博主从年报里看中国，我觉得视角很好，工作量也很大，结论也都很精炼。其中短暂提到的低廉的生产要素是企业竞争的一大法宝，倒也没有展开说说。 网上流行着一句话“他们连工资都敢不发，谁能竞争得过他们”，凭博主的知识和智慧，肯定知道这一点，只是不方便在节目中提，所以我说一嘴，这一点也确实不能被大家忽略～

文章版链接：https://mp.weixin.qq.com/s/uC75tNBJkGW7VquXxuRbTA

东九区的早八，东八区的早七，交年报感想的卷王早

1:24:15 是快递小哥，是清洁工人，是滴滴司机，是工厂打工人，亿万万的基层。

感觉京东钱袋子有点不够深，最近发券的力度小了，美团是压着京东发券。之前我还奇怪饿了么怎么就默默地坐山观虎斗，难道是想黄雀在后？果然最近开始发力了。阿里妈妈钞票多，饿了么你的好日子在后头呢。

1:25:41 喜欢这个有人味儿的落脚点

21:37 （教培行业）不管以后会不会有政策的变动，怎么说呢，从双减开始，然后结合之前的游戏行业，再看看房地产，怎么说呢，现在就是一个随时跑路的心态。安全感全无，能赚的时候努力赚，但随时做好被遣散的准备。

51:13 这么多年看下来，安踏的品牌运营和供应链管理真的是行业翘楚了。从最开始国内品牌只看好李宁，到现在安踏和李宁公司整体这么大的差异，不得不让我对这家福建公司刮目相看。反观李宁，虽然有先天优势，不用费力做品牌，一路看下来还是有点失望的。

1:26:04 你这发布时间选的也是好 今天中美开始谈判 以及今天上午还有“重大”发布会 看看能否有大变化吧

观察经济的最小单元“企业”，如何应对各种状况，如何安度接下来的数个年头。 「1️⃣中国经济的真实水温」 对于大部分行业，2024年是疫情以来最难熬的一年。 中金：2024 年A股营收同比下滑1%，盈利同比下滑了3%，其中非金融行业下滑了14.2%（上次双位数还是2018年）。 金融行业有拨备率，可寒冬时释放储备的利润。 非金融行业，趁着寒冬一次性的甩包袱，即计提资产减值，承认账上的资产没有想象中那么好。 若要改善前景，最少有数样改进。最容易的是股票市场、消费回流境内。 「✅投资 - 宏观政策转向」 指向化债，债务压顶导致投资（由政府和房地产商主导的三驾马车之一）去年发生了剧烈下降。 基础建材，量价齐跌，如水泥。新兴材料，量上涨价格下跌。PPI持续低迷。 对于以制造业为核心动能的国家，相比面向消费者的CPI，面向生产者的PPI是目前中国经济实际状况的指标。 国家明确提出要一次性增加较大规模的债务限额，置换地方政府存量隐形债务，加大力度支持地方化解债务风险。 「✅消费」 2024年延续低迷状态，银行发卡量继续负增长，信用卡交易额连续三年下降。 个人消费、个人债务问题，2024年进一步加剧。 奢侈品支出减少趋势：单次购买量减少、向往入门级奢侈品的消费者却步，以及海外（尤其是日本）购物额的增加。 有一些消费，不是消失了，而是转移了。 「✅REITS」 高速公路REITs：收入下滑幅度高于车流量下滑幅度，说明货车车流量减少较多。即代表了真实的企业级的物流需求，在2024年出现进一步下滑。 产业园REITs：代表了中小企业的办公室租赁需求，2025年一季度同比下降11.8%。 「2️⃣中国企业成长路径」 时代机遇赋予的起步机会，从单一产品向更多品类扩张的充沛意愿和能力，以及利用资本化和国际化进行的二次起跳。 阜丰集团：传统的制造行业的民营企业起步（偶然+必然，国有企业破产改制 → 民营企业家入局） → 从单一味精产品向多品类发展（确定低成本扩张的发展战略 + 把企业做大做强的强烈意愿） → 利用上市获取融资扩大影响力 → 走向全球化。 民营企业的发展，很大程度上取决于创始人/董事长的性格特点、战略眼光。 「✅源动力」 中国企业从单产品走向多品类，快速打造出第二第三发展曲线过程中的驱动因素 1）低廉的要素价格 中国要素价格的低廉，极致的制造能力和物流能力，带来的服务的高效化、极具竞争力的要素价格。 从今往后看，中国的要素价格，几乎没有进一步下探的可能性了。接下来一定会抬头向上，中国企业的核心竞争力必须从生产要素价格向其他方向迁移。 🎬腾讯视频《激流2》 2）站在巨人肩膀上的改良技术路线和国产替代红利 3）三重规模经济效应 📖中金研究院《关税之后是规模经济之争》 「✅规模经济效应」 首先，市场空间要足够大，人口和土地都得足够多，才能形成内部规模经济效应。 其次，产业之间要能形成集群效应，才能带来外部规模经济效应。 最后，公共服务、基础设施以及科技创新都会给规模经济添砖加瓦，共同形成今天中国企业的核心竞争力。 规模经济效应的基础是低廉的生产要素价格，但不能高枕无忧。 1）内部 中国有足够多的应用场景，足够强的意愿拥抱新的技术的客户，可以让公司打磨自己的产品和解决方案。 2）外部 - 产业集群 新能源汽车极速崛起，背后是一整个产业链的发展，产业集群共生共荣的状态。产业集群的发展过程中，互相成就的同时也会造成互相卷，带来负面效果。 3）其他行业 高效率与低成本正是中企的法宝。 上游原材料行业。 消费领域 - 安踏体育：混合运营模式（提升对消费者需求变化的敏感度）、供应链的极致能力。 消费领域 - 蜜雪冰城：主要收入来源是供应链的费用。拥有大规模的高度数字化的端到端供应链体系，核心饮品的食材为100%自产。非常快速响应的开闭店速度，出海战略坚决精准的面向新兴市场（东南亚市场）。 泡泡玛特：面向全球市场。顺丰等物流基础设施服务对泡泡玛特等消费公司在海外扩张的助力。 顺丰控股：紧抓中国企业产能出海、品牌出海的大趋势，为客户打造高效可靠的国际供应链。 「3️⃣科技创新」 创新药：很多创新药的研发不是发明问题，更像工程能力。 国内企业竞争中的比较优势：人口红利，从农民工红利 → 工程师红利。 家电：技术创新改变了竞争格局。智能清洁电器是技术密集型领域，产品性能提升的根基在于算法，算法能力是行业的关键壁垒。 技术创业形成规模效应，是它可以在多品类之间共用一个技术基座。

17:26 太细节了。货车少了导致高速公路收费下降

1:13:59 我真心觉得很多这种不可思议的快速都建立在对劳动人民的深度压榨上

1:09:45 董明珠的意思是海外留学生里面有，她没有能力分辨所以只能保守地不把他们放在需要高保密的位置上。怎么也跟着营销号一起搞阅读理解啊😰，还歪曲到她觉得留学生里很多间谍了

这期是有点过于乐观了，很多观点比如规模效应、要素便宜、工程师红利、供应链优势这些都是大众媒体说了好多年的东西了，年报里写这些很多也是一种迎合。听之前期待听到关于一些行业显著的变化感觉是不太有，比如我最近也在看很多财报，可以看到新能源车产能过剩已经影响到上游造成很多企业年报业绩大幅下滑，依赖政府和大型央国企客户的云计算、软件信息化企业回款被拖得更久，也影响到新项目进度等。

1:04:06 1:04:12 这么说好了，人脸识别非常非常成熟了，但是如果把很多人扎堆在一起，怎么精准运用这个技术，更难以想象豆子堆在一起的密度啦。真得是为了技术而在技术，传统行业最忌讳这个。

纯八卦，安踏的丁氏家族是回族人，他们福建晋江几个商业家族都是交叉联姻（安踏、特步、361度、乔丹体育、鸿星尔克、贵人鸟等等），什么特步公主和七匹狼公子结婚、安踏二房公主和八马茶业公子联姻……还有联手组建小贷公司等等，戏挺多的。

时代巨轮！

32:07 不仅是帮中国公司建厂，还有日本客户。《激流2》确实很不错。

毕业第一家公司是一个小私募，当年阜丰集团来回买了好几波，十几年没关注，竟然在这个播客里再次听到这个熟悉的名字～原来它发展的这么好了，为企业家点赞！btw，激流我也是一口气看完，好节目👍🏻

声音真好听

1:04:19 日本水产企业已经用AI图像识别加机器臂来拔鱼刺了，所以豆脸也不算什么了。

1:25:38 结尾处鼓掌👏

谢谢大卫翁

1:29:39 时代巨轮，大老师是不是刚看完陈奕迅还没回味完啊哈哈哈

年度巨献

51:35 直营积累手感，加盟积累利润。

在景气时挣钱，不景气时降本增效练内功，是优秀企业的特质。其中不景气周期的作为，意义更大。过去数十年里，美国企业在这方面总体的表现远超其他西方国家，也因此造就了美国在国家层面竞争优势实力。 经济萧条不完全是坏事，正是实现优胜劣汰和结构调整的好机会。而且对于中国来说，还有如何使长期景气后民众中逐渐形成的骄娇二气和盲目乐观情绪进行醒脑的任务。 大卫在新一期年报研读中应该看到了上述事情的发生和良性循环。其中的核心，卷力和灵活性最为关键。此两点特征，并不仅仅体现在商业领域，其他方面同样发生着，虽然程度不同。其中包括了播客圈群体甚为反感的各级政府机构。 大卫作为播客圈的卷王，近来很棒的表现之一是不断跳出认知圈层的舒适区。建议你可以把眼光和研究方向放的更远一些，例如政府机构，尤其是基层。

躺地板上舒舒服服开始听🚬

格力是自身多起因间谍遭受损失的case导致信任危机，国内药企跟家电行业比起来处于发展初期需要吸纳更多优秀人才来研发新药，发展阶段不一样侧重点不一样。