在第一期节目里，我们给大家介绍了可以说是巴菲特整个投资生涯最为重要的投资标的，政府雇员保险公司——GEICO，也就是我们习惯说的盖可保险。这个案例之所以重要，是因为盖可保险帮助伯克希尔哈撒韦——也就是巴菲特最后的投资帝国完成了从0到1的关键一步。

在上半段我们主要讲解巴菲特如何接触到这家公司，对「浮存金」这一重要概念产生理解，以及放在上个世纪30-40年代美国经济大背景下看待这家当时的初创企业，分析它的商业模式。

这一期，我们讲到几十年后，到了上个世纪70年代，当盖可保险陷入危机，巴菲特在等待多年后终于扣动扳机，获得了这家保险公司的控制权，最终将这家公司完全私有化。

这个过程中，我们看到巴菲特并不是采用股票投资的分析框架，而是凭着一个经营者的商人心态，动用了自己的资金、人脉、各种资源，终于在可信任的内部人支持下，拿出近一半的资金重仓押注这家资不抵债、濒临破产的保险公司，完成了一次彻头彻尾的「困境反转」（turn-around）投资运作。

通过这个案例，我们希望听友们能够看到，和其他所有生意一样，保险业的成功基础也是清晰的定位、审慎的经营、风险的控制，而不仅仅是获得了低廉的资金成本，可以用于股市抄底，获得超额收益。同时，我们也可以看到，作为一家公司的实际控制人，巴菲特在过程管理中如何紧盯最重要的北极星指标，密切关注公司的基本面，而不是真的买了之后不管不问，单纯地长期持有。

好了，下面让我们赶紧来听听盖可保险这段有趣故事的下半部分吧！

【主播】

艾勇（新浪微博：@艾勇），播客「DTC Lab」、「以变应变」、「科学销售」主理人

【嘉宾】

南添，望岳投资创始人兼基金经理，曾就职于某券商资管负责人，其部门管理产品规模达100亿元。

【时间轴】

02:30  伯克希尔·哈撒韦押注一半身家的背景

10:05  设计融资方案为公司补足资本金

16:16  困境反转投资案例的关键点

17:56  无视绝对股价完成私有化，再次走向流量市场

21:45  收购盖可保险后，伯克希尔到底做对了什么

23:55  巴菲特看“经营周报”里的哪些指标

29:12  结尾音乐彩蛋  to be continued

【BGM】

Young Lover - Rich in Rags

somewhere over the rainbow  performed by Warren Buffett  「Becoming Warren Buffett」2017 HBO

【Staff】

视觉设计：佚名

制作监制：hec