷101播客」
联系我们：[email protected]
【风险声明】
本期节目不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
本期节目参与者也均不持有Robinhood股票。
Special Guests: 刘锋 and 郑迪.
本期《硅谷101》，我们聚焦Robinhood。它打通了股票二级市场与风投一级市场，将传统资产与数字资产纳入同一交易入口。Robinhood的商业模式有何逻辑？股票代币化是金融创新还是监管套利？而万物上链将如何影响全球金融格局，又将往何处去？
本期节目为《硅谷101》与《Web3 101》串台节目。
【主播】
泓君Jane，硅谷101创始人，播客主理人
刘锋，Web3 101主理人，BODL Ventures 合伙人，前链闻总编辑
【嘉宾】
郑迪，前沿科技投资人（知识星球：22136749）
【你将听到】
Robinhood欧洲布局：以CFD切入股票代币化
03:04 两种路径：Robinhood vs XStocks
04:01 证券衍生品：立陶宛MiFID II+收购BitStamp MTF双牌照监管
07:24 “镜像”而非“映射”：类似CFD差价合约，模拟分红收益而非真实股东权益
09:52 代币化股票不可铸造和赎回，不具备稳定币式1:1映射特性
10:29 Arbitrum链上记账：具体信息未披露，为未来1:1映射铺路
卖订单流的商业模式：加密返点远超股票期权
12:05 “零佣金”Robinhood的核心盈利模式：卖客户订单流（PFOF）
12:38 返点差异巨大：股票0.8BP，期权8BP，加密高达55BP（约股票45倍）
13:26 加密暴利模型：单笔55BP收入=返点+滑点+路由溢价
15:08 战略转型动因：加密交易降温倒逼Robinhood探索股票上链
16:04 Robinhood野心：万物上链后，全资产按加密返点逻辑盈利
监管灰色地带、Robinhood盈利模式与风险
17:00 股票订单流返现多国已禁：欧美等市场对PFOF管控严格，加密仍无监管
19:20 Robinhood风险：一旦暗收费模式纳入监管，加密收入将受冲击
21:09 商业模式的秘密：零佣金表面优惠，但通过买卖价差暗中获利
23:52 PFOF的类投行模式：Robinhood销售+Citadel交易模式
25:28 其他券商模式：Coinbase撮合、eToro对手盘、盈透以利息收入为主
26:25 违反公平，欧盟、英国、新加坡、加拿大、澳大利亚禁止PFOF模式
28:32 PFOF：民主党反对，共和党默许，中期选举决定下一步战略
31:01 山寨币做市商通过返点和滑点，每日“抽血”约480万美元
36:25 二阶段布局：1:1映射代币+链上抵押借贷，但技术和合规细节仍待落实
37:42 为何说xStocks合规风险大
万物上链的金融战争：美国链上霸权的阳谋
42:26 Robinhood或冲击美股交易和传统金融
44:02 美国化债：第一步稳定币，第二步万物上链
46:21 若美国主导链上KYC和白名单，其他国家税源将严重流失
50:45 CFD→STO过渡障碍：主要是合规门槛，而非技术问题
52:17 SEC主席：券法的100多年只有四个项目使用Reg.A发行
垫资池危机：从T+2到实时清结算
53:39 WSB事件回顾：Robinhood因账期与保证金危机被迫暂停交易
56:22 Trump Coin Moonshot危机事件：10亿+美元资金缺口，靠紧急支援化解
58:24 从T+2到链上清算体系引发的交易危机
01:01:56 链上7×24小时交易效率跃升，但多层架构仍限制完全实时
一级半市场重塑定价与风投格局
01:02:36 未上市公司代币化：OpenAI、SpaceX等CFD衍生品可能影响估值与定价
01:05:32 IPO革命：充分流动的一级半市场剥夺投行定价权
01:08:47 风投或受挤压？或被迫转战早期或学习二级博弈
【节目中提到的相关术语】
播客中提到的公司
Kraken
XStocks
Robinhood
Bybit
Solana
Coinbase
BlackRock
Ondo Finance
交易与监管术语
PFOF（Payment for Order Flow）
CEX（Centralized Exchange）
DEX（Decentralized Exchange）
国际中央证券托管机构（ICSD）
Euroclear（欧洲清算系统）
Clearstream（清算银行）
【监制】
泓君
【后期】
AMEI
【Shownotes】
陈思扬
【运营】
孙泽平、王梓沁
*【BGM】 *
Interruption - Craft Case
Clockmaker's Daydream - 369
【在这里找到我们】
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本期节目不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
本期节目参与者也均不持有Robinhood股票。
Special Guests: 刘锋 and 郑迪.
评价...
空空如也
小宇宙热门评论...
独步91
2周前
浙江
10
投资后能安心入睡的我小板凳坐好了！
链上7×24小时交易效率跃升——超高流动性易激发人性的贪婪，而忽视底层资产的优劣。投资只是人生的一小部分，人还是要有时间去工作、生活和休息。
投资赚钱很重要，但不要钱还在，人却先没了。
yan5xu
2周前
北京
9
提供一个很好的视角理解web3。作为程序员其实一直没get为什么区块链明明一个很慢的系统，总被人说成很快，原来是视角没有切换为金融系统，和现有体系作比较。学习了
HD119630z
2周前
美国
5
峰哥的节奏控制和提问引导 非常好 讨论很高效👍
starzq
2周前
马来西亚
4
这期真的是Robinhood深度剖析了，营收大头已经变成了加密交易，这也是其为什么更积极推进STO的重要原因。如果还没听过瘾，欢迎来收听我们这期robinhood和coinbase的对比哈哈 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/687d032da12f9ff06a1dc05a
HD284406s
2周前
上海
3
Hello，迪，你每次的分享都很有洞见
迷迷瞪瞪
2周前
上海
3
1:11:18 非常合规且严谨了 还有disclaimer😂
blmlee
2周前
亚太地区
2
哈哈哈哈听到最后的disclaimer说大家都不持有hood多么遗憾的事情我真的笑出声了
Leigh_wuO0
2周前
浙江
2
拓宽视野的一期 感谢分享
成云呐
2周前
湖北
2
欢迎~🎉 ୧〃•̀ꇴ•〃૭
gdnqkfyfwn
2周前
美国
1
谢谢迪谢谢hongjun，一如既往高质量👍👍 已经推荐给好多个朋友了
MaxWang_vF7U
2周前
加拿大
1
49:50 小白想问一个问题，我能理解投资的时候可能避税，但最后把赚到的钱拿出来花…银行账户突然多了一大笔钱，IRS不是还得管你要解释吗？
fREEMANZHU
2周前
上海
1
此处讲得不太清楚，应该就是批量结算（DTCC-Robinhood）和实时结算（Robinhood-Client）导致的差异，客户可以双向做N笔买卖交易，头寸轧清，但DTCC这边每一笔都要收保证金（不管交易方向），所以导致需要巨量保证金
水獭君
2周前
日本
1
原来很多人居然不用限价单吗😲.....那相当冲动了
DontPanic
2周前
江苏
1
上期许完愿，马上就端上来啊♥️
HD241526j
2周前
河南
1
本期主角大池子
扈立hulicat
2周前
北京
1
bullish怎么看呢？
李晨-煊安
2周前
北京
1
10:40 用没用不重要啊，即便用了区块链技术，也就是个联盟链，所有节点在 Robinhood 自己手里，就是个形式而已
李晨-煊安
2周前
北京
1
07:54 这种“镜像”而非“映射”感觉上像 Luna 了，有死亡螺旋
番茄欧尼酱
2周前
宁夏
1
总算来了！
瑞奇卡
2周前
四川
1
1:00:51 这里说的build是什么意思？
我是真的高手
2周前
广东
0
泓君，你们以后的博客可以做个文字版吗？就像文章一样。听完后阅读一遍印象更深刻。
幸运小麦
2周前
美国
0
30:25 天呐 太有哲学了 0佣金0成本背后的原因
mangataa
2周前
广东
0
多好的节目
freewzc
2周前
北京
0
49:50 非常关键的一点，税
HD351996p
2周前
上海
0
这期好棒
幸运小麦
2周前
美国
0
47:28 security token offering
幸运小麦
2周前
美国
0
49:55 原来是美国散户为了省税逃irs
幸运小麦
2周前
美国
0
1:05:46 一级半市场 流动性充足
Max想运动
2周前
福建
0
请问嘉宾郑迪有社交媒体或播客吗，想follow他并学习他的认知。
胡不悔
2周前
安徽
0
我加仓了在52的时候买了一万股，现在已经是我第一大仓位了。
TG米开酱奇罗
2周前
北京
0
59:57 没有对法币支付清算系统的理解，就对这个T1, T2的影响没有认知
水獭君
2周前
日本
0
很干货的一期。 原来robinhood是这样的零佣模式😂 有意思.....
Elysium以西
2周前
加拿大
0
小红书上看到了和这期几乎一摸一样的内容
living_ROjv
2周前
河北
0
47:18 担忧是多余的，因为未来已经没有机会了，后面还有ai自行发行代币，用更高的智能和非人类制造业产能抵押融资，想赢？怎么赢
Anne商业共学
2周前
中国香港
0
想要这期节目的文字版，公众号啥时候更新？
zqw_eieK
2周前
广东
0
那还加仓吗🤨
HD633372z
2周前
内蒙古
0
终于来了啊😦😦😦
橙子味的芽芽乐
2周前
广东
0
我持有 hood。但是！想请教大家，播客里头提到的那么多工具，肉身在国内，怎么样才能使用呢。。。我现在全靠二手三手 N 手的信息。。包括 hood，coinbase，kraken 一大堆。
