节目

这是一期非常特别的节目，我们借着益普索成立 50 周年的节点，从法国邀请到了益普索创始人和董事局荣誉主席Didier Truchot，以及益普索董事局总裁Laurence Stocklet来到位于北京的录音室，一起从益普索出发，回望市场研究行业是如何发展而来，又是如何从纸笔问卷一路走向 AI 时代。 节目到，福利到！本期节目，有厘头也为大家准备了一些小礼品，我们会在评论区及社群进行抽奖，其中评论区5个名额，以优选评论的方式抽出。社群10个名额，以抽奖形式发出本次福利，欢迎大家加入我们的听友群参加本次活动哟。 另外，这也是「商业有厘头」第一次录制英文播客，我们将这期内容分为中文、英文两个版本，前后发布。其中中文版本采用了AI声音克隆及转译功能，大家可根据需要选择收听。 如何理解市场研究行业是做什么的？ 市场研究行业存在之初是什么样的？ 益普索的创立和成长进程有哪些背后的故事？ 从纸笔访问、电话访问，到互联网调研， AI 时代，市场研究行业经历了哪些变与不变？ 当 AI 可以更快地处理数据、整合信息、生成分析，市场研究行业会走向哪里？ 市场研究的价值，从不只是收集数据、交付报告、给出答案，而是把信息，转化为真正可被理解、可被使用、可帮助行动的判断。更重要的是，它始终关心一个问题：在市场、品牌与商业变化背后，我们如何更好地理解人？ 如果你也关心品牌、商业、消费者洞察，欢迎收听本期节目，也欢迎在评论区和我们分享你的想法。 主播｜Patrick Cecilia 嘉宾｜益普索创始人和董事局荣誉主席 Didier Truchot，益普索董事局总裁 Laurence Stocklet / 时间轴 / 02:23 如果只能用一个案例解释市场研究，你会选择什么？ 04:24 客户体验管理，为什么不只是“满意度调查”？ 07:46 尼尔森和盖洛普，如何塑造了早期市场研究行业？ 13:52 Ipsos 这个名字背后，藏着怎样的品牌理念？ 17:42 回看过去 50 年，市场研究行业的变与不变有哪些？ 20:53 从纸笔、到电话、再到在线调研，技术如何一步步改变市场研究？ 24:32 AI 会像互联网一样改变市场研究行业，还是会带来一场更大的革命？ 30:03 益普索如何从一家法国公司，走向全球 90 个市场？ 34:25 本土化到底意味着什么？ 48:44 面对充满不确定性的未来，益普索接下来 50 年会怎么走？ 想要串台？想当嘉宾？欢迎自荐！ 如果你有独特视角或深刻洞察想和更多人分享，欢迎联系我们！请添加微信【zhaiqian_cecilia】后简单介绍你的选题、背景和推荐理由。 联系方式：zhaiqian_cecilia 期待你的来信，一起无厘头发问，有厘头思考！ /「商业有厘头」听友群 / 加入有厘头听友群，与从事品牌、市场、营销、公关的同行们一起无厘头发问 联系方式：youlitou668 制作：大声创想工作室

节目核心 本期结合盲盒市场行情、主播真实玩盒经历，对比计划经济年代抢必需品与当下年轻人抢盲盒/联名周边的行为差异，拆解盲盒经济背后的消费心理、商业逻辑与社交属性。指出盲盒本质是情绪经济，承载着期待、惊喜、社交认同与精神慰藉，同时剖析商家利用的各类心理学套路，最后给出理性参与盲盒消费的实用建议，倡导快乐消费、拒绝盲目沉迷。 核心观点 - 不同时代“争抢行为”内核相通：过去抢鸡蛋等生活必需品是为满足生存需求，如今抢盲盒、联名周边是为获取情绪价值与获得感。 - 盲盒不止是玩具，更是社交货币、情感载体，可作为礼物传递心意，也是同好圈层身份认同的象征。 - 盲盒火爆依托多重心理学设计：多巴胺奖励机制、稀缺效应、赌徒谬误、蔡格尼克效应等，极易让人产生消费成瘾。 - 热门盲盒IP命运受外界影响巨大，明星效应能让小众IP一夜爆红，也改变了市场供需与玩家体验。 - 理性消费准则：把盲盒当作娱乐而非投资，划定消费预算、享受体验过程，拒绝被商品绑架，及时处理闲置避免负担。 - 消费的终极意义：短暂的盲盒惊喜远不及生活里确定的幸福，学会掌控自身欲望与生活节奏。 Highlights - 行业现状：ppmt2025年净利润大幅增长，2026年增速下滑引发股价大跌，公司启动大额回购护盘；旗下Labubu等IP在海外市场热度极高。 - 行为对比：老一辈凌晨排队抢鸡蛋、肉类等刚需物资，当代年轻人熬夜排队、线上蹲点抢购限量盲盒、品牌联名周边。 - 玩家经历：主播分享入坑ppmt哈利波特系列、Farmer Bob、Labubu、酷宝等系列的趣事，包括重复抽中同款、盲盒交换、抽中隐藏款、抢购联名产品等真实体验。 - IP出圈：Labubu最初无人问津，因海外明星Lisa社交平台晒图迅速全球爆火，从小众设计变为一盒难求的顶流IP。 - 心理解析：拆解斯金纳鸽子实验、沉没成本、认知偏差、蔡格尼克效应等，解读大众沉迷盲盒的底层逻辑；盘点摇盒、称重、AI预测、玄学许愿等各类抽盒攻略。 - 圈层文化：盲盒形成专属社交圈，收集手办成为二次元爱好者的身份标签，藏品也成为部分人的情绪陪伴。 - 理性提醒：警惕透支生活费、借贷抽盒的成瘾行为，区分娱乐消费与盲目跟风，避免陷入焦虑与经济压力。 主播 Maggie、Darren 背景音乐 lo-fi-chill-serene-vibes 时间轴 00:17 节目开场：由ppmt财经动态切入，引出本期盲盒经济话题 01:07 时代对比：从过去排队抢生活必需品，到如今年轻人排队抢购盲盒、联名周边 03:15 社交属性解读：两种“争抢”行为的满足感内核一致，盲盒成为新式社交货币 03:47 主播玩盒经历：分享入坑哈利波特系列、多次抽中三头犬同款、玩家互换盲盒的趣味经历，后续欧气抽中自己喜欢的款 06:50 多系列体验：讲述Farmer Bob端盒抽中隐藏款、Labubu从冷门到爆火的全过程 11:28 盲盒的情感价值：热门款Labubu回流，抢到回流，将Labubu作为教师节礼物，体会盲盒超越商品本身的心意与陪伴属性 13:05 小众系列体验：入手Kubo系列，分享“一发入魂”抽中心仪款式的快乐 16:16 联名周边热潮：盘点星＊克魔杖、Ma**er梵高联名袋、麦*劳小狗盲盒等抢购经历 18:00 圈层案例：主播的青岛朋友，二次元爱好者全屋收藏盲盒手办，藏品成为情绪慰藉与身份标识 20:50 心理学拆解：多巴胺奖励、斯金纳实验、稀缺定价、赌徒谬误、沉没成本等套路解析 收藏心理：蔡格尼克效应催生集齐全套的执念，IP情怀进一步助推消费 27:15 抽盒玄学：盘点摇盒、称重、AI预测、许愿祈福等各类抽盒技巧与认知偏差 28:45 需求层次解读：结合马斯洛理论，分析盲盒满足当代人情绪、解压的精神需求 29:50 风险警示：举例盲目消费、借贷抽盒引发的焦虑与经济问题，提醒警惕消费成瘾 理性消费四大建议：划定娱乐预算、享受互动过程、审视消费动机、学会闲置断舍离 33:55 节目总结：真正的快乐源于对生活的掌控力，珍惜确定的日常幸福 34:45 互动征集+下期预告：邀请听众分享抢盲盒/周边经历，下期话题为长期主义 【更多音频收听】 喜马拉雅 如果你喜欢我们的节目，欢迎把我们的节目推荐给你的朋友。

欢迎回到光环无限电～ 本期来个下班闲聊！都说上班如上坟，那下班大家百米冲刺去的目的地是哪呢？这期我们聊了聊那些下班后让我们快乐到飞起的小爱好——从健身房看动漫到摸鱼大师蹲坑看赶海视频，到三更半夜弹尤克里里的“音乐鬼才”，只有你想不到，没有我们干不出来~ 🎙️ 本期高能预警 & 时间指路： 00:33 生活中的小爱好，你的我的他的各不一样 01:52 健身房迷惑行为大赏：有人看动漫有人在看MV，有人打电话，而我喜欢静静地看他们…你在健身房是哪种显眼包？ 04:22 下班第一件事——百米冲刺回家打开赶海视频？这是什么小众爱好？ 05:43 奇食记 vs 异食癖，当牛瘪火锅遇上白米饭，这画面太美我不敢看 09:23 夜半吉他声的背后是一每一个深夜emo的艺术细胞在作祟 12:32 在吉他里找到“心流”，找到能让自己专注的一件事真的很难得！！ 14:31 吉他老师开口那一刻，我把世界上最痛苦的事情都想了一遍…憋笑憋出内伤！ 15:50 吉他届的王一博？这波安利我先吃为敬！ 16:15 多邻国上的乐理课，我们的乐队梦可以从这里开始启航了吗 18:17 Livehouse的魅力，说到这个我可就不困了！ 19:34 海南漓岛第二年，那个让人魂牵梦绕的地方 21:25 奔赴武汉看打扰一下乐团的我们！ 24:10 旅游解压大法——路上所有意外收获的风景，都是治愈打工内伤的特效药 26:59 公园和海边的诱惑——找一个没人打扰的地方，大口吸氧，大口发呆 29:33 钓鱼这项爱好，不管男女老少都逃不掉 32:31 3D车还是山地车？都是那漏风的普通话惹的祸 36:35 看视频用豆包总结？还是原速享受其中？ 43:08 爱好是个圈，种草别人的爱好，就像打开新世界的大门，模型、钩织…一环接着一环 44:55 三分钟热爱又咋了？三分钟也能有收获，拒绝爱好羞耻！ 46:04 奇奇怪怪的购物习惯，今天也为“情绪价值”买单了！ 感谢大家收听！我们在线下等着大家～ 这期安利给正在下班路上发呆的你，想找点乐子的你，以及所有“爱好广泛但都不精”的三分钟热度代表！ 本期主播：李闲、Lemon、大可、小米 全平台同名：你好编辑部 工作邮箱：[email protected] 听友群/线下活动报名请添加小助手：HALOradio 评论区分享：你下班后最奇怪/最快乐的小爱好是什么？点赞最高的那位，我们下期读你的故事！

温哥华一间短租民宿内，长久活在桎梏中的年轻人暗藏凶器，以谎言诱骗至亲进屋，趁着对方弯腰俯身的瞬间痛下杀手。行凶后他冷静清理痕迹，抛尸入海，又与父亲沿街奔走寻人，在镜头前伪装悲痛孝子，骗过民众与警方。诸多反常口供、刻意表演的破绽让警方生疑，民宿残留血迹、海上浮尸接连出现。警方设下卧底布局，诱其吐露全部行凶预谋，连谋害生父的歹念一并曝光。一场高压管控催生的家庭惨剧，终以终身监禁落幕。

当一个社会剧烈转型，当“知青”、“回城”、“孽债”这些时代名词落在一个具体家庭头上时，亲情被挤压成了什么样子？血缘到底意味着责任，还是负担？ 迟到25年的认亲，而这段断裂的亲情，最终通往的不是团圆，而是死亡。 “本节目内容涉及真实的暴力犯罪、社会阴暗面及人性复杂议题，源自严肃的司法档案。内容可能引起强烈不适、恐惧或困惑，不建议16周岁以下听众独自收听。我们强烈建议未成年听众在监护人的陪同与指导下收听，以便在遇到困惑时能及时获得解释与心理支持。” 想要加入听友群的朋友可添加微信：LinYu_FGSL 时点摘要： 02:15 河面上的浮尸 08:23 三十年前的“孽债” 20:40 儿子回来了 30:01 填不满的“无底洞” 45:00 “孽债”的终结 48:58主观瞎聊 参考资料： 1. 解放日报：前上海知青杀非婚生亲子被判十五年，1999-12-07 2. 刘翔.上海大案.中国文联出版社,2001,第184页. 音乐来源 节目封面图/片头曲/片尾曲/背景音乐均由AI制作 主播：林宇/山兀 *特别声明 信息源：本期节目内容均整理自已公开的判决书、权威媒体报道、纪录片及官方已解封的档案。 节目性质：本节目为纪实叙述类音频节目，旨在记录与探讨，并非调查报道。为保护隐私，部分非核心人物已化名，不旨在对任何个人进行审判、定罪或道德谴责，也不鼓励任何形式的私刑或网络暴力。。 核心立场：我们坚决拥护 “无罪推定” 的法治原则。任何被提及的个体，在法院依法判决有罪之前，都是无罪的。 免责条款：因本节目主播认知有限，且拥有不可避免的主观与刻板认知，所述仅代表基于现有公开信息的整理与个人理解，不代表客观事实的全部，亦不构成任何法律建议与人性建议。所有案件结论，请以国家机关的最终法律文书为准。 请理性收听，独立思考，拒绝网络暴力。

互联网上有这样一个帖子：我的少女时期有着很严重的骑士病。 总是会下意识帮助身边的其他女孩， 自己不敢做的事情，和其他女孩一起就敢做了。 女孩们的互相帮忙，似乎从来不带有任何的”拯救“性质。 而是真心实意地想着：我想让你也过得很好，这样我们就能一起玩了。 🎙️本期主播： 吱吱：退休媒体人/大厂运营，话密梗多，人生目标是再也不上班！（小红书@流泪玫瑰吱吱吱） 一针：互联网大厂离职，外企再就业一个立志“尽量干人事儿”的HR（小红书@一针晕血） 📒本期要点： 04:51 “她有自己的名字，她叫廖陈璇” 16:04 看不得人淋雨，看不得人饿着，也看不得人找不到前进的方向 27:32 从今天开始，我就是一号线骑士 38:37 虽然是乌龙，但是女孩子们真的也太好了 51:28 我不想跟你比，我只想跟你玩 🎵音乐： 片头：@姜之湄（QQ音乐人） 片尾：Leaning On the Everlasting Arms——曹芙嘉、文昭宁 👭关于我们： 如果你喜欢我们的节目，欢迎在小宇宙、网易云音乐、QQ音乐、苹果播客、谷歌播客、spoitfy、喜马拉雅、荔枝FM订阅“庸人不扰”，或者在小红书关注“庸人不扰播客”。想进听友群的，可以添加微信Nocapbus并注明来意；也欢迎写信到邮箱：[email protected]；欢迎你来和我们一起讲一点有趣的故事，多一些真实的困惑，庸人从不自寻烦恼～

小事往往可以看出大性格。今天我拉着曲老师和佑哥做了个小测试，都是很小的细节——找钥匙时的第一反应、对陌生人说谢谢的方式、网络卡顿时的应对……看似不起眼，但这些没有经过修饰的瞬间反应，其实比任何大场面更能暴露一个人的真实性格。我们常常在重要时刻精心准备、刻意表现，但小事上的本能反应，才是最诚实的镜子。 Tips： 1. 情绪管理从小事练起 — 找不到钥匙、网速慢、上错菜，这些日常小挫折是最好的情绪训练场 2. 感恩的力量 — 对服务人员的态度是人品试金石，常说"谢谢"的人幸福感更高 3. 学会"看见他人" — 留意别人的付出和善意，能提升同理心、降低内耗 4. 亲密关系的真相 — 80%婚姻矛盾源于生活习惯，不是大是大非，而是"能不能接受" 5. 不要试图教育任何人 — 有些亏只能自己吃，才会真正长记性 6. 写下来，别"记"在脑子里 — 想记住的事就写进文件，text > brain 7. 给自己3秒冷静期 — 想说话/生气前先忍3秒，能有效避免情绪失控 结尾的歌：《慢慢喜欢你》来自莫文蔚 -------------------------------------- 🎙️感谢大家的喜欢和收听，欢迎关注我们的小红书ID：@Alex小姐姐、@曲科学 📮联系我们：[email protected]

沪娘冲击全国冲击中，最近的几场是6//26呼和浩特戈塔喜剧， 6/27包头烧卖喜剧，期待与大家的相见！开票信息可以关注狒狒小橘的小红书获取，各大平台小程序都可购买，快来check有没有登陆你所在的城市吧，千万不要错过！ --------------------------------------- 大家好！本期节目是久yooooo违得博览群叔，这个系列的素材真是取之不尽用之不竭，女生出门在外不但要时时刻刻就提防骚扰，就连脱口秀这行的男演员借着幽默的保护色也在不停烂烂烂，行业老痰不吐不快，话不多说让我们赶快开始收听吧~ 【本期主播】 狒狒（小红书@狒狒拉拉家常/微博@狒狒-好脾气） 小橘（小红书@一只橘橘/微博@一只橘橘oo） 勺子（小红书@勺子 ID：743372501/微博@一勺1122） 【Shownotes】 00:02:07 洗浴惊魂记 00:16:18 给脸不要脸，这种人没必要体面 00:24:46 又压抑又焦虑，受不了就去死啊 00:35:19 天仙误入野猪帮 00:44:14 黑社会弃武从文，演出送外卖为那般 00:49:33 梅事，都是艾情 00:54:15 一亩三分地做你哥鬼的皇帝梦 01:01:57 别张嘴，张嘴必上被双响炮 01:03:54人抑郁鸟兴奋 【收听方式】 小宇宙，喜马拉雅，网易云音乐 【互动方式】 狒狒，小橘的社交媒体 【进听友群】 添加小助手微信：run-runtime10 【商务接洽】 加微信务必备注来意才会通过：ChillChristinaChill 🎵双响炮的选曲歌单可在网易云音乐搜索双响炮揪你耳朵找到🎧 片头 下头 片尾 下头 感谢大家收听，你们的支持是我们最大的动力！

本期「那年今日」开录之前，主播老三位不曾想到，各自分享的内容，居然在无意间汇成了一期崔健主题的DLC。 首先陈台力推两位与崔健有过密切合作的中国当代爵士乐教父级人物，是他们让爵士乐的种子在中国土地上生根发芽。 之后小壮提及的是亦曾效力于崔健乐队的臧天朔，爽子的新作便由怹的名作《朋友》衍生而来；以及为了致敬「摇滚四十年」，构成复杂的群星带来了《心的祈祷》最新版本。 压轴版块由Yinan老师带来——催泪经典《我的兄弟姐妹》上映25周年：围绕电影产生了多个角度的有趣探讨，而崔健在片中的表演当然也是重要内容。 而在这部作品面世之前，《北京杂种》则是崔健在电影领域的更早探索，虽早已忘记剧情，但小壮依然强烈推荐大家去欣赏，理由又是什么呢？ 「为了摇滚教父，咱居然又勇敢了一次！」 -本期主播- 陈台/小壮/Yinan -时间轴- 05:54 陈台认为中国当代爵士乐的起点大约在1995年-1996年的理由 06:44 中国当代爵士乐教父刘元的创举 14:49 另一位教父级人物——孔宏伟（金佛） 17:34 天场乐团的创立，以及中国首张原创爵士乐专辑的面世 20:23 围绕金佛老师的三张重要专辑 28:32 崔老师那些名号响亮的键盘手们 32:20 臧爷的《朋友》有了新的改编版本 40:45 《心的祈祷》有了「群星版」 53:20 《我的兄弟姐妹》上映25周年 58:50 本片的一大看点——崔健 01:05:06 选角分析 01:12:52 双线叙事下的亲情与成长 01:17:03 命运与成长轨迹探讨 01:19:17 电影剧情分析与情感探讨 01:22:39 Yinan老艰难寻找电影片尾曲 01:28:26 东北文化在电影中的展现 01:32:15 两部催泪神作：时代变迁下的情感表达与素人演绎 01:36:16 中国表演艺术的本土化探索与思考 01:40:10 《关于爱》的三个版本 01:45:44 崔健对于跨界艺术的探索与尝试 01:53:17 《北京杂种》：一部伪纪录片式的电影 -本期歌单- 刘元 - 远方 刘元 - 即兴时间 孔宏伟 - 夏日皇宫 爽子 - 朋友 群星 - 心的祈祷 梁咏琪（feat. Sophia） - 关于爱 中国广播少年合唱团 - 梦（电影《我的兄弟姐妹》片段） 崔健 - 宽容（电影《北京杂种》片段） 「闲话乐刊」是「闲话摇滚」旗下出版的声音杂志，旨在以「乐」会友，按「月」更新。老友们围绕近一个月的音乐生活热烈交流，分享感受，插科打诨，谈笑风生。 节目中包含以下版块： 【封面人物（封面故事）】聚焦近期备受瞩目的音乐人物或事件，从行业热点到主播私藏，以轻松对谈进行个人解读，同步分享与之相关的动人旋律。 【在现场】还原演出最真实的温度与撞击。带你直击音乐现场，分享台前幕后的悸动瞬间，重温那份只有亲临才能体会的震撼。 【推歌荐碟】主播私享歌单新鲜送达，精选近期值得循环的单曲与专辑，用真实的聆听感受，为你种下一片心动的音乐风景。 【且行且听】将旅程谱成歌，用音乐标记地图。跟随声音旅行，在风景与旋律的交织中，感受每片土地独有的节奏与故事。 【侃球听歌】当绿茵场遇见旋律，热血与感动同频共振。在进球与音符之间，讲述赛场内外的故事，品味体育与音乐碰撞出的独特火花。 【那年今日】打开音乐时光胶囊，回溯岁月深处的旋律记忆。重温往年此时发行的经典之作，或拾起那时那刻，曾经单曲循环的私藏心情。 【听播往来】搭建一座声音的桥梁，回应每一条听友留言与心声。在音乐陪伴中，完成一次次温暖的声音交换。 分享音乐，闲话世界。这是属于乐迷的聚会，欢迎你来参加。

人老了,医疗就稳赢?高盛最新框架扫描了 3000 家公司,结论扎心:连关节置换这种典型老年手术,人口红利都在腰斩。真正的赢家,藏在花钱地图的另一头。 ──────── 📄 报告信息 机构：高盛(Goldman Sachs)GS SUSTAIN 日期：2026 年 6 月 22 日 英文原题：Demographics to Demand — How Aging and Declining Populations Will Drive Product and Company Demand Tailwinds/Headwinds ──────── 🎯 本期三个核心问题 1. 为什么连医疗,都吃不到完整的老龄化红利? 2. 人口最差的公司,凭什么海外反而做得最好? 3. 老龄化正在悄悄改写哪一个估值假设? ──────── 📊 关于 RightPocket 量化模型系统 RightPocket 是右兜独立运营的美股量化交易模型平台,包含策略模型、盘前交易信号与三级风险预警系统。所有交易记录公开透明。 网站：right-pocket.com 实盘业绩：right-pocket.com/performance ──────── 🔗 加入我们 知识星球《左兜进右兜｜研报解读》:每日机构研报深度拆解 RightPocket 美股量化模型交易独立站会员 ──────── ⚠️ 风险提示 本节目所有内容仅为公开信息的研究分析与个人观点分享, 不构成任何投资建议、要约或推介。 本节目提及的所有公司、股票、价格、评级, 均为对第三方机构研报内容的整理与解读, 不代表节目主理人或制作团队的持仓或推荐。 投资有风险,决策需独立判断, 或咨询所在司法辖区的持牌专业人士。 ──────── 🎙 本期制作 主播：小柒(AI) 选题与观点：右兜 本节目由右兜负责选题与观点输出,AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制, AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好,比假装不用 AI 更值得信赖。

全球热搜一网打尽，国际局势多面解析。大家好，欢迎收听《国际热搜局》，我是刁坤。今天是2026年6月23日，星期二。多项重磅消息集中落地，带你快速复盘过去24小时全球核心变局！ 00:48瑞士伊美四方谈判收官，达成多项实质性落地成果 03:29伊朗总统：伊方带着尊严谈判 未作任何让步 04:39英国首相斯塔默正式宣布辞职 06:00美国银行最新预判，美联储将在今年 9 、10 、12月分别加息25个基点 06:49特朗普称林肯纪念堂倒影池遭“蓄意破坏”多人被捕 08:12苹果iPhone 18 Pro/Pro Max、iPad Mini所需OLED面板已量产 08:31宁德时代将在欧洲建电动卡车换电站 11:23伊朗队赛后在洛杉矶更衣室留下手写感谢信 11:35国际足联推行“强制补水暂停”新规引争议 以上就是本期《国际热搜局》的全部内容，所有新闻素材来源于新华社、央视新闻、人民网、中国新闻网、环球网、财联社等。欢迎大家在评论区留言互动，分享你的观点与看法。想要了解更多全球热点资讯，欢迎登录喜马拉雅、小宇宙、苹果播客、网易云音乐、蜻蜓 FM、荔枝 FM 等平台，搜索《国际热搜局》订阅收听。

📝 本期播客简介 本期我们克隆了：《Acquired》的 Renaissance Technologies 这是一集关于金融史上最神秘、最成功，也最难复制的公司之一：Renaissance Technologies 的深度拆解。它的旗舰基金 Medallion Fund，在三十多年里实现了费前年化约 66%、费后年化约 40% 的惊人回报，几乎碾压了历史上所有著名投资人和基金。但这家公司既不研究企业 CEO，也不关心利润表，甚至在很多时候并不知道自己到底持有哪些股票。它靠的是数学、密码破译、信号处理、机器学习、数据工程和极致组织设计。 两位主持人 Ben Gilbert 和 David Rosenthal 从创始人 Jim Simons 的数学人生讲起，追溯他如何从 MIT、Berkeley、冷战密码破译、Stony Brook 数学系，一步步走向量化投资；也讲清楚 Renaissance 如何从早期混乱的货币交易、风险投资、Axcom 拆分，到最终打造出 Medallion Fund 这台“印钞机”。这不只是一个投资传奇，更是关于 AI 前史、组织激励、人才密度、数据护城河和复杂系统预测的商业史。 👥 本期主持 Ben Gilbert，Acquired 联合主持人，投资人，长期研究科技公司、商业模式与资本市场。 David Rosenthal，Acquired 联合主持人，投资人，专注公司史、战略、风险投资与科技商业分析。 ⏱️ 时间戳 00:00 开场 & 播客简介 历史上最神秘的投资机器 02:23 为什么“跑赢市场不可能”这句话在 RenTech 面前失效 03:00 Renaissance Technologies：业绩超过巴菲特、索罗斯和所有传奇投资人 04:02 Medallion Fund：费前年化 66%，但普通人完全投不了 04:41 极端保密、终身 NDA，以及为什么这家公司几乎无人真正了解 Jim Simons 的早年与数学底色 06:20 从波士顿郊区开始：Jim Simons 的家庭与童年 09:09 “对做生意没兴趣，但对钱有兴趣”：一个数学家的财富意识 09:59 四岁遇到 Zeno 悖论：数学直觉的早期显现 10:20 MIT、Berkeley 与“我不是房间里最聪明的人” 11:33 Jim 的关键能力：不是最强天才，而是有“好问题”的品味 13:00 外向型理论数学家：酷、冒险、能吸引天才的人 密码破译、信号处理与量化投资的种子 18:36 进入 IDA：冷战时期为 NSA 做密码破译 20:00 50% 破译密码，50% 自由研究：RenTech 文化的原型 21:09 1964 年论文：把密码破译方法应用到股市预测 22:58 噪声里找信号：为什么市场和密码破译本质相似 24:15 隐马尔可夫模型：从黑箱状态预测未来状态 26:00 从马尔可夫链到今天的大语言模型：早期机器学习的影子 28:00 为什么六十年代的“算法投资”根本募不到钱 29:50 反越战公开发声，被 IDA 开除，人生进入下一阶段 Stony Brook 与第一代天才团队 30:50 加入 Stony Brook：从受挫学者到数学系建设者 32:00 用高薪和自由度挖来世界级数学家 33:20 Chern-Simons Theory：Jim 留在数学史上的印记 34:05 离开学术界全职交易：被数学圈视为“出卖灵魂” 35:13 Monometrics：在披萨店旁边开始的交易公司 36:15 Baum、Ax、Simons：数学界重磅人物进入交易世界 37:20 早期交易仍靠直觉：模型只是辅助，不是自动决策 Renaissance 的诞生与混乱试错 40:30 Howard Morgan 登场：First Round Capital 的隐秘前史 41:32 Renaissance Technologies 名字的由来：量化交易 + 科技风投 43:17 早期多策略：一半风险投资，一半货币交易 43:45 债券押注失败，Lenny Baum 离开 44:55 RenTech 曾经几乎只是一家风投公司 45:30 Axcom 拆分：量化交易团队迁往加州 46:50 Sandor Strauss 的数据执念：收集、清洗、结构化历史市场数据 48:30 Elwyn Berlekamp 与 Kelly Criterion：下注规模开始系统化 49:20 20%+ IRR：模型真正开始起作用 Medallion Fund 的诞生 51:13 Medallion Fund：以数学奖章命名的传奇基金 52:00 数据、工程、信号、交易系统第一次真正合体 52:53 Berlekamp 接手后推动更高频交易 53:30 为什么交易频率越高，微小优势越有价值 54:51 “我们 50.75% 的时间是对的”：靠微弱优势赚几十亿美元 55:55 现实约束：交易成本、滑点、订单簿深度 58:00 1990 年：Medallion 毛收益 77.8%，净收益 55% 59:00 5% 管理费：不是贪心，而是为了支付昂贵基础设施 01:00:23 Jim 买回 Berlekamp 份额：错过巨大财富的一次退出 01:02:13 一切回到长岛：RenTech 成为理想化的 IDA + 数学系 历史级连胜开始 01:04:00 1991 年后再无亏损：Medallion 进入神话时期 01:05:00 关闭新 LP：不再接受外部资金 01:06:00 规模上限与滑点：为什么必须进入股票市场 01:07:45 股票市场：更多数据、更深流动性、更复杂关系 01:08:00 IBM 语音识别团队：Peter Brown 和 Bob Mercer 登场 01:09:00 语音识别、隐马尔可夫模型与市场信号处理的同构 01:10:00 为什么 Brown 和 Mercer 是 RenTech 最关键招聘 01:13:00 统一模型：把股票、货币、商品全部放进一套系统 01:14:30 单一模型带来的协作红利：所有人都在改进同一个大脑 01:16:00 股票机器跑通：扩大规模仍保持惊人回报 01:17:30 2000 年科技泡沫破裂，Medallion 却上涨 128% 波动、风险与人性 01:18:30 高波动是 Medallion 的黄金时间 01:19:00 科技泡沫初期亏损：Jim 为什么主动降低风险 01:19:30 Peter Brown 想辞职，Jim 说“你现在更有价值” 01:20:00 量化地震与 CEO 交接：Jim 对人性的洞察 01:21:20 夏普比率：为什么 Medallion 不只是高回报，而是低相关高质量回报 01:23:30 夏普比率 6.3 甚至 7.5：让顶级量化基金都像替补球员 01:24:15 业绩分成涨到 36%、44%：为什么投资人仍然接受 01:26:30 2003 年清退外部投资人：Medallion 只属于内部人 01:28:00 RIEF 机构基金：不是 Medallion，而是更像“增强版指数产品” 01:31:40 13F 文件里的 4300 只股票：极度分散、快速轮动的机构基金 金融危机、继任与政治影响 01:34:30 2007、2008 年金融危机中爆炸式收益 01:35:00 Medallion 的交易对手：恐慌中的人类与不信模型的基金 01:37:00 Jim 退休，Peter Brown 与 Bob Mercer 接任 01:38:00 后 Simons 时代业绩更强：费前年化 77.3% 01:40:30 六百亿美元业绩分成：Medallion 史上最强投资载体 01:40:50 RenTech 财富流向政治：Mercer、Brexit、Trump 与 Cambridge Analytica 01:41:20 Jim Simons 与民主党捐赠：同一家公司里的政治光谱两端 01:42:00 Mercer 卸任联席 CEO：极端分歧下仍能共事的独特文化 RenTech 的组织织锦 01:42:30 RenTech 的三块拼图：协作、小团队、基金结构 01:43:30 单一模型让天才协作，而不是互相竞争 01:45:30 员工中位任期十多年：为什么很少有人离开 01:46:00 不到 400 人的公司：和 Citadel、Two Sigma 相比小一个数量级 01:47:00 长岛偏僻小镇：封闭社区如何强化文化与保密 01:49:00 小团队分钱：为什么外部公司很难挖走他们 01:49:30 5% + 44% 的结构：不只是收费，而是内部价值转移机制 01:51:00 新员工像 GP，老员工像 LP：一套金融版终身教职制度 01:53:30 激励设计的天才之处：让新人和老人都愿意留在同一艘船上 杠杆、税务与今天的 RenTech 01:54:30 篮子期权：Medallion 如何放大杠杆 01:56:00 每 1 美元现金控制 12.5 美元甚至 20 美元资产 01:58:00 杠杆为何是量化收益的重要组成部分 01:59:00 税务争议：篮子期权被 IRS 认定不成立 01:59:50 Jim Simons 个人补缴 6.7 亿美元税款 02:00:00 今天的规模：Medallion 100-150 亿美元，机构基金 600-700 亿美元 02:00:50 一家年收入七八十亿美元的公司 02:01:50 基础设施成本：五万个计算核心，每天新增 40TB 数据 Power：RenTech 的护城河到底是什么？ 02:03:00 Seven Powers 框架：流程力、垄断资源、反定位等 02:03:40 终身保密、竞业限制与真正的三层留人机制 02:05:20 流程力：一千万行代码与三十多年复杂系统积累 02:06:00 垄断资源：干净、深度、历史悠久的数据宝库 02:07:00 模型是否每两年重构一次：没有永恒秘密，只有持续迭代 02:09:20 规模不经济：AUM 太大会毁掉策略 02:10:30 反定位：单一模型与基金规模优化，其他量化公司难以模仿 02:12:00 执行与学习复利：为什么做得更久本身就是优势 机器学习、复杂系统与“庄家”生意 02:14:00 信号处理就是信号处理：为什么他们不需要懂资产负债表 02:15:00 “教聪明人投资，比教投资人变聪明更容易” 02:15:30 复杂适应系统：市场像一团火，难以解释但可以部分预测 02:18:00 RenTech 是机器学习的发源地吗？ 02:19:00 Geoffrey Hinton、Peter Brown、Ilya Sutskever：同一锅 AI 汤 02:20:15 基于别人不知道的秘密交易：数据产生想法，而不是人类编故事 02:21:30 为什么人类直觉会误导投资判断 02:22:40 RenTech 不是投资者，而更像有优势的赌场庄家 02:24:00 量化金融创造了什么价值：流动性、价差压缩与市场效率 02:28:30 金融行业高回报如何间接推动技术创新 牛熊观点与最终 takeaway 02:30:00 牛市观点：过去的表现、文化、人才和模型继续复利 02:31:00 熊市观点：AI 追赶、人才流动、机构业务影响文化 02:32:30 David 的 takeaway：激励设计的力量 02:34:00 Ben 的 takeaway：他们用关系图在复杂系统中找到信号 02:35:00 如果所有人都能搭出类似系统，回报会不会被套利掉？ 推荐与资料来源 02:35:20 Carve Outs：Modern Treasury Transfer、Apple TV+《The New Look》 02:38:00 Class of Palm Beach：奢侈品、风格与 Palm Beach 观察 02:40:00 感谢 Greg Zuckerman 与《The Man Who Solved the Market》 02:41:30 其他资料：Peter Brown 证词、GS Exchanges 访谈、《The Quants》、Bloomberg 文章 02:42:00 感谢 Howard Morgan、Brett Harrison、Matthew Granade 等资料贡献者 🌟 精彩内容 💡 历史上最强投资载体：Medallion Fund Medallion Fund 从 1988 年到 2022 年，费前年化收益率约 68%，费后年化收益率约 40%。这意味着，即便扣除了 5% 管理费和最高 44% 的业绩分成，它仍然长期创造了远超所有传统投资传奇的回报。 “从 Medallion 诞生至今，扣费之后是 40%。扣费之前是 68%。” 🧠 从密码破译到量化投资：噪声里找信号 Jim Simons 和早期同事最关键的洞察，是把冷战密码破译和信号情报里的方法迁移到金融市场。市场价格看似随机，但就像加密电文一样，里面也可能隐藏着微弱、短暂、可统计利用的信号。 “你是在噪声里找信号，试图用计算机和算法，从那些看起来近乎随机的东西里挖出信号。” 🤖 AI 前史：隐马尔可夫模型、语音识别与机器学习 RenTech 的方法和今天 AI 的底层思想高度相似：不一定理解世界，但能根据状态和概率预测下一个状态。IBM 语音识别团队的 Peter Brown 和 Bob Mercer 加入后，把大规模系统工程、自然语言处理和统一模型思维带进了 RenTech。 “这些大型语言模型未必真的理解英语。它们只是非常擅长预测状态和下一个状态。” 🏛️ 单一模型与协作文化 大多数对冲基金是多团队、多策略、彼此竞争；RenTech 则让所有研究员和工程师围绕同一个模型工作。任何人的改进都会直接让所有人受益。这种结构让顶尖人才之间形成协作，而不是内部竞争。 “所有人都在同一个投资策略、同一套投资基础设施上一起工作。” 💰 5% + 44%：不只是收费，而是激励系统 Medallion 的高管理费和高业绩分成，表面上像是离谱收费；但当外部 LP 被清退后，它更像是一套内部价值转移机制。年轻员工通过 GP 端获得当期贡献回报，老员工通过 LP 端分享长期复利，形成一种金融版“终身教职”结构。 “随着你待得越来越久，你其实是在付钱给更年轻的同事，让他们为你工作。” 🎲 RenTech 不是投资者，而是有优势的庄家 Ben 提出一个尖锐观点：RenTech 不像传统投资人，它并不关心企业价值，而是在市场这个复杂系统里，用微小概率优势反复下注。它更像赌场庄家，靠 50.01% 的胜率和海量交易长期赚钱。 “他们就是庄家，而且有优势。这个优势建立在一张关系图上，图里是这些实体之间的所有关系。” 📊 高波动是 Medallion 的黄金时间 科技泡沫破裂、金融危机、疫情冲击，这些普通投资人最恐慌的时期，反而是 Medallion 表现最亮眼的时候。因为市场越情绪化，模型越能从他人的恐慌、错价和被迫交易中捕捉机会。 “高波动的时候，正是 Medallion 最闪耀的时候。” 🧩 真正的护城河：数据、流程、文化与激励叠加 节目最后认为，RenTech 的护城河不是单一秘密，而是一张织锦：极端干净的数据、长期复利的流程、极小且稳定的团队、统一模型、封闭社区、高激励结构，以及几十年持续迭代形成的组织能力。 “学习会复利。” 🌐 播客信息补充 本播客采用原有人声声线进行播客音频制作，也可能会有一些地方听起来怪怪的 使用 AI 进行翻译，因此可能会有一些地方不通顺； 如果有后续想要听中文版的其他外文播客，也欢迎联系微信：iEvenight