知识星球入口在哪儿呢？

41:19 再好的商业模式也不会涨上天的，太贵本身就是会下跌的理由。

1:15:38 繆博之前是人行外汇中心首席，不是外汇局首席

所以Rick和洪总是同事吗

沙特今早涨停了😂

沙发沙发

1:00:10 《既然出生就环游世界2》里能看出来一些，印度从南到北，每个地方的建筑风格、宗教信仰、生活习性差异极大🕌而国内，大家的语言、喝的奶茶、修的桥路、扫的二维码，南方北方的小县城差异也很小了。

上半年收益率2%的我小板凳坐好了！

上半年靠S&P 500 ETF定投，收益率14% 😁 这两年做的最正确的投资决定就是定投美股指数基金，还有听大卫老师播客才知道的KOMP也还不错。

1:06:32 大卫千万别认为是一回事儿啊😧一个是基本面高速增长 一个是基本面停滞甚至严重承压。银行再讲估值修复 见过在基本面恶化的时候往上拔的么 就是纯资金面行为罢了。另外真的很好奇 为什么一直没人指出“红利”概念的骗术 老在跟债券利率比：就说一点 一个是保本理财 一个是不保本理财 这能比么？红利股毕竟是股票啊 本金是你的股价 一波主跌浪回调个20个点 亏他个三五年的股息 到时候机构个个吓得尿裤子

26:40 漂亮国好像从08年之后经济就少有特大幅度波动了，硅谷银行倒闭也只是小震了一下，是因为金融系统整体长得足够健壮了么🤔

42:08 茅台是消费品，英伟达是生产工具啊，a 股做多了真的会影响思维。。。

客观且克制，比某些台请来的不知道哪儿来的基金经理强多了

39:01 拿 nvda 和茅台对比，额…… 我觉得评价 nvda 最好还是先了解下当前火热的 ai 产业吧，这有可比性么

显然这期录的时候，早于法国选举右翼势力，早于特朗普遇刺😂

54:19 “沙特ETF可以买到高分红的沙特阿美”、“中东股市可以看作美元计价的高分红高股息的红利股产品”，之前就看到了这两只沙特ETF，一直比较关注在上游资源品的这个大周期下其投资价值，大老师的解读👍🏻

00:54 哈哈哈，第五期预测准确度就大幅提升，老师们进步神速👏目前跑赢Ai进化速度😆

1:19:19 “蚂蝗嗜血”这比喻太妙了，日本三十年前就做过美国的血包了，还是美国众多血包中最厚实的一个🌚

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【⏺国内宏观篇】 「✅上半年」 1）政策驱动 市场涨跌的几个节点与政策/政策预期高度相关。 2）情绪波动 盈利并未明显改善，增量资金也没明显从存款挪移，市场主要的反弹和下跌都来自于情绪波动。 3）资金流动 4.5月，港股进入技术性牛市，外资开始流入。 「✅收储」 4月首次提到存量房的化解和收储政策，更具针对性和务实性，从总量上看是可行的。以及央地两方税制、户籍改革。 关键点： 1）收储尚未给出细化政策。 2）财政刺激如何落地。 7月份会议：期待看到对财政发力的态度。对财政整体定调确定方向，且喊话定调的层级要足够高。 「✅房地产市场」 对照近两年整体量来看，基本处于底部了。7、8亿平相对比较中性。 企业的综合贷款成本（3.7%~3.8%）与市场ROE、ROA（3.4%）倒挂。房贷利率和租金收益比倒挂约。 可转债重新估值：最近大批转债跌破原来100元铁底、民营企业信用债底。 地产模型转变：房地产属性变成公共事业，由国企拿地提供房地产，现在占5%，日本德国占20%~30%。 「✅制造业」 是目前中国经济结构中最值得寄托和期望的，整体产业链的完备度、效率、质量水平都很好，性价比高。 外贸制衡，要么期限很长，要么占比不高，不会有很大影响。 【⏺国内资本市场篇】 「✅风险偏好降低」 当风险偏好降低时，对长久期资产天然有规避效应，只追求短久期且安全，即现金流更充足、更容易计算、确定性更高的资产。比如以50、300为主的核心资产、中特估、红利股、银行、水利、电力等。 类比美国纳斯达克与中国红利股的上涨，代表两个市场投资者的一致预期和最有把握的点。 1）加强对国有企业的分红 不仅是对投资者的保护，也是充实自己财政的手段。 2）主升浪 长期降息环境下，高红利股票仍然是主升浪。 相对估值：与无风险利率/10年国债存款利率相比。当比较对象处于被迫下行状态时，估值会更具吸引力。 风险：观察中国利率环境、风险偏好的变化。 「✅中国利率环境」 1）央行 底线在2.5%左右。 利率反映了资金成本，资金成本反映了实体需求。实际利率 = 名义利率 - 通胀。名义利率为正，但通胀为负，1正1负，实际利率很高。 改变：① 供给端大量发债；② 宏观环境变化，对资金需求更多。 低利率发债，增加财政支出，是对经济最大的助力。观察7月份是否有信号出现。 2）汇率 7~7.3之间震荡。 决定权掌握在汇率手上。汇率是央行的第一KPI，只有在汇率压力适当得到释放时才会降息。即美联储降息我们才能降息。 保证汇率稳定优先于国内的资金价格利率。可能会有阶段性释放，但不认为下半年会出现大贬的动作。 中金的研究报告：不能让汇率走一条横线，需要增加其弹性，才能让市场资金不再与你作对。 底线思维：有些事情无法突破（股票2600点、汇率7.3）。一方面导致出清困难，另一方面给市场一个明确的信号。 【⏺美国宏观&市场篇】 「✅美国经济」 1）经济变化 实现软着陆是大概率事件。 预计下半年经济增长将适度放缓，通胀水平将缓慢回落（3%附近）。 2）劳动力市场 个人储蓄率降到4%以下，实际收入增长从3%→1.5%左右。消费端是美国GDP最大的一头，出现降温会逐渐传导，整个CPI和PCE都会逐渐下降。 「✅商业地产融资工具CMBS」 目前看是个性案件（特例）。 每轮市场下行通常都是从特例开始的，逐渐延伸到普遍情况。 不是这轮美国加息没有牺牲者（局部行业、国家、汇率、币种），只是没有到预定的时间。 「✅利率」 市场共识：下半年1次降息，明年2~3次降息。 只是一次降息，是策略性的措施，而不是进入到持续性的降息周期。 在没有危机或者较大经济问题情况下，不认为美联储会像过去那样猛烈降息。 「✅美国股市」 1）美国股市 如果通胀下行，经济没有陷入衰退以及降息，对股市是利好。 除非出现较大宏观冲击或者黑天鹅事件严重影响投资者情绪。 在此基础上，拥抱大市值仍然是首选。关注其未来盈利能否（跟上）消化现在的估值。 配置观点：可以略微低配、可以不参与，但反向做空会很惨。 2）英伟达 如果产生过热，首先不在这个时间周期，其次目前没有非常强的竞争对手。有“价”“量”两个变量可控制。 商业模式：短期看所有人都（当期&未来）需要囤货，对卖铲子的公司利好。但拉长周期可能会反噬，除非找到了卖铲子之外的其他业务模式。 风险：其他公司产生更加降维性的突破和创新。 资产配置核心思路：再看好一个东西，也不要all in，因为它让你承担损失的永远是你没有考虑到的点。 「✅美国债券」 在4%~5%的区间左右为难。 宏观上，下半年会逐渐回到正常水平，通胀回到3%左右。如果实际利率能增加1.5%，那美债上限是4.5%。 即会参与4.5%之上的操作，4%以下的先观望。