「黄金特点」 1）总量少、难以得到 根据世界黄金协会数据，目前黄金总量20.8W吨。近年来每年新增黄金3000吨左右。供给无法大幅扩张。 2）稳定，已有库存不会消失 现存黄金存在形式：46%黄金首饰、22%金条金币（黄金ETF背后的实物资产）、17%各国央行持有（资产负债表中的储备）、15%其他形式（工业需求/工业品中） 每年黄金供给：1）每年1.X%的开采；2）黄金回收。如果金价过高也会卖掉变现。黄金具备吉芬属性，需求随价格提高而增加。 3）可延展和可分割性 可分割成不同克数，且单位价值恒定，适合成为货币。 「黄金投资」 1）基于价格的博弈，因为黄金稳定、没有内生价值、不会释放任何现金流。 2）宏大叙事，金价走势取决于人类社会在多大程度上需要黄金，个人无法把握。 「产品选择」 「1、实物黄金」 买实物黄金溢价越低越好，绝佳的送礼选择。 黄金是天然偏左侧的长期投资，价格最重要。两层含义：1）金价；2）溢价。 「2、黄金ETF」 黄金本身是一个零息债券，没有实际价值。投资价值：抗通胀、避险。 「黄金主要矛盾」 1）长期驱动因素 - 其他货币体系对它的采买 2）定价风险 - 美国实际利率 美元的实际利率 = 10年期国债收益率 - 预测未来10年平均通胀率。 3）买入成本 介入点很多重要。所有人恐慌情绪→金价暴涨→付出额外成本。 当下的主要矛盾是美债的利率，未来可能会发生反向变化。政府不可能长期负担4%~5%左右年利率，未来终归是要在某个时刻降利率，只是不知何时发生。 「央行采买」 从储备货币角度讲，印发人民币，理论上需要黄金储备作为背书。 金融危机以来，全球处于大放水状态，利率水平下降成为黄金核心定价因素。在2022年二季度美元进入加息周期，理论上金价应该下跌，但是并没有，反而涨得很好。 「外汇储备」 黄金：欧洲国家外汇储备中占比60%，中国和日本储备占比个位数。 各国债券：美债持有人最大的是中国和日本。由于1）过去中国是贸易顺差国，与其他国家交易用美元结算；采买美债时黄金并没有明显优势。 站在当下对远期美元价值产生质疑，对储备资产做多样化配置，大量采买黄金、不增持美债开始缩久期。 「黄金投资是基于价格的博弈」 每个人对资产的看法、所获得信息不同。普通投资者做黄金投资应该佛系。你是跟全球央行、全球宏观对冲基金做交易，与其分析框架，不如淡定。 外汇和黄金是机构式的，比股票交易难，是预期之间的博弈，对任何信息反应迅速，在价格上快速完成定价。政治层面各国角逐的结果。 「黄金ETF」 1）作好资产配置 核心中枢：根据黄金价格灵活调整配置比例10%~15%。 在市场极端波动时刻大幅降低组合整体的回撤和波动。 2）持有黄金偏左侧 跌了买。黄金的博弈属性不强、波动率不高（5%~10%）。 「现在上车？」 可以上，但一定记得下车。胜率可能高但赔率不高。 每一代人可能经历过1到2次黄金的周期，最终会回到正常价格。 建议：1）在车上——等着；2）不在车上——等回调（10%~15%）再买。3）用仓位表达观点，涨了就适当降低仓位。 「短炒」 具备短炒能力，不一定做黄金交易。黄金短炒交易选手对手盘是各国央行和国际对冲基金的交易员，战胜他们的难度和信息差太大了。 定价是由持有最多央行决定，比如现在欧美黄金储备60%，中国持有5.8%。 「长持黄金」 逻辑：相信任何一个政府的货币长期终究是要超发的。 当我遇到一个风险事件或不可测的事件，黄金对它Price in的速度、未来我的边际走势很重要。当我意识到一个风险事件，认为应该买点黄金的时候，其实已经晚了。所以偏左侧投资。 「金豆组合」 农产品的定价与原油的价格高相关。能源价格上涨一般会有粮食危机。但农产品稳定性比原油好。 「金矿股ETF」 金矿股的定价是未来产能金量的全部折现，对当下黄金价格不在意，更在意未来长期金价会横在什么样的中枢上。 在金价平淡期，金矿股可能有一些机会。从规模上来说，小的比大的弹性大。 「黄金投资的回测数据」 1）黄金与其他大类资产从2017年至今的相关性系数 资产配置：组合内资产长期回报率差不多、相关性尽可能为负，在不影响长期回报的同时，降低持有过程中的波动率。尤其是当股市处于极端时刻的时候，黄金和大多数风险因子负相关。 2）黄金历史最大回撤 长期持有黄金的代价。 3）黄金在各个年份的年化波动率 入场持有一个权益资产所必须付的门票，黄金的波动率相对而言还是小一些。

谢谢@南添 老师，这期节目全因他的一句：「每代人都会买一次黄金」，这句话给了我极大动力。❤️老南！

先瞄一眼 老钱这个 shownotes 我就觉得事情并不简单（扶眼镜框）

还是按耐不住这颗交易的心啊，太贵的黄金，可能还不如银行定存。

后半嘉宾姐姐讲的真好，石油豆粕还想再听听更深入的内容～

讲个题外话，准备结婚的时候不要五金，让对方直接给我买黄金

质疑黄金，理解黄金，研究黄金！信息量巨大的一期，今年开始爱上黄金了，听完这期感觉还可以再买点👀

34:54 黄金本身是零息债券，本身没有价值。黄金的价值体现在其他东西没有价值。

30:21 信息量巨大，给老钱点赞，可以推荐一下准备这期节目时候很有启发的书籍吗？谢谢

我靠，犀利。我黄金有价值只是因为你们这些纸真的都是弟弟。

哈哈哈，最近用消费券囤了几颗金豆豆！质疑大妈，理解大妈，成为大妈系列😄

1:25:45 彩蛋笑不活了:-D

1:25:41 老钱吃螺丝的花絮也太可爱啦 太可爱啦！这样的高质量单口可以多来，爱听！太用心了，每一期都收获满满！

刘飞老师推荐来哒！关注啦！

今天这期挺干，看来普通投资者和专业投资者的信息差是天谴啊

shownotes是播客届的天花板。太丰富了。

17:30 我知道听这个节目的朋友肯定很多都对历史、经济有所了解。但是对我这个历史"文盲"来说，讲的这段世界串联背景让我受益匪浅

23:16 最高加息到6%，这里懂都懂，有没有人科普一下👏👏

这期内容干货满满，感谢两位的高密度输出！另外想给主播提个小建议，问嘉宾问题的时候，如果引用嘉宾前面已经提过的观点，最好能先重复下完整的内容，不要只说类似第三点，第二点，播客比较长，有时候就会分神，如果能在问题里稍微回溯下，比较容易跟得上。

双十一用各种券买了周生生，做到了494/克，我自己非常满意了～