「✅塔勒布的世界观」 非对称风险、黑天鹅、肥尾效应。 反脆弱：应对不确定性。 肥尾效应：关于不确定性、极端斯坦的数学表达式。 「✅火鸡科学家」 预测不到，但存在着巨大的脆弱性。 过去生活的那段历史时期，决定了中国债券市场没有违约（极端斯坦情况），导致信用评级体系失效；但之后，违约事件会以更高频率、更广谱系的情况出现。 避免成为“火鸡科学家”：被人为干预的稳定环境很脆弱，一旦极端异常值出现之后，之前所观测到的一切现象都是噪声，只有农场主下刀那一刻才是真正的信号。 风险的爆发是必然的，但风险爆发在哪一天是偶然的。 你觉得感恩节是哪天？ 「✅可转债」 具有反脆弱性，是一个开口朝上边际递增的结构。 1）可转债：信用债 + 看涨期权 正股的波动越大，越可能行权，期权有价值。 纯债部分不享受反脆弱，承担违约风险。 2）操作 首先，先保住大头，信用风险可控。 第二，找有弹性的部分，修复期权价值。 「✅塔勒布眼中的三类事物」 1）脆弱的 火鸡科学家。 非常讨厌波动和干扰，但事实上生活在极端斯坦定价、肥尾的世界里，拉长看波动不可避免，一定会到来。 2）坚韧的 对任何变化持中性态度。 3）反脆弱的 开头向上的、凸性的非线性的曲线。九头蛇，能够在脆弱中受益。 「✅重疾险」 一个整体的反脆弱性是由它组成整体的个体的脆弱性构成。 因为飞机出事带来的损失很大，设计、制定操作规程时，通过多种方式降低风险概率。 往往是得重疾主观概率高时买保险，但实际的客观概率和主观概率并不一致。 「✅就业」 让你具有脆弱性的并不是自己，而是你进入了一个脆弱性的环境里面。 在越来越追求就业稳定性（被人为干预的稳定性）的当下，警惕黑天鹅的降临。 「✅有选择权」 经常刺激，对提高抗风险能力、反脆弱性有帮助。 公允价值变动的股票市场，每天给你点小刺激，促使你反思、调整。 债券市场，大部分时间正常，当负面信息进入时，大家的一致性行为会导致价格大幅度下跌，失去流动性。 「✅美联储看跌期权」 每一次美股作为美国关键性资产，出事时，央妈总会护盘。 美联储人为干预美股，没有系统正常的出清，构造了一个脆弱性的系统。 「✅杠铃策略」 1）国内 - 杠铃策略 一手红利、一手科技。红利提供胜率、科技提供赔率。 问题是都在A股，且红利资产本身并不是稳定的资产，经济上行周期、出现明显的产业趋势时，红利资产会被抛弃。 2）塔勒布 - 杠铃策略 想清楚到底要暴露什么因子。可投可不投则不投。 比如健身房健身，杠铃的一头是休息，另一头是上强度。 一头资产价格稳定，核心资产寻找历史ROE能穿越周期的慢行业。市值稳定，股息率才有意义。 另一头阶段性，比如可转债中的看涨期权、高赔率（未来的成长性未被定价）的公司。 抛弃既没有胜率又没有赔率的中间地带。 3）反脆弱的出发点 先胜而后求战，一开始先把这件事情想清楚，内心笃定才能有耐心。了解你的投资本身有哪些约束，能够活到观点被验证的时候。 「✅高赔率」 因为非对称性和非线性的存在，一旦出事赔率大幅增加。比如看涨，但买入看跌期权。因为如果跌了，赚的更多。 美股过去多年一直向上，波动不大，恰恰可能蕴含风险。要么不出事，要么一出就是大事。 「✅投资债券市场」 规模适中的组合，买一个规模适中的资产，最具有性价比。 1）组合的规模大小 可转债市场并不大，10个亿以内的小组合可能会贡献较多的边际增量。 2）转债本身的规模大小 如果规模较大，流动性充裕，可以多配。规模较小，流动性受限，价格更容易偏离合理的价值，弹性更大。 3）对应正股的市值规模大小 大象更难起舞。交易的是看涨期权背后的股价的波动性。 偏中小市值的公司，波动更大。 「✅冗余」 制造冗余，实现反脆弱 在时间、空间上给自己尽量多留一些富裕。比如现金仓位。 「✅子女教育 - 不要过度保护」 过度代劳，刻意保护，使孩子失去对生活的掌控感，可能会以相对极端的方式表达自己，试图夺回掌控感。 日常中多一些挫折，也是一种成长体验，获得对真实世界感知的方式。因为她不可能一直生活在你的保护之下。 把脆弱性暴露在伤害可控的范围内。 失败、错误只是一种反馈，接收就好，并没有因此受太多伤害。 「✅信息环境」 信息环境比方法论更重要。 信息是一种负熵，当你给自己的环境引入负熵，那熵增的系统就会熵减（秩序感、框架感）。 在一个非预测的环境里，不要过度关注噪声，根据信号做决策。 不要过多的预测，即不要做出很强的主观性判断，但要能够根据人性的惯性做一些预测。 「✅塔勒布」 可能平均斯坦很乏味，但它是适合大多数人的选择。如果你有能力、有机遇，可以利用自己的禀赋挑战一下极端斯坦。如果选的时机不对、自身的能力不够，贸然挑战极端斯坦的领域，可能会给自己带来承受不了的损失。 生存才是最大的理性。

好精彩的一期，把抽象的风险和脆弱性完全具象化了！感觉根本听不够，早高峰都显得没那么难熬了！

听完才意识到这不是面基😂

面基还是内容多呀，这一集串台都不放进去

1.反脆弱：如何应对世界的不确定性，去形成三观，意识到世界风险，去耐脆弱。 2.中国的债券市场很长时间是无违约的。拿历史事件去推很难推断出哪个公司会违约，最后的结果是跟公司背景和股东资产相关，无法体现债券背后的风险。 3.是历史时期决定有无违约事件，过了历史事件后会更高频率发生违约事件。 4.债券是很明显的非对称性。债券挣钱很慢，亏钱很快。 5.火鸡科学家：在火鸡看来农场主是很好的人，会定时放饭，当农场主要开始杀鸡时，一切才显露出来，对于现实也适用。 6.很难去预知“感恩节”是哪天，只能预测波动。就像历史的偶然性和必然性——必然性是一定会发生，偶然性是无法推测那一天。 7.非线性适用于可转债，可转债是一个很有反脆弱性的资产。（可转债是可转换公司债券的简称，是一种债券和股票的混合型金融工具。它的特点是持有人可以在特定的时间内按约定的转换价格将债券转化为发行公司的股票。）可转债=信用债+期权。去年的问题在于期权上的价值不高，信用债还有可能有信用风险。可转债必须要保持信用无问题的前提，才能赚到固收+的钱。 8.如何解决：保住大头（只有转债的小规模企业和银行是比较稳定、风险可控的），观察（股价波动性）。 9.塔勒布眼中的三类事物：脆弱的（火鸡科学家）、坚韧的（中性中立）、反脆弱的（非线性曲线，能在危机中受益） 10.重疾险，比如说坐飞机总要买保险。很多时候人想买重疾险是因为看到别人得病了自己害怕，从主观上认为自己会有很大概率，但其实从客观上分析和主观上的并不一致。 11.保险公司是个好生意，很多人买保险是因为习得性思想。保险公司只能提供某一方面的保险。 12.考公是一种脆弱的选择，因为如果当你的铁饭碗消失，你没有技能时，就没有反脆弱的资本了。这种脆弱是环境的脆弱。但像网约车司机行业，当自动驾驶出现时，行业产生了很大的波动，但对于个人来说，因为他本身每天的收入都是不稳定、有波动的，所以他本身就会发展其他技能来谋生。 13.有选择权是反脆弱的重要特征。一个事经常刺激你就会提高你的反应能力，提高你的反脆弱能力，比如说股票，这样就会经常进行反思，但债券不是。 14.美联储看跌期权，如果认为干预过多，就会构造脆弱环境。 15.国内的杠铃策略：一手红利、一手科技。红利（稳定）、科技（弹性），最后本质上都在A股上。稳定你要看宏观环境和总体资产质量，只看表面只买红利追求稳定后，如果经济整体上行周期、出现明显产品趋势时，红利就会被抛弃。 16.塔勒布的杠铃策略：不要选择中庸，比如可投可不投的情况就不投。清楚自己的选择和需求。一头资产是稳定的，不是股息率高低，核心资产历史ROE+历史慢行业会保持稳定，ROE和PE都很稳定的话，公司的市值就很稳定了，这种时候才有意义。公司的转债看涨期权、拥有高赔率的公司是另一头。抛弃胜率赔率全无的中间地带。（ROE（Return on Equity）指的是股东权益回报率，是衡量公司利用股东投入资本赚钱能力的指标。PE（Price-to-Earnings Ratio，市盈率）是一个常用的股票估值指标，用来衡量一家公司股价与其每股盈利（EPS）之间的关系。） 17.一开始想清楚，确定了有胜率，并消除客观因素，不要看未来空间。 18.听多方意见，可以避免犯错，类似于一种刺激。 19.看涨，但是买看跌期权，如果出事了就赚得很多。 20.国内资本波动不大，极端情况还有国家队来救，国内偏稳定。虽然美股基本上不动，但如果出事应该是大事。 21.投资转债市场考虑：组合规模大小（转债市场不大，流动性不是特别好，规模适中组合效果好（10亿以内））；转债本身规模大小（本身规模大流动性大，规模小流动性小但弹性大）；正股规模（背后本质是正股波动性，中小市值公司波动性较大，更收益）。总结：规模适中的组合去投资规模不大的资产，性价比比较好。 22.反脆弱的一部分，要充分冗余，多备份多准备。就像教育似的，如果家长过多入侵小孩的生活，刻意保护，会增加孩子的脆弱性。挫折教育是有必要的，这是一种体验，是对真实世界的感知。 23.失败、错误不要看作是负面的，这是一种体验，是一种反馈。从失败和挫折中反思。可以增加生活的随机性去对抗生活的脆弱。 24.进入一个更好的信息环境。学习什么内容可以做ppt或思维导图去整理，能够更系统性。 25.不要过多预测，不要去压一头，不要做很强的主观性判断，但可以去从人性的角度和弱点去预测。 26.成功的、幸运的是小概率事件，更多的是普通人。可能平均斯坦很乏味，但是它适合大多数人的选择，如果你有特别的天赋可以去挑战极端斯坦，那也可以。大部份人的人生无法经历打击，一个大的打击可以毁了一个人的生活。 27.生存才是最大的理性。

29:41 可投可不投，那就不投👍

双厨来啦！

这一期很好👍

大概率是个intj

声音有点小

博主说话太快了，听不清。

转行吧，这语速

浦发银行转债吗？

早呀

老钱来啦～早早早

早

买保险最划算的时候就是生大病前90天，但你能知道什么时候生大病吗？哈哈

表示听不懂🦻

45:11 点赞👍冗余是反脆弱最重要的方式

城投债违约不是必然的，错过这几年的城投债牛市是不智慧的