Album
时长:
71分钟
播放:
5.66万
发布:
10个月前
主播...
简介...
https://xiaoyuzhoufm.com

大家好,这里是中欧基金的NO.7期播客。


就在我们录制这期节目的当天,北京时间9月19日凌晨两点,美联储宣告降息50BP,标志着开启四年以来的首轮降息周期,各国央行也跟随下调利率,全球货币环境有望走向宽松周期。


历史不会重复,但总押着相似的韵脚。在这期节目里,我们会深入梳理美联储过去6到7轮的降息周期特征,并结合当下全新的宏观经济格局,再来看这一轮降息周期里,股票、债券、黄金、房地产、大宗商品等各类资产将如何演绎。


本期节目有幸邀请到公众号「表舅是养基大户」的主理人表舅老师,与拥有14年证券从业经验的中欧基金固收研究负责人、基金经理王申,以及专注海外市场的中欧基金固收研究员周琳,从不同的视角来探讨本轮降息的影响。


降息只是表象,更重要的是通过降息动作来看到经济基本面的核心问题,从而理解未来政策的变化方向,希望这期内容能给你的投资规划带来启发。


聊天的人


嘉捷,中欧基金主持人


表舅,公众号「表舅是养基大户」主理人


王申,中欧基金固定收益投资部研究组负责人、基金经理


周琳,中欧基金固定收益投资部研究员


时间轴


Part 1:超预期降息50BP,如何解读美联储背后的决策逻辑?


03:50 市场预期从降息25BP到50BP,为什么这次的分歧这么大?


06:49 美国经济崩盘了吗?这些指标观测美国经济健康度


08:33 衰退式降息VS预防式降息——应对经济硬着陆与软着陆,美联储如何操作?



数据来源:Wind,中欧基金整理。


12:16 一个神奇的指标「萨姆法则」,现在看还灵验吗?



数据来源:Wind,中欧基金整理。


14:51 历次降息之后,各类资产如何表现?黄金多走强,美债多下行,美股有分化……





数据来源:Wind,中欧基金整理。


Part 2:这一轮降息,为什么不一样?我们正在经历全球宏观经济格局重塑


19:43 美国利率下调,除了利多中国债市,还会如何影响A股风格?


23:43 港股更直接受益于美联储降息,部分板块值得关注


25:17 降息之后,红利资产、上游资源品机会还会持续吗?


26:09 地缘政治博弈大潮下,全球供应链开始重构,从「追求效率」到「追求安全」




数据来源:Wind,中欧基金整理。


30:17 「控通胀」VS「促就业」,美联储的货币政策目标向哪一方倾斜?


32:15 逆全球化趋势下,美国主导制造业回流,通胀中枢出现上移





数据来源:Wind,中欧基金整理。


36:12 降息周期之下,海外新兴市场会有什么样的表现?


40:08 中国步入低利率时代,宽松货币政策为经济新旧动能转换创造更适宜环境


48:08 「最关注降息的人,是房产中介和保险销售?」——降息之后,楼市会受影响吗?保险要赶紧上车吗?


Part 3:面对新宏观周期,我们可以抓住哪些确定性机会?


58:47 中国央行的货币政策目标有哪些?为什么说我们是多目标制的货币政策导向?


60:13 美元指数下行,人民币汇率走强趋势会持续多久?


62:38 本轮降息,预计会是一个短周期还是长周期?


64:33 最后一句话总结:低利率时代下,普通投资者该如何调整资产配置?


- 中欧基金出品,特别鸣谢长波工作室 -


风险提示:基金有风险,投资需谨慎。以上内容仅供参考,不预示未来表现,也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。外部嘉宾发言仅能代表其个人意见,中欧基金不保证外部嘉宾发言内容的准确性与完整性,也不承担外部嘉宾发言内容以及相关转载、转发所引起的任何损失及责任。

评价...

空空如也

小宇宙热门评论...
芭芭鸭噶
10个月前 上海
28
03:32 介绍title的前摇好长,到这才开始讲正事
添财康
10个月前 上海
14
今天央行也降准和降低存量房贷利率啦,打开国内货币政策空间~希望四季度股市能让大家幸福感高一点🥲
Ass嘟嘟
10个月前 河北
12
「❤️Part 1:超预期降息50BP」 「✅复盘 - 周期」 从长债定价或市场定价角度,需要收益率有适度下行,但不是朝着衰退。 衰退式降息:89~92年因储贷危机,01~03因科网泡沫,07~08因金融危机,20年因新冠疫情。 预防式降息:95年、98年以及19年是软着陆式降息。并没有发生特别事件,只是美联储看到经济出现一些走弱迹象,提前降息,应对。 萨姆法则:是失业率的衍生指标,公式的分子和分母端发生了变化→失效。 基本面:用数据刻画,目前没有衰退迹象,更像是软着陆。 「✅历次降息」 美债:短期偏利多。 美股:震荡上行。 黄金:实际利率下行空间有限,黄金可能短期形成局部高点。 1)按照受美联储降息直接影响和间接影响的不同资产的变化。 直接影响:美债、美元。 间接影响:美联储降息影响股价的估值端,小盘股估值抬升。如衰退式降息,盈利端影响比估值端影响更大,美股下跌可能性更大。 2)站在海外和国内两类资产的不同角度出发,看待资产价格的变化。 「❤️Part 2:本轮降息」 「✅对A股的影响」 1)固收类 如果海外降息,客观上会缓和国内的货币政策,独立性更强。 对国内债券市场偏利多。 2)A股(权益市场) 成长因子:降息时,利好成长风格,因为受益于估值抬升。 质量因子:估值端会受益,但更多的受到基本面的制约。 3)港股 在降息周期,港股确定性比A股更好。特别是港股医药、港股互联网板块。 港股涨的较好,反映的是海外估值的波动情况,最终实际要看分子的盈利端。 「✅全球供应链调整」 全球供应链开始重构,从效率优先,慢慢的更加注重安全性,既兼顾效率性又要兼顾安全性。 「✅逆全球化」 在全球指数构造过程中,港股的占比和整体市值更匹配,A股指数占比很低。 逆全球化趋势下,美国主导制造业回流,通胀中枢出现上移。 投资上,寻找确定性的机会。中美这两年涨的标的都是高现金流的标的。中长期看好红利的机会,港股红利比A股红利机会要更好,背后有一些机构资金引导的问题。 「✅海外新兴市场」 美联储降息,对全球流动性是促进作用。 美联储降息给其他国家降息打开了空间,刺激本国制造业发展,对于本国资产的分子端、分母端都是偏利好的作用。 目前产业链调整的宏观格局里,国内的主要矛盾偏向于需求不足,需求压力大、回报率低、利率水平低。 海外主要问题是供给端调整较慢,需求端相对稳定。海外整体利率相比于一年以前会有明显下行,相比以前中枢会有抬升。 市场现在定价越来越有效率。十年美债3.5~3.7水平,定价了非衰退但通胀中枢下移的过程。 「✅中债」 决定事物主要矛盾的是内因,外因通过内因起作用。 国内的资产价格/长债收益率,取决于国内基本面状况。 新旧动能转换。一方面要找到新的动能(新质生产力),另一方面旧的动能逐步过去以后,留下了大量的债务。存量债务的存续压力比较大,需要防范一些系统性风险。 经过了依靠债务扩张带来的高速增长以后,现在需要有段时间相对低利率的环境做债务的延续。 「✅楼市 & 保险」 1)保险 目前下调幅度还没到位。因为保险的资金是长久期的资金,未来拿到的高息资产越来越难。 保险面临资金回报率和负债端成本的压力,倒逼它必须下调保单的负债成本。 2)房地产 取决于需求端,居民部门整体进一步比较明显的加杠杆,是小概率事件。 政策定位是稳住房地产市场(价格预期),不要进入快速下行,甚至出现系统性风险。 会重新上行,但不是未来一两年能看到的事。 制造业产能出清,在销售净利率为负的状态下,可能要持续一段时间。 「❤️Part 3:应对」 「✅货币政策目标」 央行货币政策有一定独立性。 美联储目标:保持物价稳定,实现最大就业,除此之外,金融系统发生风险的情况下,进行紧急降息,或采取其他提供流动性的手段确保金融稳定性。 国内:促进经济增长、保持物价稳定、国际收支平衡等多目标制的货币政策导向,不同时间段目标也会有所变化。 「✅人民币汇率」 人民币汇率最近的走强,主要受益于海外流动性环境的变化,预计会持续一段时间。 「✅本轮降息」 市场预期:差不多降250BP。 美联储对长期的中性利率分歧很大,但今年以来对长期中期利率中枢不断抬升。 「✅低利率时代 - 资产配置」 1)相对低利率环境做债务存续 利率产品、债基等久期相对长的产品,资本利得空间较大。 红利是一个相对受益于低利率环境的风格因子。 2)黄金 中枢不断抬升。短期交易价值不大,长期配置价值很高。 3)资产配置 海外资产配置:与其寻找海外的结构性的机会,不如把个人资产中的海外资产配置比例抬一抬。 A股:站在话语权更大的部分资产(被动资产)角度做配置。 房地产:租售比,2.5%以上性价比较好。 债券:首先要能保证能收到它的利息,往中高等级转移。 固收类资产:能不能得到稳定现金流。
表舅
10个月前 北京
11
准备一键转发😉😉
哈喽啊hhh
10个月前 广东
8
普通人听不懂😂😂
杨天楠
10个月前 上海
6
哇,表舅的音频处女秀,快来听听
李酸辣
10个月前 上海
6
奶音研究员i了i了
陈俊岭
10个月前 北京
6
表舅来了,🙌
石头墙
10个月前 上海
6
投资海外板块,求专门有一个主题分享,谢谢
我在播客世界漫游
10个月前 广东
5
股市短期来说是止跌了,但问题一~房产见底未?二美狗十一月大选后会如何再搞事。三就业问题?后2个是核心(笑)
Kattwy
10个月前 上海
4
来学习
LU1_mpKB
10个月前 四川
3
葛兰呢,还钱。
captainmiaoo
10个月前 上海
3
继续许愿,曹老师和蓝小康录播客!
野圆粒莲
10个月前 安徽
3
小白表示真的听不懂呜呜呜呜 各位大佬有什么好的入门推荐吗
EurekaWang
10个月前 北京
2
07:13 看数据如此如此,但最近美非农就业数据也下修了。不看说啥看做啥。
好哆鱼_nCjr
10个月前 浙江
1
背景音乐太吵了
泓儿
10个月前 陕西
1
今天央行降了
比一特别
10个月前 江苏
1
58:40 真的下调了,神了
明月不张狂
10个月前 北京
1
必须得说一下,表舅的水平还是可以的,能和嘉宾聊的有来有回,受益匪浅
哄哄_q3h0
10个月前 北京
1
大佬还是牛逼!讲的很多东西在这半个月内都在发生
EarsOnMe

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