27:13 非常好的一期！身在公共部门，个人的经历体验和大老师的第一个猜想完全契合

大老师的新年展望是我比较认同的 有些观点即使不一定完全同意 也认为有值得深思和研究的地方 另外吐槽一下小跑老师做的三期白天鹅黑天鹅的播客 除了最后一期跟刘院长的还比较有内容 别的两期都只是在做梦而已

我们德国同事来中国，真的都非常喜欢中国的新能源汽车，我们自己都没感觉差别这么大

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隔壁县这次10万亿，分到两亿，刚好城投欠银行2亿，其他企业是一点没还上

隔壁县这次10万亿，分到两亿，刚好城投欠银行2亿，其他企业是一点没还上

40:35 总体思路有可取的地方，但是第一你对尼克松的实际作为存在很大误解。尼克松访华本身没有协议，只是双方交换立场取得谅解而已，这种谅解无法用字面协议涵盖，而是本着一种精神能够在行动时考虑对方利益。这需要合适的形势和高程度互信。所以如果你非要有一个形如20年刘鹤那样见诸文字的某阶段协议，那么反而会把事情搞糟。第二，如果川普有关税作为筹码，你到底能拿什么筹码来让川普起码有资本在国内宣传？乌克兰？朝鲜？

40:35 总体思路有可取的地方，但是第一你对尼克松的实际作为存在很大误解。尼克松访华本身没有协议，只是双方交换立场取得谅解而已，这种谅解无法用字面协议涵盖，而是本着一种精神能够在行动时考虑对方利益。这需要合适的形势和高程度互信。所以如果你非要有一个形如20年刘鹤那样见诸文字的某阶段协议，那么反而会把事情搞糟。第二，如果川普有关税作为筹码，你到底能拿什么筹码来让川普起码有资本在国内宣传？乌克兰？朝鲜？

如果特真的全力以赴刀刃向内成功了，而我们继续外贸高歌猛进消化全球通胀的话，那再过四年回头看，大概率是对面吃了蜜糖，我们服了砒霜。

如果这一期说的都是真心话，而不是为了求异而刻意寻找的台面话，那显露出大老师的底色，并不是悲观，而是对世事无常的谨慎，但始终不忘追寻乐观。其实在听的时候，我有一种玩战棋游戏时，旁白在对大陆上各个势力局势的进行解说的感觉；同时，也有一种不好的预感，即在旁白介绍完之后，局势一定会不出意外的发生意外…

作者有很好的做媒体人甚至咨询工作者的素质，可以把简单的问题谈复杂，而且言谈中建立与听众的“信息差”，建立壁垒所以很唬人。但基本两个假设都是错误的，而且缺乏对真正信息的了解。例如假设一：化债让地方政府转向所谓经济增长和民生就可以解决问题？问题就是how? 地方政府三板斧：房地产，基建产业政策，真正停下来只是因为债务吗？投资收益？重复建设？产能过剩？未来的负担？地方经济模式转型就是因为过去这个所谓的模式不可持续，拉长时间看从2015供给侧改革时就下了判断了。所以这个完美风暴说法的前后逻辑是反的。就算中央政府加杠杆继续08模式或16模式，也不解决问题。所以经济两个问题 1 债务问题 2 全要素生产率过低问题 这是平行问题而非先后问题。债务问题只解决症状恶化问题，不解决健康问题。我觉得这个平行的问题很简单，但节目输出了一个过于复杂的模型和概念。说实话那些图表不是用来看懂的，其实是用来看不懂的，才会不明觉厉，我觉得把简单的问题复杂化了。

25:29 大老师太逗了，花了25分钟来解释化债的必要性和重要性，然后到临了话锋一转，有没有用还真不知道，哈哈哈，幽默。

这期非常喜欢，尤其关于降本增效，我们身在职场的人都在自己的世界感受到了来自降本的压力，因此甚至牺牲掉发展，就跟没有一个有钱人，是靠省钱省出来的。。。

44:16 就连夕阳产业都已经快卷死了，我们单位是钢铁冶金行业的设计院，已经接不到活儿了，照现在这个节奏25年发不出工资。

偏正向，但很客观，是现在需要的声音，喜欢

国运昌盛 国泰民安

这期节目的原始文章版可以在我的公众号上看：https://mp.weixin.qq.com/s/oNjN3L-KWt1MPtSA6_Q53w

1:05:30 反过来再次印证了小平真的太伟大了。改革开放初期，大量国外品牌涌入中国，短期内也造成了国内企业的破产倒闭，但很快我们就学会了“师夷长技以制夷”，实现了飞速发展。

2025年度猜想的关键词：殊途同归
永远不要将上一年的情况线性外推到下一年。越是共识，越需要警惕小心。

「✅猜想一：化债或许就是解决中国这一轮“完美风暴”的那个扣，但问题是，力度够不够」
1）完美风暴
主要由三种不同的天气现象交汇，为一场风暴的产生创造了完美的环境。
用于形容危机诞生的原因是如此的“凑巧”又“必然”。
2）背景
因为三年疫情而严重受损的消费者信心，严监管周期带来像教培、互联网、金融等行业的极速刹车，以所有人都没有预料到的强度和速度演进的房地产下行周期。
引爆：三年前要求地方压降债务。
3）死亡链条
让处于房地产下行周期、土地出让金大幅缩减的地方压降债务，减少对经济增长的支持力度，拉长对to G企业的付款周期，甚至铤而走险增加罚款收入和“远洋捕捞”。
当期收入下降，远期需求不足，共同形成需求不足→物价下降→通缩螺旋。
4）财政收支 - 四象限
增量收入：税收，是地方的核心收入，但因为新一轮迟迟没有落地，留在地方手上的税种非常有限。
增量支出：地方为发展当地的经济、文化、民生等的支出。
存量收入：把拥有的各种存量资金、资产、资源转化而来的收入，即卖一切可以卖的东西。
存量支出：债务利息，即化解隐性风险债务。特点是为了解决存量债务，而不是用于执行地方的增量任务。
问题：增量型收入暂时指望不上，存量型收入正在锐减。存量型支出因为上级要求不但没有下降反而急剧上升。最后能压降的只有增量型支出。
21:00 终于从四象限听懂了一点
5）新化债方案
从10月份开始，解决隐性债务风险化解支出（当期），扭转地方的工作重心，重新把经济、民生等增量型支出放在财政预算最核心的位置。
化债，可以解决负向循环的关键死结。但要让子弹飞一会，以及目前的化债规模是否够用是未知数，观察解开扣之后如何运作。
同时刺激消费，双管齐下，才可能解决目前的完美风暴。

「✅猜想二：特会更加刀刃向内，以国内事务为主」
1）心态
现在的他已经不是八年前的素人了，视线稍微挪开一点。
2）排干沼泽
2016年就在提及，让市场回归市场，让企业回归企业。试图改变，几乎一事无成。但这次不一样了，队伍里全是自己人。
不但可以迎合现在选民的很多呼声，还可以减少对自身的权力限制，更能为自己在退任后打下坚实的基础。
3）对内
效率部会成为他实现目的的重要抓手。
以忠诚作为最重要的标准，而不是能力或背景。
4）对外 - 贸易体系
目前的贸易逆差更加恶化了。
明年特能做的，或许还是来和中国落地协议。
5）通胀
在降息周期的前半段出现V型反转，即市场对通胀的长期预期非常不乐观。
债券市场的定价和美股市场的定价形成了明显的背离。
长期通胀预期在可预见的未来会抬升，降息周期在明年的某个时间点会快速结束，比现在市场的预期更快。

「✅猜想三：中国企业的内卷短期到了一个临界点，无论内部舆论还是外部压力，都在要求改变」
1）内卷
新一轮集采，诞生了一些便宜的匪夷所思的药品。
现在企业的卷是全方位的，各行各业。
2）新三样
新能源汽车、动力电池、光伏产品。
从敲锣打鼓庆出口，到组织行业研讨会防内卷，只过了一年的时间。快到让人匪夷所思。
3）无利润繁荣
乍一看行业依然蓬勃发展、欣欣向荣，但仔细观察就会发现，几乎所有的企业都失去了盈利能力，都是在生存边缘挣扎。
医疗行业：非理性、沉没成本、破产倒闭。
新三样：产能过剩、无法涨价、勉强活下去。
原因：
① 疫情前后，中国和海外的信息沟通渠道不够顺畅，很多企业错判了形势，大量上产能，但需求并没有想象中旺盛。只能卷价格、卷出海。
② 地方的产业政策，强烈偏好新兴行业。
③ 海内外很多市场机制处于失灵状态。
4）临界点
2024年中国企业的内卷已经达到了临界点，卷的影响已经扩散到了国际关系、全球供应链的安全稳定。
在现在的国际形势下，让电力、交通等关键领域的设备和基础设施全部变成中国制造，而本国的企业因为竞争不过而破产倒闭，很多国家无法接受。
5）防止‘内卷式’恶性竞争
很多行业可能会迎来拐点，但拐点并不意味着立刻出清、立刻盈利好转，是一个漫长的过程。
长期利好，但短期意味着波动。

听完了，收获很大，特别是中美两国内部问题横向对比这段。 我自己关注军事装备领域很多年了，分享一个国内这方面走出自己技术路线的例子：在过去，新一代战斗机必然匹配新一代发动机，航空发动机是机械工业的皇冠，20多年前国内整体落后欧美一代，按照这个逻辑当时国内根本没有发展新一代战斗机的可能性，实际上歼20却通过AB两个状态做到了。用上一代发动机完成了战斗机研制和战斗力形成，配合国内近些年突飞猛进的电子设备，使得A状态下技术性能堪用，新发动机到位后，B状态下性能爆表。前几天刚试飞的第六代战斗机，整体有点航空领域新能源车的意思了😄

哎挺感动的！其实我们国家真的有很勤劳聪明的人民和优秀的企业，希望我们的zf还有制度能对得起这样的人们

大卫老师，你是我的年度主播😃

1:09:40 每次听大卫翁老师，总能感受到“中正平和”，没有逃避问题，也没有过度愤世嫉俗，实事求是本身也可以好好传递能量👏