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【哈里斯和川普的政策对比】

哈里斯政策

经济政策

哈里斯支持加强政府对经济的调控,主张提高最低工资,加大对中低收入阶层的税收优惠。她还支持加大对气候变化的投资,促进可再生能源的发展。

社会政策

在社会政策方面,哈里斯支持加强对警察的问责,改革司法制度。她还支持堕胎权,为移民提供更多保护。

外交政策

如果当选总统,哈里斯将延续拜登政府的国际主义路线。她强调与盟友的合作,反对单边主义。在对华政策上,哈里斯可能会在特朗普政府的基础上采取更加强硬的立场,但也会保留一定的合作空间。总的来说,哈里斯的政策倾向体现了民主党的价值观,强调政府在经济和社会领域的作用,支持进步改革,在外交上强调多边主义。但具体政策还需要在就任后进一步明确。

目前，哈里斯尚未透露太多关于她将如何执政的具体信息，但是鉴于她缺乏执政经验，预 计上任初期将继续执行拜登政府的政策路线，尤其是反对孤立主义、倡导国际合作的外交 政策。

哈里斯对于美国在全球舞台上撤回承诺的提议持谨慎态度，并保证只要乌克兰需要，美国 就会提供支持。在副总统任期内，哈里斯与乌克兰总统泽连斯基进行了多达六次的会面。

哈里斯最近也对特朗普声称“使美国退出北约”的言论进行了回击，称北约是“世界上有 史以来最伟大的军事联盟”。

在税收政策方面，哈里斯已经明确表示，如果在 11 月的选举中获胜，她将继续执行不对 年收入 40 万美元以下人群增税的政策。这一承诺是拜登政府经济计划的核心部分，主张 让企业和富裕阶层承担更多的税负。

哈里斯更偏向于民主党“进步派”，在 2020 年的总统竞选中，她支持将公司税率提高到 35%， 而拜登只是提议将公司税率从 21%提高到 28%。哈里斯还建议对某些股票交易和其他金融 交易征税。

虽然哈里斯的竞选团队尚未具体说明她将采纳哪些具体的税收政策，但她对“年收入 40 万美元以下不增税”的承诺表明，她的税收政策也不会太过激进。

哈里斯副手：

选择沃尔兹，一是“白人、男性、从政经验丰富”的标签， 正是当前哈里斯需要补齐的短板；二是稳字当头，近期经济的压力和市场的巨震， 已经成为哈里斯被攻击的软肋，副手的选择不能再有明显的“瑕疵”，这一点相对 低调温和的沃尔兹确实要优于夏皮罗。

标志着“哈里斯交易”基本形成，尤其是在能源和外贸上 和特朗普交易形成鲜明的对比。

沃尔兹成长于内布拉斯加州的一个农村社区。高中毕业后 17 岁的沃尔兹加入美 国陆军国民警卫队服役 24 年，服役期间从事农业和制造业相关教学工作，2005 年以指挥军士长的军衔退役。值得一提的是，1989 年他曾在中国担任一年的高 中教师。2006 年 11 月，沃尔兹当选明尼苏达州众议员，开启从政生涯，2007-2019 年 在众议院共任职 6 届。

2018 年 11 月当选明尼苏达州州长，并在 2022 年赢得州 长连任。受早期经历的影响，从政后，沃尔兹致力于退伍军人事务，推行一系列维护农民 利益的政策，例如担任州长期间推出农民税收抵免和农民贷款计划，签署农业和 宽带法案。沃尔兹的人生经历，正好与出身加州高知精英家庭的哈里斯形成互补，哈里斯在 农村地区的支持率显著不及特朗普。沃尔兹的加入，有望拓展其在农村地区和军 人群体中的支持率。

1. 沃尔兹的加入有望提升哈里斯在农村地区和军人群体中的支持率，弥补哈里斯在这些群体中的不足。

2. 沃尔兹在国会任职时主张废除禁止同性恋者服役的规定，担任州长时期禁止对LGBTQ+青年进行转化治疗，使明尼苏达州成为美国LGBTQ群体的避难所。此外，沃尔兹是堕胎权的坚定捍卫者，有望巩固民主党三大基本盘（LGBTQ+/移民/女性群体）的支持率。

3. 相较于极右翼的J.D.万斯，沃尔兹的立场温和，在中间派群体中也有较高的支持率，是一张最合格的“安全牌”。

4. 沃尔兹在经济上扶持中产，为中产阶级减税，扩大明尼苏达州工人的带薪休假。教育工作者的经历让其更加重视教育，曾签署一项22亿美元教育预算，为学生提供免费早午餐、扩大学前教育的机会、增加学校的心理健康资源。

5. 沃尔兹支持新能源，致力于明尼苏达州到2040年实现100%清洁电力的目标。倾向于增加国防支出，作为前陆军国民警卫队成员，沃尔兹推动改善退伍军人待遇，强调国防安全、军事装备现代化建设。

6. 沃尔兹在外交上与特朗普有明显不同，表达对巴勒斯坦的人道主义关切。2018年，沃尔兹对特朗普关税对明尼苏达州农民造成的利益伤害表示担忧。

7. 如果哈里斯当选概率进一步增加，市场有可能进行“哈里斯交易”，主要特征：美债利率下行、美元指数下行、利好新能源。

特朗普的政策

特朗普的政策可以从多个方面进行总结，主要包括经济、社会、外交和移民政策。

经济政策

1. 减税与财政刺激：特朗普在任期间实施了2017年的减税法案，降低了企业所得税率，并延长了减税条款。他的政策旨在刺激经济增长，但也导致了财政赤字的增加

2. 贸易政策：特朗普采取了保护主义立场，普遍提高进口商品的关税，尤其是对中国的商品征收高达60%的关税。这一政策旨在减少贸易逆差，保护美国制造业，但也引发了国际贸易紧张局势

社会政策

1. 医疗保健：特朗普试图废除奥巴马医改（Affordable Care Act），并推动降低处方药价格。他的医疗政策较少关注扩大医疗覆盖，更多集中在降低成本上。

2. 气候与能源：特朗普支持传统化石能源的发展，反对过于严格的环保法规，认为这些法规会抑制经济增长。他在任期内退出了巴黎气候协议，强调能源独立和经济利益。

外交政策

1. 孤立主义与单边主义：特朗普的外交政策倾向于孤立主义，注重美国优先，减少对国际组织的依赖。他与多个国家的关系紧张，尤其是在贸易和军事合作方面。

2. 对华政策：特朗普的对华政策经历了从战略竞争到全面对抗的转变，实施了大规模的贸易战，并在技术、外交等领域对中国施加压力。这一政策加剧了中美之间的紧张关系。

移民政策

特朗普的移民政策极为严格，主张驱逐非法移民，并加强边境安全。他的政策导致了对移民的严厉打击，影响了美国的劳动力市场和社会结构。总体而言，特朗普的政策特点是强调减税、贸易保护、严格的移民控制和单边外交，尽管这些政策在促进经济增长的同时，也引发了财政赤字和国际关系的紧张。

【交易差别】

彭博统计了124项美国各行业和领域在大选不同情景（特朗普/哈里斯 当选）中各行业面临的冲击方向（正面、负面还是中性）、冲击概率以及政策预期在未来多久影响落地。从结果来看哈里斯若当选对于管理式医疗、零售、实验室等行业相对利好，而对借记卡业务、媒体、必选消费、支付、资管行业存在利空；若特朗普当选，对加密货币、零售行业存在一定利好，但是对清洁能源、医院和药房等存在利空。影响冲击的平均时期均在4年以内，基本在本轮任期内就能看到溢出成效。

【沃尔玛的业绩和消费及AI】

沃尔玛的业绩和管理层对于消费的评论，基本彻底打破了美国经济衰退的预期。同时管理层在业绩会上也提出沃尔玛正在使用LLM模型，改变产品目录，处理了8.5亿条数据和目录，如果人工做需要100倍于目前员工人数和相同的时间才能完成。

沃尔玛业绩

财务表现总净销售额增长4.9%（恒定货币基础）。

沃尔玛美国可比销售额增长4.2%。沃尔玛美国marketplace销售增长32%。

国际业务可比销售额增长8.3%。

电子商务销售额整体增长21%，美国增长22%。

价格策略沃尔玛美国和山姆会员商店美国整体价格略有下降。

食品价格略有上涨，但与第一季度相比下降了30个基点。

技术应用使用生成性AI改进产品目录，提高了850万条数据的准确性。

电子商务履行中心45%的体积已自动化。

会员增长全球会员收入增长23%。

沃尔玛Plus会员和山姆会员商店美国会员数均创新高。

广告业务全球广告收入增长26%，美国Walmart Connect增长30%。

供应链和运营供应链自动化改善客户体验。

15个区域配送中心正在实施自动化。

全年财务指导全年销售增长预期上调至3.75%至4.75%。

营业收入增长预期上调至6.5%至8%。

调整后每股收益（EPS）预期为2.35至2.43美元。

第三季度预期销售增长3.25%至4.25%。

营业收入增长3%至4.5%。

每股收益预期为0.51至0.52美元。

Q&A

Q: 第三季度和第四季度的指导中如何考虑选举等事件的影响？

A: 考虑到当前的经济状况、选举和全球形势，公司采取了谨慎的展望态度。目前业务执行良好，市场份额增长，价值主张与客户产生共鸣。尽管面临选举等潜在干扰，公司认为无论经济是处于衰退还是扩张期，都已做好充分准备。

Q: 对消费者的看法及一般商品的表现？

A: 目前没有看到消费者减弱的迹象。实际上，第二季度的每个月表现相对一致，7月份的比较基数实际上略高，但认为这与月份末的星期分布有关。一般商品11个季度以来首次出现正增长，这与市场扩张和客户相关性提高有关。

Q: 电子商务盈利能力和未来展望？

A: 电子商务对业绩的贡献很大，第二季度核心电子商务（不包括广告）是年度营业收入增长的最大贡献者。目前，电子商务正在继续取得良好进展，特别是在美国，预计未来将继续保持这一势头。

Q: 会员增长情况？

A: 会员增长显著，沃尔玛Plus会员增长达到两位数，山姆会员商店美国会员数量创历史新高。特别是Gen Z和Millennials，占新会员增长的50%。

Q: 健康和 wellness 类别的增长可持续性？

A: 健康和 wellness 类别的增长由 GLP-1 药物引领，同时也在其他领域如补充品看到增长。随着学生返校和返校，预计这些类别将继续表现良好。

Q: 美国 EBIT 增长与净销售额增长之间的差距？

A: 上半年，美国EBIT增长大约在7%到8%之间，而净销售额增长约为4%，存在3到4个百分点的差距。这反映了公司在再投资和业务增长方面的策略，预计这种趋势将继续。

Q: 电子商务业务盈利时间表？

A: 之前预计电子商务可能在未来一到两年内实现盈利。目前，核心电子商务业务（不包括广告）正在取得良好进展，预计不久将达到盈利点。

Q: 会员计划的有效方面？

A: 沃尔玛Plus会员计划通过提供价值（如免费送货）和提高订单执行质量来吸引和保留会员。续订率的提高表明会员计划的有效性。

Q: 自动化在供应链中的进展？

A: 自动化进展顺利，预计到年底将有约3000家店铺从自动化设施接收货物，这将显著提高供应链效率。

Q: 定价趋势和自有品牌的作用？

A: 目前，沃尔玛美国和山姆会员商店的价格整体略有下降。自有品牌继续增长，但也希望品牌产品能够提供更好的价值。公司将继续管理产品组合以优化毛利率。

Q: 下半年毛利率的展望？

A: 毛利率的增长预计将受到业务组合变化、电子商务亏损减少和库存管理等因素的影响。公司将继续管理产品组合以优化毛利率。

Q: 不同收入层次的消费者购物情况？

A: 价值对所有收入层次的消费者都很重要。目前，高收入家庭在总增长中所占比例较大，但低收入家庭也在增长，尤其是在食品和日用品类别。

Q: 假期销售计划？

A: 预计假期销售将表现良好。公司已经做好准备，期待为全球客户和会员提供服务。早期的返校销售表现强劲，为接下来的万圣节和圣诞节销售提供了积极信号。