永庆老师和周老师啥时候有机会出一期家电行业的不，非常期待🌹

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57:27 星球里没收到段永平语录

57:27 星球里没收到段永平语录

1961出生。78年高考考上浙大无线电系。人大经济系计量学研究生。濒临倒闭的厂长 推出小霸王游戏机。95成立步步高。也是营销高手。投资pdd极兔。买股票就是买公司。做过实业就会知道库存管理等更细节的东西，有助于判断。理解这门生意。企业文化。苹果产品极度的稀缺性、用户粘性强大。数字中枢系统（商店、软件抽成）。知识星球苹果扣30%，平台再扣20%，创造者只有一半了。单一产品的模式是行业的最高境界（还有任天堂）。大单品sku，集中做一个产品。成本控制极致。渠道成本低。产品市场巨大且很有成长潜力（手机、平板、耳机等滚雪球的生意）。段认为安卓哪怕比苹果便宜一半多，苹果的用户也不会换安卓。智能设备可能都变成人的一个器官。绑定了一个时代（app，移动互联网）。苹果在最厉害的国家（美国）又是这个国家的核心资产，如果品牌在日本或者其他国家可能竞争力对于华为没那么强势（技术封锁）。买了其他品牌的手机都不一定能真正的穿越周期。火鸡原则，如果你发现一家公司让你体验不好了，果断抛弃，或者至少重新评估。跟踪耐克阿迪的库存情况，如果库存很高，对其他中国的本土体育服饰品牌可能有压制。

1961出生。78年高考考上浙大无线电系。人大经济系计量学研究生。濒临倒闭的厂长 推出小霸王游戏机。95成立步步高。也是营销高手。投资pdd极兔。买股票就是买公司。做过实业就会知道库存管理等更细节的东西，有助于判断。理解这门生意。企业文化。苹果产品极度的稀缺性、用户粘性强大。数字中枢系统（商店、软件抽成）。知识星球苹果扣30%，平台再扣20%，创造者只有一半了。单一产品的模式是行业的最高境界（还有任天堂）。大单品sku，集中做一个产品。成本控制极致。渠道成本低。产品市场巨大且很有成长潜力（手机、平板、耳机等滚雪球的生意）。段认为安卓哪怕比苹果便宜一半多，苹果的用户也不会换安卓。智能设备可能都变成人的一个器官。绑定了一个时代（app，移动互联网）。苹果在最厉害的国家（美国）又是这个国家的核心资产，如果品牌在日本或者其他国家可能竞争力对于华为没那么强势（技术封锁）。买了其他品牌的手机都不一定能真正的穿越周期。火鸡原则，如果你发现一家公司让你体验不好了，果断抛弃，或者至少重新评估。跟踪耐克阿迪的库存情况，如果库存很高，对其他中国的本土体育服饰品牌可能有压制。

里面提到一点说 丁磊和段永平是校友，是事实错误了哈。友善提出来一下。

里面提到一点说 丁磊和段永平是校友，是事实错误了哈。友善提出来一下。

27:16 我记得微软是2016年才从2000年高点爬过去。也就是需要做好被套17年的准备

27:16 我记得微软是2016年才从2000年高点爬过去。也就是需要做好被套17年的准备

买苹果估值的钱不是时代给的或者大风刮来的。当时人们判断苹果就是个不怎么增长的公司，因此给了十几倍估值。你如果预判它会继续两位数增长，那么就会20-30倍才是一个合理估值。 因此赚的是市场的错误认知，靠自己独特的分析的钱。

买苹果估值的钱不是时代给的或者大风刮来的。当时人们判断苹果就是个不怎么增长的公司，因此给了十几倍估值。你如果预判它会继续两位数增长，那么就会20-30倍才是一个合理估值。 因此赚的是市场的错误认知，靠自己独特的分析的钱。

提议换一下这个片头片尾曲啊，现在的音乐感觉有种淡淡的忧伤调调不是很欢快，建议换个欢快一点乐乐呵呵的呀，哈哈哈

提议换一下这个片头片尾曲啊，现在的音乐感觉有种淡淡的忧伤调调不是很欢快，建议换个欢快一点乐乐呵呵的呀，哈哈哈

小板凳坐好了！

小板凳坐好了！

这一期勾起了我心中一些这一年来慢慢形成的认知，比如说要建立一个好的投资审美，聚焦于好公司好生意（不要和猪摔跤）…… 这一刻这些想法变得更加强烈了，也进一步促使我去审视我的投资习惯和今年的时间分配，坚持在做对的事情上努力💪 感谢两位主播，祝投资两位新年快乐，投资实战派越来越好🎉

很扎实的一期 喜欢 主播们新春快乐

新年快乐🎆

太好了喜欢这个系列

我觉得谈到段永平，还有个很重要的点：他总是拿持仓的预期回报率和存款去比较，他长期推荐茅台的理由是以10年维度来看，茅台比存款收益高。

期待下次聊下李录

期待下次聊下李录

这期值得反复听，加深框架的理解。

这期值得反复听，加深框架的理解。

哈哈哈看到段永平，就想到苹果、茅台和腾讯

哈哈哈看到段永平，就想到苹果、茅台和腾讯

段大师的本分，也包含是责己，做你当下处在位置应该做的事情，当然前提是对的事情，当然做事的过程所有人都会犯错，本分的人面对做事的错误更多的是内观自己思考分析并尽自己最大的能力解决改正错误，比方任何公司做产品或者服务，对应的把自己的产品和服务做好并且不断提高自己的服务和质量更好的服务自己的消费者，当然任何公司的产品和服务都会有消费者不满，秉承本分的原则面对和解决产品和服务的问题。

巴菲特说：“我是个好投资家，因为我是个企业家。 我是个好企业家，因为我是投资家。” 黄峥：“如创业的投资和如投资的创业。”

📚《雪球特别版：段永平投资问答录》
雪球：大道无形我有型

「🧾投资理念」
1）买股票就是买公司
未来现金流的折现，不是一个机械的计算方式，而是一种思路。
代偿的方式：PE、成长性、或未来20年利润的总和。判定现在的盈利是不是可稳定、有成长，而不是真的按计算器。
2）买能力圈范围之内的公司
不懂不投，围绕自己的核心能力圈做投资。
或者把能力圈范围外的投资界定为投机，不是核心的投资仓位或理念。
3）好的商业模式、好的企业文化、好的价格
right business + right people + right price = good result
选股：碰到了，看看生意模式、企业文化，两者都ok才可能继续看，否则删掉。
高质量公司：中长期更有利于赚钱的公司。

「✅本分」
即做对的事情、把事情做对。
敢为天下后。如果不做正确的事情，做得快未必是一件好事。
人们往往会知道什么是错的事情，只要停止做错的事情，就离做对的事情更近了一步。
改正错误永远是代价最小的。
发现错误，立马改正（停止），是最节省时间、节省精力的做法。不管多大的代价，都是最小的代价。如果发现买错了公司，代价最小的是马上改正。
在差的决策上花了很多的时间之后，意味着你在好的事情上的花的时间更少。时间和精力的投入可能比钱的损失更重要。
每个人都应该有一个不做的清单。

「✅投资案例分析：网易」
背景：时代的资本周期 + 行业周期共振的低潮期。
估值：股价低于净现金。
是否有方法来确认关键的信息点。
这个生意本身是个好生意。
好公司遇见好价格，又对管理层很熟悉，也能对于业务模式有判断。
合理的预期，坚持研究坚持跟踪。
在大的行业周期、资本周期在底部时，有没有花时间在关注“高质量公司”。

「✅苹果 - 投资逻辑与洞察」
1）看好苹果
苹果的产品把用户体验和消费者导向做到了极致，对手在相当长时间之内难以超越。苹果产品的稀缺性，以及客户粘性极其强大。
苹果的平台（数字中枢系统）建立起来了，生意模式或护城河已经形成，软件每年几十亿收入。
苹果单一产品的模式是这个行业的最高境界。
2）单一产品模式的优势
集中人力物力将产品做到最好。单位开发成本较低，单个产品的开发费极高。
材料成本低且质量好，大规模带来的收益。成本控制非常极致。同样功能的硬件没有人能达到苹果的成本。
渠道成本低。
苹果的营销也做到了极致，广告费比同行低很多，卖的价格却很高。
苹果的产品处于巨大且还有巨大成长的（智能手机）市场里。
3）面对波动
2008-2013年，从成长期 → 成熟期的过渡周期里。产品创新力度小、市场市占率变化较大。
13年下跌幅度45%。买的理由一条也没有变化，依然不为所动。苹果是当时能找到的最好的公司之一。在股价高的时候也不会卖出。
2020年，苹果的股价不便宜，但依然是商业模式和企业文化非常好。
在竞争中仍处于有利的位置，同时跟踪一些密切变化。
4）苹果手机
手机是使用非常多的智能设备。而苹果手机长期可复用的体验很值。如果安卓手机比苹果手机便宜一半，苹果的用户依然也不会用安卓手机。
好的公司，不是要追求性价比，一定要让客户觉得很值。
5）赚的钱
估值的钱，13倍→30多倍（时代）。
苹果利润增长的钱。第二业务线的增加；苹果的竞争优势，很重要的是绑定了某个大的时代，比如App时代、移动互联网时代。
具备全球竞争优势的国家的能力带来的价值。
疫情前融资成本很低时疯狂回购，单位EPS增长。处于资金面、业绩面、估值等正循环的状态。

「✅高质量公司」
投资比亚迪的过程中，有七八次跌幅超50%。苹果的生意模式和业务稳定性比比亚迪强，中间也出现过3~4次以上跌幅超40%的情况，事后看每一波都是上车的时间窗口期。
对于这种公司的跟踪，不会因为它大了就不涨，而是看他的管理层、业务模式、产品创新是否OK。如果商业模式足够好，不影响持续跟踪研究。如果是一个巨大的市场，依然能找到好的投资机会。
要找到这个公司最陡峭的时间周期。
高质量公司的研究复利效应很强。

「📝语录」
1）商场如战场，是对商场最低层次的理解。
持有这种理解的企业很难有百年老店，他永远用一种跟竞争对手竞争的态势想问题。
优秀的企业，往往是围绕消费者需求。
2）怎么投资一个陌生的公司
多跑几趟，看看能不能下手，如果还不行，就再多跑几趟。
要有感觉才能行动，还没有感觉，宁可不买。
3）芒格讲过把伯克希尔哈撒韦最好的十个投资拿掉，伯克希尔哈撒韦就是个笑话。
老巴尚且只有十个拿得出手的投资，我们普通人就不要跟自己过不去了。
4）火鸡原则
如果说你知道一家公司并且喜欢他的产品，你不一定要买他的股票。但如果说你知道一家公司并且讨厌他，那你应该迅速的将这个股票脱手。
食之无味的火鸡股比大有价值的老鹰股容易发现。