看到有人质疑😒，作为听众也必须写个评论了，和老钱站在一起，那些质疑的人你们也可以搞一个老钱这样子的播客就知道多不容易了。觉得没有干货可以不听就好了🫡。

《周期、估值与人性》 投资的根本是把握不变。 市场亘古不变的三个要素：估值、周期、人性。 「A股20年，亲历者口述史」 第一阶段：2005年之前 以2005年作为分界线：① A股机构投资者大量出现；② QFII进入中国；③ A股市场规范化/卖方研究；④ 大牛市出现；⑤ 大量投资大师书籍同步。 第二阶段：2005-2009年周期为王 主流方法论是投资时钟（09年提出）。 第三阶段：2010-2015年成长致胜 主流方法论是自下而上，包括互联网思维。 第四阶段：2016-2022年茅宁共舞 放弃行业界限，主要看每个行业龙头。 「主线」 每轮主线都不同，作出总结时往往该方法已到尾声，还不如随机选择，面临随机的概率。 按照「估值、周期、人性」去做，最终收益率不会太差，如果能站上风口是加持。 「复盘」 复盘取决于复盘的质量，而不是复盘这个方法。 不赞同低层次的复盘，真正有意义的复盘是能够在过程中提炼经验。 每时每刻都在站在当下去想为什么这么思考，而不是事后看当初为什么那么思考。 现在看到的所谓永恒（消费是永恒赛道、投资就该投科技、投未来），在历史上并不存在。 「宏观 - 策略」 从宏观入手是因为 ① 当年宏观策略 - 投资时钟为主题的投资方式印记太深刻了；② 宏观策略相对分析研究行业/策略、对上市公司的理解，所需知识积累相对较少。 策略是片海，宏观策略只是策略的一种表现形式，只在某种特殊时间（宏观有剧烈波动）有效，一旦宏观进入平稳期，就会失效。 宏观要研究，频率半年/一年看一次；对宏观的看法不应该有大的变化。 「周期」 1）供需 第一阶段：供不应求，需求爆发、没有供给、价格飙升。 第二阶段：量价齐升，机构进入大量建设产能和投放，但仍供不应求。——最好阶段 第三阶段：需求斜率改变，量能逐渐满足供给、价格上涨斜率变缓。 第四阶段：需求饱和，大量的产能投放和供给释放，可能出现周期性的负增长。——最惨阶段 跟个体的理性导致群体蛮动有直接关系。 中国阶段性都会面临产能过剩，只是每个阶段产能过剩的东西不同。 2）估值领先于周期 可能在第二阶段开始杀估值，即所有数据很好，但股价开始下跌。 3）不同周期长度不同 A股牛熊周期：平均3~4年； 美股牛熊周期：平均7~15年； 猪周期：平均3~4年； 『银行周期』 银行周期是长周期，跟国家产业驱动力有关。在同样一个产业周期里会有小周期，产业小周期构成了GDP小周期，但整个小周期不会影响银行的大周期，所以银行周期比GDP周期长。 至今为止大周期1.5轮。 『房地产周期』 进入大的下行周期，真正的拐点在2011年左右，政府对它的调控发生实质性变化。 调控房地产：① 2012年切割房地产和银行的关系；② 2016年通过供给侧改革切割房地产跟上下游资源品的关系。2020年做完这两件事，开始对房地产下重手。——软着陆 『半导体周期』 先导型，靠政府推动的阶段。中国半导体14年以后是第三次尝试 - 大基金市场化模式。 《芯片战争》 4）穿越周期 多看历史多看书籍看长时间的资料，少听短视频，放在历史的长度，现在一目了然。 《八次危机》 周期的本质是基于人性，由于人性很难进步，所以周期永远存在。 「估值」 1）估值的意义 估值高了未必涨，估值低了未必跌。 ① 预期收益率，高估值预期收益率低、低估值预期收益率高，投资是投未来而不是猜股价变化。 ② 投研系统，高估值系统脆弱不能有任何错误、低估值可以容忍很多。 2）与胜率的关系 研究只能帮助你解决手头是什么牌，永远无法帮你解决未来发什么牌。 无法知道未来怎么变化，但做投资可以在市场上随手抓牌（选AA），但你永远意识不到牌池里会翻出什么样的牌。 「人性」 1）底部众生相 底部主动买套，你不可能是买到最低点的那个人，意识到底部区域，就得下注了。 2）警惕刻舟求剑 任何一个指数，从出生到成熟，估值是一路下滑的。第一次触及历史低点会有一次巨大的反弹，第二次就是刻舟求剑了。 3）市场观 市场是否可预测，看你看待市场的纬度。每天、每月、每季度准确预测市场，是不可测的，但市场的状态是可描述的。

建议付费收听下半段。

这个嘉宾的水平可以排进目前录的嘉宾的前三甲，仅个人观点

支持博主，能免费听就很感激了，祝愿博主能多多接到商单，金主们都看过来

这本书我还没有开始读，老钱就已经做好了播客，牛逼大发了！！！！！！

1:13:01 在老钱的播客提升认知……

1:10:29 银行周期的结论和丁老师的那期呼应上了

1:04:21 太喜欢今天的嘉宾了，果然从业20年以上的真香

一直追更的播客，期待早日可以商业化，大牛出书、面基实现采访、书让更多人看到，是三赢，之前负责过六季十三邀的招商，其中一些嘉宾的书因为上过十三邀多次加印，书并不会赚钱，深知商业化难度，面基加油

每期播客都很高产，内容很多，又不想敷衍的听，所以会花费很长时间，但我认为值得！ 而且内容干货对于我理解投资，有了新的思考，我学到了，很感谢🙏 这么好的内容还免费，所以一直很感恩，也很期待每期内容，并愿意为此花费时间，也是促进自我成长。 作为听众，我想说谢谢🙏辛苦啦～

嘉宾逻辑清晰语速也快，太喜欢了。老钱的host功力也在一直在进步。

45:34 钱哥，感觉面基最近接到软性推广比较多欸，也可以理解。其实这个事也是双赢，钱哥见到了行业翘楚，大佬们可以宣传自己的书，听众收获了知识。有商业推广无可厚非，希望干货多多就好啦～

一直在找能好好回顾历次周期的书，赞

利用周期波动，用好的价格在不好的时候买入好的东西！ 苹果砸下来只是一个偶然的事件，牛顿一直在思考才是问题的关键！ 情绪管控！ 被凌老师圈粉

小明从小就没了父亲 为了感受到父爱 他买了基金 现在他终于看见跌了

我去，居然请到了凌鹏老师，太棒了

老钱的节目真的不错。其实每个人的对谈，就像读书一样，不一定要醍醐灌顶。哪怕只要有一点启发就是非常好的事，并且这种启发激发你的进一步思考。非常开心

1:13:14 老钱推荐的《解读基金》已经看完了 对投资小白相当友好 这本《周期、估值与人性》也列到书单

谢谢老钱，这期太喜欢了，舍不得一次听完😭