这期好有意思，嘉宾真厉害。

「✅量化」 类工具属性，像机器一样“去价值观”，最终靠业绩说话。 把一个复杂的事情简单化。 要做因子混合，尽量用更多的数据。 量化并不研究个股，量化研究都是组合。 寻找在未来能够复现的大概率规律，天然需要高样本量。 所有好、坏的评价都是基于历史的数据。 「✅A股 - 量化」 1）基于规则的偏基本面的量化选股 数量化投资：对基本面的一些维度进行打分，得分较高的股票作为组合购买。 2）系统化投资 研发一些阿尔法因子，跟各种各样的基准做匹配，每个基准都会匹配很多阿尔法因子，看做指数增强模型，作为模型储备。 3）算法交易和机器学习 15.16年私募量化开始崛起，限制相对少，市场的参与者相对较少。 21年是量化的高峰。 「✅因子」 因子是一个投资逻辑（想法），需要用历史数据做检验。 因子的质量、逻辑和实际效率。 往往单因子效果并不理想，要跟其他因子混合做组合，同时在更严格的环境下做回溯。如果经过检验过后，这个因子有持续的正相关或负相关的规律，就是一个好的阿尔法因子。 “低估值的股票往往具有超额收益”：每月月初计算所有股票的PB因子，跟T+10时刻的股票涨跌幅，作为相关性的检验，并做累加图，如果持续向上，说明PB因子值与股票未来的收益之间持续正相关。 「✅指数增强」 指增：要么中观上做偏离，要么微观上做偏离。 寻找有哪些因素会引起基准指数的波动，在成分股里构建一个新的组合，在行业、市值等方面跟对标的指数成分股保持一致。 1）估值因子 - 估值越低收益越好 抽取这个组合的估值比对标指数成分股估值更低，最大化阿尔法因子得分，同时有一些约束条件，生成组合，定期跟踪。 2）最基本的方法论 阿尔法因子和对标指数拉开差距，同时在行业市值风格上保持一致。 寻找持续有效的阿尔法因子或混合阿尔法因子，层层入库。 3）回撤 阿尔法因子很容易在某个阶段出现回撤，如超过历史最大回撤，面临严峻挑战；如未超过，仍然可以使用。 4）实盘因子 尽量在基本面因子、高频因子、机器学习类因子里做搭配，混合出来的因子稳定性更好，跟其他因子的相关度更低。 最终上实盘的因子，要通过严谨的数据检验。基本上一个因子在过去十年，跟未来收益之间的相关度持续稳定，才会用它。 「✅公募量化」 第一只公募量化基金2004年成立。 高频限制：交易不能高频，但不意味着你不可以用高频因子。 高频因子：逐笔成交，逐笔委托数据。处理成分钟数据，生成日频数据。 比如用机器学习的方法，预测未来一段时间股票的涨跌幅。通过逐笔成交作为委托，发现哪些单笔的成交量比较高。日频因子的信息含量和内涵，跟普通的量价因子完全不一样。 低估值：假如把5000只股票分成N组，长期看大概率低PB比PB高的那组要好。是长期和整体组合的概念，在个股上不太适用。 「✅算法交易」 高频程序化交易是依赖速度行情触发挣钱的，比如一秒成交好几笔。不在公募的策略范畴之内，因为要跟其他产品之间联合风控。 算法交易：目的是在未来一段时间均匀成交，拿到均价，提高交易效率，降低交易成本。目标是之前生成好的，只是执行而已。 量化靠最大化的因子抽取组合，完全的买卖，除了黑名单或公司层面要求外，对个股不做人为的干扰，克服情绪的变化。 选择这个组合是因为在历史回撤过程中它的效果较好，没有情绪干扰。而在构建模型时，选择哪些因子或因子权重上有一定主动性。 测试：一旦模型成熟，用15~20年的数据确定一组参数，用20~24年的数据确定这组参数的稳定性。如果前后参数结果比较一致，开始实盘。即一旦参数确定后，对它生成的组合不做人为的干扰。 「✅量化 - 归纳」 量化的方法，是寻找在未来能够复现的大概率规律，天然需要高样本量。 量化模型往往在市场大涨或大跌时会失效，因为历史上是小概率事件。 2月份量化回撤，主要是风险管控的问题。 9月底10月初指增回撤，因为大涨是量化模型的短板，是很小概率的事件。 「✅A500指数增强」 1）行业层面 行业风格上不做偏离，会在个股上做偏离。 中性：持仓行业的比例和对标指数在一个非常窄的范围内，有优化/约束空间。 行业超配或低配：最大化这些股票的阿尔法因子得分，行业的成分股比其他行业要好 - 超配。成分股得分偏低的 - 低配。 2）持仓 80%来自成分股，20%来自扩展的股票库。 前期基本来自于成分股，保持更加的稳定。 后期扩展到A500的市值周边，比如800或1000。 3）股票库 股票数量要稍微增强一点，但是历史业绩不会比A500要差，逻辑也不能太复杂。 阿尔法因子会在全市场范围内检验，因为一个好的阿尔法因子应该在各个范围内都有规律性。 在全市场有效的因子，在A500上不一定有效。如果按照这种规则挑选出阿尔法因子，即使20%成分股来自于成分股之外，仍然是不错的。

感谢老钱科普了这么多量化

嘉宾真的很沉稳

最近好高产呀

兴全也算是当年的业界良心了，早年很多精美产品，诞生了一大批业绩大佬，还有20倍基的兴全趋势。不过随着最后一位董承非的离任，近几年对规模的诉求，以及新一代难扛大旗，业绩堪忧，也让人祛魅了。

嘉宾的声音温文尔雅😂，老钱的朋友圈无人知晓🧐

量化！ 好！量化有种赤裸裸拼智商的美😁

老钱带我涨见识系列🤓

今天好几个号都在推田大伟的a500指增

确实理解面基是一档情感播客。投资这事，专业类知识解释地再清楚，在操作的时候，还是人的问题。情绪，心态，理解，对自我理解认知。赚认知的钱，不羡慕那些认知外的钱。逆人性是最难做的修行。

来啦来啦

开听开听👂

辛苦了老钱～

看了下公募这管理费还是可以免听

质量一直👍👍👍数量也上来了送你一朵🌹

终于聊到了一位专业的懂行的不是混子的量化从业者了

也邀请一下我们币圈做量化的吧😀😀

有没有人跟我一样，爱老钱是因为这么古典的音乐品味🤣

老钱，我是小宇宙忠实粉丝，你之前推荐过一本日本泡沫时期的书籍，叫什么我忘记了。听了好几篇播客都没找着，你能再分享一下给我吗？十分感谢！