这篇研究报告深入分析了如何利用ETF持仓数据构建有效的投资策略。报告指出，美国上市的规则型ETF已持有罗素3000指数成分股市值的9%以上，其被动交易特性对个股产生系统性影响。研究团队通过整合多源数据，建立了专有的Wolfe QES ETF数据库，并从中提取出三个关键信号：ETF持仓金额（Level）、持股比例（Intensity）和覆盖广度（Popularity）。研究发现，ETF持股比例的变化（如3个月Delta）是一个强力的均值回归因子，其构建的策略在中小盘股中表现优异，夏普比率达1.4-1.6，且与传统因子相关性极低。此外，报告还开发了ETF Flow风险因子，帮助投资者识别组合对被动资金的潜在风险暴露。这项研究为主动投资者提供了利用ETF数据获取超额收益和管理风险的新视角。