42:45 emmm……美国捍卫自己的领先地位“只是”靠科技和AI？难道不是在中东“杀”出了一条路么？当年日本追赶上来之后被迫签的广场协议是平等条款么？对遥遥领先的所作所为是基于公平竞争么（其他手段不提，抓血亲这一条最难评，怎么不抓其他高管呢）？就，也不是想杠，科技进步是事实，但如果只是选择性忽略其他影响因素，好像也觉得哪里怪怪的。

批评宏观经济学过度依赖数学的历史已经很长，而且不仅限于宏观经济学。听了大卫的解说，我也想分享自己的一点浅见。第一，批评宏观经济学过度依赖数学的人其实并没有搞懂为什么宏观经济学这么依赖于复杂的数学模型。数学模型并不是凭空产生的，它是来自于研究者对于经济现象的一种抽象，它的背后体现了研究者个人的一种思想和对经济的看法。如果没有理解到模型提出的人是什么经济思想，那就读不懂别人的模型。数学只是一种语言。如果只是去抄袭别人的模型，那并不是过度数学化，而是只学到了皮毛。第二，经济现象是很复杂的，如果只是定性的分析，很难分析多个变量之间的关系。而经济学的模型可以让你同时分析多个模型之间的关系，也可以让你在控制一些变量的情况下更加清楚的分析两个变量之间的关系。如果只靠定性的演绎分析，其实能分析的问题层次是非常粗浅的。第三，经济学是否能够学习医学的分析方法。这个方面个人持保留意见。医学的方法并不是只是推理和演绎，更重要的是可以做实验。通过实验验证先前提出的假说。而宏观经济学不可能做这样的实验，一个是没有合适的对照组，另一方面，也不太可能用实验的方法来管理宏观经济。所以，如果想要验证经济学的一些假说，必须要依赖模型。第四，不管你是采用定性的还是定量的方法开展研究，肯定都需要做出一定的抽象和假设。如果不做抽象，那每个人都是不一样的，每个人对同一个经济现象的反应都是不同的，我们只能去做出取舍，是要研究特例，还是大多数条件下成立的情况。

06:40 评论里有提到OpenAI改变医学的例子，来质疑辜氏。首先，OpenAI和宏观/计量经济学使用的并不是同一种数学，前者的哲学基础是复杂体涌现出现象，即便不清楚其传导路径和因果关系（不痴迷于解释），但只要input和output可重复实验，并不妨碍其预测结果投入应用，这恰恰更像医学。相比之下，经济学应用的“传统”数学就太简洁和清晰了。然而，上面这段话也是有悖论的，因为完全可以反过来说，宏观经济学之所以遇到困境，不是因为迷信数学，而恰恰是因为数学使用的不够、或者数学工具的落后。这样的正反都能讲，也像极了宏观经济学…

41:09 “典型的日本政府会犯的错误”

44:12 大卫怎么看咱们国家的领先行业 如光伏电动车在经历内卷之后反而利润极低 难道算是达到目的了吗？

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/657773bb53c6ec91342b5218 推荐学习

感谢大卫翁老师的梳理和推荐！新年快乐！

（1）黄金时代的长度问题，很大一个因素可能是日本相对欧美、四小龙相对日本太小（其中欧美内部还有一个西德追赶美英的过程），而中国相对日本和四小龙太大。中国的庞大同时体现为内部的追赶格局，三四线追一二线、西部追东部，等等。而中国的追赶着面临的一个问题是他们离作为整体的中国很远而离中国的落后地区没有那么远。比如越南人均GDP是江苏的15%，广西的50%。所以追赶会发生，但是速度不会那么快。（2）辜朝明的理论有一种典型的日本理论的特点：确实抓住了一个重要的东西，但是马上就开始剑走偏锋按照自己的逻辑往下钻，不惜为了一碟醋包饺子。我们并不需要认为企业部门不再最大化预期收益而是转向最小化债务就能解释企业不积极借款，因为用杠杆意味着放大风险而预期回报不足以补偿风险。（顺便说一句，我对于他老先生关于中国私营部门陷入资产负债表衰退这个判断是很存疑的。在通胀为负、实际利率走高的情况下人们关于存钱还债不愿意借钱，这件事相当正常。而且中国的资产价格下跌伤害的是家庭资产负债表而非企业的，在逻辑上来说并不直接抑制投资行为。）何况日本企业并不是没有积极借款投资，不论是日企海外投资还是借日元carry trade的规模都是非常庞大的，只不过投资没有发生在国内。（3）我不赞同他对正统经济学的挑战还有一个原因是方法论层面的。所有经济学家其实都知道定量方法和理性人假设都有各自的局限。但是定量研究保证了经济学区别于讲故事的可证伪性（不论是否把它当作“科学”；顺便，如果说经济学不是“科学”所以要学习医学，恐怕学（现代）医学的人会更感觉冒犯……）。理性人假设则跟辜朝明说的没有逻辑上的冲突，模型假设的是最大化效用而不是最大化金钱回报，只要把缩债的偏好写进效用函数就解决了。

非常赞同大卫翁老师说的，这本书提供了一套新的方法学。不过感觉作者太过于信赖财政刺激，例如09年的4万亿，是不是可能还可以优化？还有美国现在的巨额债务，真的是没有问题吗？最近萨默斯来中国，提到了应该财政增加社保福利，让大家敢花钱，很赞同，毕竟国内的储蓄率太高了。最后想说，没找到iOS 输入法换行，变成了一长段。

最后一分钟那一句前提条件错误，有一瞬间悟了，类似于刚进去股市的时候，盯盘就只看自己持有的个股，忽略了板块的变化，甚至于大盘的变化，而沉迷于个股之中无法自拔，等到发现才后知后觉的发现板块，大盘都绿了，我还在一叶障目，不见泰山

大卫老师新年第一期，热乎的，赶紧听👂

最近读完了 曾供职于美联储公开市场交易员 王造的新书 极简央行课，里面有美联储的资产负债表以及最新的研究，很受启发，但也有不懂的地方，大卫翁老师如果有兴趣，也可以讲一期。作为这个节目的补充节目。

开工大吉! 人面对恐惧，是无法推理普遍的规律的。

大卫翁老师和听友们新年快乐呀！新年通勤第一天又有大卫翁老师的陪伴了😃

大卫老师有看许小年教授在财新的观点吗，说资产负债表衰退只是对流动性陷阱现象（利率不再有调节资金供需的功能）做了一种解释，也就是企业目标变成负债最小化，但没有实证研究证明，用供给端银行坏账不能核销、资本金不足、挤兑也能解释。许教授认为关键问题还是银行放贷的结构性问题，现金流问题，说要“超越资产负债表”，意思是要改变会计核算方式吗？我觉得两位经济学家说的都很有道理，但读下来反而觉得是会计准则导致在早期阶段无法充分发现问题，比如如果不按市场价值核算，是不是就没有泡沫破灭后资不抵债的问题，改变核算方式让资产价值在周期前后更连续，是不是就不会出现利润最大化到负债最小化突然转变的问题，经营者正常会同时考虑增加盈利和控制负债吧

05:34 现代医学之所以获得巨大成功，主要是依靠控制变量实验而不只是观察。而经济学最难的点正好在于宏观经济只能观察，很难做实验。

上班路上听

按自己的观察，私人经济体确实如书中所说，大家都在降低债务而不是利润最大化，因为不知道如何最大化

不但帮我节约了阅读时间，而且还提供了更精辟概括性的总结，收获很大，感谢。 另外有一个关于阅读的问题，希望您能解答。 我最近六七年阅读了将近500本商业、财经、投资、社会学，心理学、历史，方面的书籍，而且每本都写了读后感，每篇几百上千字，最多有上万字。发表在雪球和头条上。 发现有些关于社会学、心理学方面比较通俗的书籍能读得酣畅淋漓，欲罢不能。 但是有些比较精深、或者足够宏观跨度足够大的投资类，商业类书籍，虽然味同嚼蜡，但也强迫自己读完了。 对于一个43岁的大专学历中年普通职工来说，貌似已经达到自己阅读能力、层级的边界了。或许在阅读方面，拓展宽度，而不是追求投资商业领域的精深程度，才是可取的方向。对自己的经历时间来说，性价比更高。 请问对此您有什么见解和提示？谢谢

📖「经济学」 经济学是一门归纳学科（经验学科），通过观察过去的历史阶段，总结出理论和模型，试图指导未来的经济发展规律。现代经济学理论是建立在一个历史阶段上的产物。 宏观经济学对数学的痴迷正在扼杀经济学的可信度。 经济学界总在寻找一套放之四海皆准的逻辑和模型，试图套用在所有的经济情形下。经济学家通常把人视作理性的人，但人会随时改变自己的行为模式和方向，很难拟合。 「医学」 通过仔细观察、演绎、推理，分析出引起疾病的原因。确定病因找到治疗方法。 ✅「传统经济学无法解释」 1）私人部门实现负债最小化 传统经济学的假设私人部门试图实现利润最大化是伪命题。 私人部门实现利润最大化，必须满足：①有一张干净的资产负债表；②能发现有吸引力的投资机会。 2）多发货币不一定能带来通过膨胀 通货膨胀是货币现象。只要多发货币，一定能带来通货膨胀。 但经济学家和政府无法想象借款人停止借款，甚至开始偿还债务，导致的一系列可怕后果。 ✅「经济体的发展阶段」 在资产负债表衰退理论之上，基于全球化背景下的工业化划分。 1）城镇化经济体 工业化初期，刘易斯拐点之前。劳动力无限供给，价格被资本无限压低。 该阶段财政政策可以大力发展，建立挤出设施，通胀不是主要问题。 2）成熟经济体 刘易斯拐点跨越后的黄金时代。劳动力不再无限供给，工人提升收入差距的自我修正阶段，城镇化基本完成。 每个人都受益于经济增长的黄金时代。 3）被追赶的经济体 前提条件是全球化，自由贸易。 劳动力成本不断抬升超过企业承受范围，或者在海外发现更便宜好用的劳动力，不再有动力提高国内投资。 不再是所有人受益，核心是工作岗位能不能被转移到国外。 刘易斯拐点：劳动力从过剩向短缺的转折点。 「自由贸易」 二战后自由贸易制度被引入到国际秩序中，取代了热战，让经济增长可以不依赖于领土的扩张。让殖民地变成负债而不是资产。 经济体间开始发生贸易关系，造成一些经济体被后发者追赶。 ✅「日本发展三阶段」 上世纪60年代中期刘易斯拐点，日本集体就业，承接西方已完成开发的新产品/新工艺，让它变得更好更便宜。 中国当时承接海外业务是作为世界工厂，需要中国更有效率、更低价的生产商品。 「唯一追赶者」 在60年代中期到80年代，日本首创出口导向的增长模式，在海外有竞争力，其他国家无法替代。 直到上世纪90年代中期，亚洲四小龙开始追赶日本。日本工薪阶层工资开始停止增长。 ✅「黄金时代」 全球化进程加快，经济体享受到的黄金时代越来越短。 一方面借鉴海外先进技术，工业化初期积累阶段越来越短；一方面吸收海外资本，更快进入黄金时代。 跳出思维：思考这套逻辑的前提是不是出了问题？ 比如跳出“黄金年代”逻辑，从“被追赶的经济体”角度思考问题。 ✅「资产负债表的四个象限」 情形①有借款人、有贷款人 情形②有借款人、无贷款人 情形③无借款人、有贷款人 情形④无借款人、无贷款人 1）有借款人（投资人） 私人部门追求利润最大化：总有人想借款。通过降低利率实现通货膨胀，包括情形①② 2）无借款人 ①有储蓄的人→资产负债表衰退，情形③ ②无储蓄的人→传染病（疫情）引发的衰退，情形④ 3）无借款人 忙着还债或没发现好的投资标的，包括情形③④ 「三阶段」 第一阶段，工业化前期阶段处于情形②。财政政策发挥作用，私人部门投资蓬勃发展。 第二阶段，黄金年代情形①②。经济供需、消费投资强劲，货币政策有效，财政政策能力有限。 第三阶段，被追赶的经济体，可能出现“无借款人”，资产负债表衰退，货币政策逐步失效，财政刺激更加有效。 「被追赶的经济体 - 企业/个人」 让自己跑的更快；另辟蹊径，不在这条路上竞争。 个人：在黄金年代有的工作保障会慢慢消失。 ✅「全球贸易失衡 - 资本自由流动」 上世纪80年代开始，全球自由贸易、资本自由流动。 外汇市场传统作用是促进一国的贸易账户再平衡。但资本的自由流动，让汇率原有的作用失效。现在只有5%的外汇交易跟贸易有关，另外95%都来自于资本流动的需求。 比如现在美元相对高估。因为资本的自由流动，让大量的钱涌入到美国买美债、美股。这是造成美国制造业空心化。 各国政策上相互保持独立性，而它们的金融市场却表现得好像它们即将合并成一个单一国家。 ✅「解释世界」 有很多目前全球经济遇到的问题，以及作者对应的解释。 打开看待世界的新的方法论，多考虑“前提是不是正确”。 普通人不用太为难自己，看不懂这个世界很正常。 “现在是一个乱纪元”