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简介...
本期分享的是我对「分红（回购）」的理解，以及「回购增持再贷款」政策对A股生态的直接影响。
【时间轴】
- 00:45 对分红的2种主流观点。
（1、左手倒右手——没必要。 2、母鸡下蛋——复利的一环。）
- 03:34 理解分红的最好办法。
- 04:57 账上的现金不用是浪费，乱用是犯罪。
（1、啥也不干——钱放床底下；2、干点啥——利益输送。）
- 07:20 我对分红的理解。
（分红是分自己的钱，左手倒右手是必要的，分红会创造增量价值。）
- 13:12 巴菲特为什么不分红？
（自己的投资不要别人代劳，有人强行代劳也绝不感谢！）
- 15:49 巴菲特投资桑伯恩地图的真实案例。
- 19:38 基于高分红的投资策略。
（H股、B股的同股同权策略；谨慎对待股息复利；向巴菲特学习）
- 24:08 分红&回购的区别。
（回购：明牌坐庄，所有人都满意的内幕交易）
- 31:14 「回购增持再贷款」政策对A股生态的直接影响！
（留给投资者xx这些好公司的时间可能不多了~）
- 33:41 我对沪深300ETF未来收益构成的美好畅想。
【我们是谁】
「满仓以后」是一档泛财经类播客节目。投资理财是绝大多数人，终其一生也绕不不开的问题。我们秉承“真投资、真感受、真分享”的理念，和你一起寻找答案~
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【主播】文少
【BGM】面会菜-林生祥
【风险提示】播客所有内容仅代表嘉宾和主播额度个人想法，完全不构成任何投资建议或参考。理财是真有风险，投资是真得谨慎！
主播...
文少满满仓
老李_
拆姐
Rinka9522
评价...
空空如也
小宇宙热门评论...
nevsaynev
8个月前
广东
9
以下摘自张坤2023年3季度报告：
对基本面投资者来说，往往会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报，到股东的回报还欠缺两步转化，一是净利润到自由现金流，二是自由现金流到股东的口袋。
对于第一步来说，间接法下的现金流量表是一个直观的展现，净利润是企业为投资者创造回报的起点和最重要的因素，但不是最终状态，此外，跨周期的资本支出强度也是一个重要的考量因素。
对于第二步来说，转化不顺畅的情况更加常见。不少公司显示出良好的净资产回报率，但实际上它们把很大部分的留存收益投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。它们在核心业务方面年复一年的辉煌表现，掩盖了其他方面资产配置的失败。
对于基本面投资者来说，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质，缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之 一。
紫菜小叶子
8个月前
广东
6
05:00 我来给文少提供一个思路，怎么理解分红这件事情。听懂的人这辈子都不会缺钱。
首先分红这个东西，你要从估值的角度来看它才是有价值的。我们就以最简单的DDM模型为例。他这里强调的分子上的这个D1是下一期的分红。如果大家对这个公式有一个好的理解，那就明白他这个估值模型用于计算估值的所有的现金流都是未来的。也就是说跟过去的分红没有半毛钱关系。它等式的左边是价值。那么也就是说他这家公司的价值跟他未来的分红有关，跟他过去的分红没有半毛钱关系。
那么我相信敏锐的人听到这里就可以理解我的意思了。我们再举一个非常简单的例子。假如有一个东西。它可以无限期的分红或者说在一段较长的可预见的时间内保持一定的分红水平。那么我们就可以用这个DDM模型来估值。然后你每一期拿到的分红都是D0，它是不会影响你买的这个东西的价值的。因为估值用的是未来现金流。我之所以称它为东西而不是公司，那是因为它可以是一家公司，他更科学的来说，它应该是一个组合。学过金融工程的人就知道我的意思。
那么分红的意义是什么呢？分红的意义就是你真正拿到手赚到的钱。在你买的这个东西分红当下的估值之外的钱。
OK，脱离数学公式。我们可以从做生意的角度去理解一下。假如说你花了100万投资开了一个餐馆。这个餐馆每年可以给你带来50万的利润。那么请问。你把每年的利润分掉之后。它会影响你这家餐馆的估值吗？那么请问这50万的利润你觉得他是什么？是你本来的本金左手倒右手吗？当然不是。
此外，我再科普一下，为什么会有人觉得分红是左手倒右手。会这么想的人大概率是没有学过会计而且没有理解股票的真正逻辑。只是因为现在主流的计算你持股成本的方式，就是从你的成本里扣除。所以才会让人感觉到你这是把自己的钱拿回来。同样上面那个例子。当你第1年年末赚到50万的利润分到手之后。那么你持有这家餐馆的成本是不是就降成了50万？那么第2年就收回所有的成本。那么第3年呢？所以你会发现你能拿到的不是只有100万上限那么多。所以不存在所谓的左手倒右手，所谓的左手倒右手是指你的左手有多少，就最多可以往右手倒多少，但是它不产生价值。但这显然不是，只是一种记账方式而已。
大部分人持股太短，而A股的回收期太长，因为PE通常都会大于5甚至大于10，所以你通常只会觉得你拿到的分红永远比你付出的这个成本要少，但一旦你持有超过一定的年限之后你会发现你拿到的分红是可以远远高于你的成本的。所以这根本不是一个左手倒右手这是一个根本的原因。
captainmiaoo
8个月前
上海
5
all cash is equal。分红还是不分红，关键就是比较资金再投资的回报率。比如像茅台这样的公司，公司再投资的回报率很低了，账上又有大量冗余现金，不如直接分红甚至回购，把钱给到我们小股东，我去投资其他公司可以得到更高的回报率。（实际上茅台这家公司为数不多的减分项，就是账上现金太多）
独步91
8个月前
浙江
5
不分红的股票和赌场的筹码也差不多，都是赌徒之间低买高卖负和博弈（手续费），还要担心大股东增发减持和新上市公司融资吸血。如果股市没有造假加倍赔偿（罚款也不分给股民）和举报高激励，没有利于分红的制度，上市公司只会是大股东的融资工具。
期待国九条实施效果，希望下次股市上涨不是因为情绪和增量资金入市抬高的，而是公司盈利分红让股民觉得比债市有吸引力而买高到合适价位。
captainmiaoo
8个月前
上海
4
34:19 国有大行股东路过，期待银行pb提升哈哈
sukerrr
8个月前
海南
3
公司的账上现金可能会失踪，但是分到你账上的现金不会失踪。
captainmiaoo
8个月前
江西
3
20:55 腾讯+茅台小股东路过，特别希望茅台能像企鹅一样慷慨。
captainmiaoo
8个月前
上海
2
补充一个昨天留言的数据。
加回分红收益后的“中证红利全收益指数”，即便去掉2023-2024年，只看2013-2022年这成长风格占优的10年，中证红利全收益指数也达到了年化11%，跑赢了A股所有指数。
第6块麦乐鸡
8个月前
福建
2
32:40 32:07 32:01 伊利今年如果赚了100亿，假设全部分了，股息率5%，怎么会是分给股东5亿？哈哈，应该是假设市值100亿吧？
躺赢君
8个月前
海南
2
11:53 分红不提高价值用量，但提前折现其实是增加了价值的，同一笔钱啥时候拿到价值完全不同，尤其对于会投资的人，这个价值可不低，我的左手投资能力很可能比公司管理层右手强多了好吧(╯▽╰)
吃鸭酱
8个月前
湖北
1
17:33 粉丝理解的买股票就是买公司：长期持有，和公司一起成长，享受合理经营利润。
巴菲特真正的买股票就是买公司：老子买完就得进董事会，看啷个敢割老子。
seekflow
8个月前
北京
1
大a大多数公司回购不注销拿来股权激励，只是管理层的另一个小金库而已
晓志
8个月前
四川
1
讲的很好！我原来觉得分红是无意义的，就是财务上的把戏。今天听了，让我对分红这个事情有了更深理解。感谢！
肚肚虎
8个月前
河北
1
又听了一遍～我感觉对我这种散户来说，分红是一种降仓位不降份额的好事😂分出来的钱还能续费文少的小星球，做到份额不变，知识增长的复利😂
cclrt
8个月前
广东
1
27:55 回购是可以满足所有持有者的内部交易，分红能缓解持有者的恐慌，回购能刺激持有人的贪婪
鸽子_ZVIB
8个月前
福建
1
听了快10次了，文少声音很好。我以前拿过1年多格力，很舒服，但是23年5月劳动节过后那次跌停，我走了。分红的钱到底谁的，股东是说不了话的。但是我始终认为格力是很好的标的。
肚肚虎
8个月前
河北
0
现在文少思考的方式，越来越像南添老师了😁
HD1015736p
8个月前
中国台湾
0
巴菲特早年通过他管理的合伙基金投资了桑博恩地图公司。当时，桑博恩地图的业务逐渐下滑，但巴菲特发现它的资产价值（包括投资组合）远远超过它的市值。巴菲特看到公司股东没有充分利用这些资产，于是通过购买大量股票获得控制权，推动公司出售部分投资组合，并把资金分配给股东，而不是再继续投入业务发展。
不高兴
8个月前
广东
0
19:31 这里没听懂，待会儿再听听
月光种子
8个月前
上海
0
20:06 会信的人自然会信，是什么样的人自然会更容易 fall in 哪种方式。拿住优质公司看着分红到账和稳定的股息增长率，长期持有的体验很美妙。
