抄底房子、抄底房企，抄底他的高息债！这是黎明前最后黑暗吗，还是迈向深幽寒冷隧道的第一步呢？ 目前房地产市场依旧是冰火两重天，一线城市核心地段的地皮是香饽饽，三四线城市房企负债累累怎么都卖不动！房子对于我们来说不仅仅是钢筋水泥组成的住居场所，更是被玩成了金融产品。 最近万科这件事，就引发了很多朋友的讨论。有的朋友在投资者社群里面发言，认为这是今年为数不多的高收益投资机会。 理由很简单，好的企业背后有金主，老师怎么会眼睁睁看到足够克制的优等生挂科呢？ 不仅是个人投资者跃跃欲试，很多私募债公司或早已下手。其实地产高息债这个事炒了好几次了，去年4月，不少债券私募机构和一些高净值个人正在入场“抄底”民企地产债。Wind数据显示，当时最热门的债券成交主体前十均为民营房地产企业，从个券品种来看，20融创01、19龙控01、20融创02成为最热信用债，最新成交价均在50元左右。 那么，目前还有机会吗？在抄底前我们该想想什么呢？ （大和房屋多次在万科内部会议上被提及 来源：网络） 【时间码】🗣 01：35 面对这次地产债机会，为什么做债券的人很谨慎，做股票的人很兴奋？ 08：08 别高兴太早，我们觉得这里面有1个很大的问题。 16：25 抄底地产，第一性原理是什么？怎么看是否安全？ 24：39 聊聊一致性预期，大家都不看好，是否会有机会？ 1）都不看好地产？ 2）都看好茅台？ 27:42 一致性预期、共识，有时候可能是正确的！ 35：20 这个大环境下面，地产公司值得我们去看吗？ 44：15 回应播客下方留言“你这么懂股票，为啥做FOF，你这么能，你去选股啊” 47：40 最后讨论下，你怎么看上市公司创造的社会价值，会不会更加青睐那些让人尊重的公司？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你会不会更加倾向于投资那些创造美好生活，创始人勤勉敬业，也更值得大家尊敬的公司？ 你觉得这个想法正确吗？如果这个角度不值得思考，你更加倾向选择什么公司呢？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下） 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

如何看待杠杆？董老师加杠杆的底气在哪里？为什么说投资的表面是认知博弈，本质上是人性博弈？ 杨培鸿对话董宝珍，播客内容分为上下两期，带你走进董宝珍的世界！ 对话董宝珍（上）：价值投资者堪比基因变异 （董宝珍老师在价值发现日活动上分享投资认知 2023年11月4日 北京） 董宝珍老师成名于茅台，在2012-2015年长达三年的茅台熊市中独立支撑，并最终享受到了茅台股价的三击。很多投资者又因为他在700多卖出茅台而嘲笑他，但是董老师认为700以后的钱就不是他应该赚的了。 很多投资者因为他加着杠杆投资于一只股票而批评他赌性太大，但是董老师认为风险不来自于持股数，而来自于确定性不足。很多人认为投资是认知的变现，董老师认为投资本质是人性的博弈，财务来源于心灵。 董老师认为投资是一个需要大爱的行业，因为存在严重的信息不对称，高位募集就是诈骗。 【时间码】🗣 00:54 听说您每年自费请自己的投资人来交流自己的认知，怎么看投资者交流/教育这个过程？ 06:45 董老师自述感到羞愧难当的一次投资 （90块钱买中国平安） 10:37 巴菲特的投资技巧和人性观察 26:00 如果抓住投资中的主要矛盾？ 20:45 有人评价董老师持仓几年不涨，损失了时间，本人怎么看？ 39:18 资产管理业的组织模式，应当是作坊式，师父带徒弟 44:40 犀利点评，世界上有三种人不值得相信！ 49:30 低位募集才是好管理人，高位募集的都是诈骗 01:02:57 为啥加杠杆？为啥不同意巴菲特对于杠杆的看法？ 01:08:38 本期总结 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）怎么看杠杆？？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

集中持股是赌性太重吗？分散投资是不懂投资？如何找寻投资中最重要的事，为什么说投资的秘诀就是和高质量的人保持关系？？ 杨培鸿对话董宝珍，播客内容分为上下两期，带你走进董宝珍的世界！ 对话董宝珍（上）：价值投资者堪比基因变异 董宝珍老师成名于茅台，在2012-2015年长达三年的茅台熊市中独立支撑，并最终享受到了茅台股价的三击。很多投资者又因为他在700多卖出茅台而嘲笑他，但是董老师认为700以后的钱就不是他应该赚的了。 很多投资者因为他加着杠杆投资于一只股票而批评他赌性太大，但是董老师认为风险不来自于持股数，而来自于确定性不足。很多人认为投资是认知的变现，董老师认为投资本质是人性的博弈，财务来源于心灵。 董老师认为投资是一个需要大爱的行业，因为存在严重的信息不对称，高位募集就是诈骗。 【时间码】🗣 03：00 怎么看持股高集中度和分散持股？哪一个风险更大? 06：28 为什么说分散投资的人基本上是不懂投资的？？？ 11：08 董宝珍分享个人投资成长经历 18：05 好的价值投资，追求的是合理性！ 25：17 如何看待当下的公募基金行业，高点募集就是诈骗！！？ 基金赚钱、基民不赚钱这个问题怎么破？ 42：08 投资的秘诀是和高质量人的保持关系！！ 42：12 波动率是风险吗？？？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你没有重仓一只股票？能不能做到下跌时刻心如止水？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

未来三年，股市继续下跌概率大吗？我们如何从股市上拿回本金和收益？ （截至20231020） 冬天太长，种子都冻死了，让客户拿什么来坚持长期主义？这是一位理财经理的吐槽。确实，股市下跌了好几年，甚至再次跌破3000点，似乎所有投教者都在讲长期主义，长期主义是不是糊弄人？我们该如何看待在股市投资赚钱这个事？目光应该盯在什么地方呢？ 这期节目，我们假设未来三年股市继续不涨，讨论了可能出现的情况，以及投资盈利的拆分，还有就是所谓的上市公司治理，如何看待分红这件事，对我们赚钱有多大影响？ 这期节目是我们对于投资这件事的思考，希望能给大家一些启发，当然，每个人都是独一无二的，我们无意冒犯秉持不同观念的人，每个人都是自己的第一负责人，相信大家都能在自己的学习、努力之下过上精神物质双富足，内心宁静的生活。 【时间码】🗣 07：57 未来三年指数不涨的概率有多少? 11:11 当下这个估值状态，也会三年不涨吗？ 14：29 拆分一下，我们在二级市场赚的什么钱？ 1、盈利增长；2估值提升（任何单一年份估值影响很大，长期影响不大）；3、公司派发股息 26：33 为什么爱分红的公司会让我们收益更高？ 33：33 分红也要具体问题、具体分析！ 40：38 你觉得投资者常见的错误视角有哪些？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你觉得未来三年，股市继续不涨的概率大吗？ 2）或者说有没有想过上面的问题，为什么？ 3）有没有考虑过上市公司治理的问题，例如分红,你怎么看这件事？ 【往期内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

教别人财务自由的，我不敢说100%，但是起码95%以上是骗子，这个判断可能是敢下的。 我差不多20年前认识一个人，天天办游学班，教别人财务自由，其实就是做民间借贷。我也就做点良心投教，让大家少亏点，从长期来看也是赚了，只不过没有办法让人财务自由，也就理个财而已。要是谁有让别人财务自由的秘方，这秘方得多少钱啊？ 我们做投资的有一个说法，但凡找到信息比能到1的策略，就谁也不会告诉了，自己悄悄用。0.5的信息比可以到处卖。当然，老巴已经告诉了大家秘方：多读书、多思考、做有复利的工作，芒格也早说了，让自己配得上美好的事物，这才是真正的秘方。 这期节目，我们从一场和财自由社群朋友的对话聊起，针对如何管理好个人财富，稳健做好投资开始了讨论。我们聊到了： 1）合理的投资预期应该是多少？ 2）为什么说很多投资大师的年化收益率或许是个常数？ 3）个人如何踩上时代的贝塔？ 4）怎么理解：势、命、运，我的努力有用吗？ 5）如何定义一个人过上了富足宁静的生活？ 这期节目几乎适合所有阶段的朋友听，无论是已经财务自由，还是计划未来专职投资，或者是和主播一样正在勤劳搬砖的打工人，以及求学的学生。相信都能从音频中得到一些启发。 当然，每个人都是独一无二的，我们无意冒犯秉持不同观念的人，每个人都是自己的第一负责人，相信大家都能在自己的学习、努力之下过上精神物质双富足，内心宁静的生活。 【时间码】 04：11 对散户来讲，每一年都很难！ 05：38 怎么看待财务自由这件事？为啥你这么抵触这四个字？ 09：08 小罗的反驳：你已经财务自由了，属于站着说话不腰疼 10：51 投资的方法 和管理的规模其实没有太大关系！ 15：29 要把投资看成 连续博弈 18：25 为什么说投资大师的收益，可能是一个常数？这是迷信吗！？ 26：44 如果投资收益是常数，我如何做大本职？踩上时代发展的贝塔 29：52 来场互动，大家对自己投资收益率的要求是多少？理由也请一并写评论区！ 37：44 购买基金、股票，有很大的波动，怎么办！ 41：40 贝塔是时代给的，你踩不到的！！ 47：04 详解：势、命、运 51：27 讲讲故事，没有认知，很难守住财富！ 01：04：54 聊了这么多期，哪一句话让你醍醐灌顶？ 01：07：24 凡是向你兜售财务自由方案的，基本靠你财务自由了，不要相信这些人，而且要过上幸福美满的人生并不一定需要多少钱，杨老师讲了自己非常敬佩的一位老人，听完他的故事，小罗也撤回了之前的反驳。09:08 小罗的反驳：你已经财务自由了，属于站着说话不腰疼 【本期互动】 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你觉得什么样的生活才是富足且有意义的呢？ 2）关于投资到最后可能是一个常数的观点，你怎么看？ 3）哪一句话让你深有感触？ 4)... 【往期内容】 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历； 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

卫生事件让各国周期混乱起来，比如美国衰退，中国弱复苏，理论上世界经济一盘大棋，如果脱离是没办法独立发展的，经济周期随后会慢慢的趋于一致。在这种特殊的时点，美元的强势，当然会对各类资产产生影响，但是影响终究会消散。 过去几个月，美债收益率一路飙升，引发了大家对于股市的担忧，对A股影响究竟有多大？天量美债的背后，到底是债务在上升，还是经济也在增长？比例关系如何？ 美债的上行，其背后是美国的海量发债。数据显示2023年1月，美国联邦政府债务已触及31.4万亿美元的债务上限；今年6月，美国通过了债务上限法案，又开启一轮海量发债。 美国财政部网站9月18日更新的数据显示，美国联邦政府债务规模突破33万亿美元，达到33.04万亿美元，美国国债呈加速上升势头。而今年6月16日，联邦政府债务规模刚突破32万亿美元，达到32.039万亿美元，也即，短短三个月债务就又发行了1万亿美元的国债。 海量的美债发行，以前有美联储这个大买家，但如今美联储也在缩表抛售美债，美债市场的流动性紧张，就只能用更高的利率发债，这就导致美债收益率节节攀升。本期我们以此为话题，开展了【美债上行怎么看】+【国庆假期返乡见闻】聊聊投资和所见所闻。 01：35 两个问题： 1）美债利率上行对A股影响很大吗？逻辑是什么？ 2）我们该如何应对？ 11：59 听完两个问题答复的感受，似乎没有听懂！听友们评论聊聊！ 17：08 内债不是债，外债才是债，内债印钱就能解决，怎么看这个观点？ 25：21 假设手里有美元想存定期，有啥要注意？ 27：32 你管的产品是否配置了投向美债相关的？理由是什么？ 30：46 大家对美国经济有误解，债务上升其实经济也在同步上升！ 【返乡见闻】 34：16 回到四川南部，所见所闻。 38：09 对财自由社群朋友的弟弟，给了啥建议？ 42：01 遇见的投资者问了我几个问题，我很诧异，怎么这你们都关心！！？ 47：15 和做实业的老板聊了聊，现在真的很难！ 51：00 小罗去珠海见闻 【珠海见闻】经济什么时候会好起来呢？ 【财自由社群优惠券】 风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

券商的投资研究报告大多太过乐观、浅层次。用它们来快速了解一家公司是可以的，但是对于理解公司真正的价值帮助不大，要自己多去看、想、理解，这都需要付出极为艰巨的努力。 本期，我们讨论了券商统计节日前后投资收益的规律。强调了个人能力圈和独立思考的重要性。另外还讨论了投资决策中如何考虑长期估值和回报。 此外，对话还涉及了能力圈的定义和判断投资标的是否合适的方法。讨论还包括了公募基金经理在研究方面的不同倾向，大多对短期景气度追逐的多，对内在价值思考得少，对行业竞争优势的思考也大多流于形式。对话呼吁个人投资者要深入研究投资方法，而不是仅依赖于网上的信息。最后，讨论了在筛选信息时应注意的问题，以及如何通过长期学习和实践，反省改进，才是成为优秀投资者的关键。 你认为，什么是【能力圈】呢？。 风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

急！黄金狂涨，还能买吗？今年黄金价格一路走高，国内金和国外金走出了明显的差异。部分黄金ETF年初至今拿到了10%以上的收益，还能持有吗？投资黄金的逻辑是什么？ 很多人认为，黄金作为抵御经济衰退和抗通胀资产的配置价值很高。例如这两年，在经济增长放缓，股市下跌的情况下，黄金在投资组合中，由于与其他资产的相关性较低，往往还能起到稳定器的作用，为投资组合带来超额收益。今年很多人就在黄金ETF上赚到了钱，投资者情绪很高。 另一方面，由于市场火热，基金公司也急着帮大家管钱！9月份以来，已有近10家头部基金公司密集申报“中证沪深港黄金产业股票ETF”、“标普黄金生产商ETF(QDII)”等产品。 那么黄金到底有没有投资价值，用什么视角去看待这类投资？ 市场上有四种投资渠道： 1、实物黄金，投资金条、金币、金豆、黄金饰品。优点是实打实的东西，缺点是费用高。 2、纸黄金，即在银行开黄金存折账户。优点比较方便，可以通过手机银行、网银操作，去缺点是交易要求高，就是博价差。 3、黄金ETF，就是常见的公募基金。它紧密跟踪黄金价格、并在证券交易所上市的开放式基金。优点方便、门槛低，缺点没法做空，不算灵活。（其实不算缺点） 4、黄金期货。要开立期货账户购买，优点效率高和赔钱快，不推荐。 节目谈到的几个误区： 1、黄金的存储开采或许不是有限的，供应很充足。 2、黄金的抵御通胀能力可能并不强。 3、看美国实际利率投资黄金，这可能是错的！ 节目时间码： 02：06 简要说结论：黄金不值得长期投资，作为一种永不损耗的金属，其供给永远增加 05：01 国内黄金上涨的原因是什么？ 11：22 为什么说黄金有文化认同的价值，但是没有投资的价值？ 18:15 总结下历史上黄金三次大行情 24：29 老巴怎么看投资黄金这件事？ 31：08 黄金的供给并不少！ 33：53 怎么看研究员常用的投资方法，用美国实际利率走势投资黄金？ 39：14 说了这么多废话，道理都懂了。为什么这波黄金ETF还是在上涨，赚钱的不是我？？？ 44：14 什么时候才能考虑投资黄金？ 这里也能找到我们： 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 知识星球：财自由 风险提示： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

求你了，只要你炒股，哥什么都答应你。（近期市场政策描述~） 本期节目，我们讨论了当前股市的悲观情绪以及投资者面临的困境。回顾2021年这波市场行情走势，发现许多投资者都是在市场的顶峰时积极购买，结果在市场下跌时被套牢。如果你手中也有亏损50%甚至以上的基金，应当好好思考当初买入逻辑，自救就是硬抗和补仓，因为当下的情况确实很尴尬。 我们认为做投资，一定要践行投资的第一性原则：在投资中，最重要的是遵循第一性原则，即低价购买有价值的资产。 01：07 当下市场好悲观，基金卖不动！ 03：35 为什么说一些在2021年高点热发的基金净值，很难回来？？! 06：50 面对持仓下跌的基金，如何自救！? 09：37 你们基金经理遇到这种情况，怎么自救？ 16：59 当下要有信心，帮大家梳理7月以后的政策！ 24：41 什么是投资中的第一性原理？ 39：34 播客内容总结 图:政策汇总 来源：股市荀策 风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

投资要避免二极管思维，一会主动基金好，一会被动基金好，这种判断打脸来的会很快！——鸠摩智 在每个人的投资旅程中，我们都会面临一个重要的问题：选择主动投资还是被动投资？这个问题看似简单，却涉及到广泛的市场条件和资产特点。例如最近几年主动基金很差，很多大V让你选指数，那么万一过几年主动又起来了呢？这种事情并非没有发生过。二元思维在投资中是不好的，应根据不同阶段和实际情况进行选择。 A股绝对是一个新兴市场的代表，有效性很低。在市场有效性高的情况下，阿尔法的获取难度较大，适合使用被动投资策略例如美国；而在市场有效性低的情况下，阿尔法的获取较容易，适合进行主动投资例如A股。所以选择指数投资你其实放弃了很多超额收益，起码3%！ 01：41 主动和被动的区别在哪？他们只是工具而已 06：07 这几年买主动基金亏钱的原因！！！ 10：14 中国这个市场适合被动投资吗？还是美股更适合？ 21：33 指数投资最大的问题在于：资产配置这件大事交给了你，你行不行? 27：53 怎么看A股上这些代表指数？为什么说市值代表多的才是好指数？？？ 36：53 来抬杠，既然沪深300不能代表A股，那么我买所有的市值指数来布局，还不行吗！? 42：41 A股根本就没有被动投资的基础！ 播客中聊到的，如何根据市场因素判断选择主动被动？ 图来源：《慢即是快 透视多元资产投资》杨培鸿著 风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

基金销售方要诚实透明地传递产品风险和其他相关信息，以维护客户信任和建立长期关系，而不是利益为导向，我们讨论的声音很小，但是希望能被世界听到。 本期我们讨论了未来金融销售的变革之路，杨老师结合自己的经验，将市场分为生产方、销售方、消费方。 生产方、销售方要尽力看的远一些，不能仅仅关注产品的销售利益。消费方是最重要的一方，也就是基民，他们决定了买什么样的产品，基民也要不断提升认知，有一句话说的很好，基金净值曲线是基金经理和基民共同创造的。 1：00 杨老师讲讲最近自己卖产品的感悟 3：28现在就是业绩好做、产品不好卖的时候 04：58 小罗认为基金研究，售卖存在三个变量，相互难以理解。基金经理、销售、基民 06：38 金融产品不是实物，无形产品要注重信誉、信任！ 14:01 讲讲董宝珍老师的故事 19：01讨论了生产方、销售方和消费方在投资中的角色和责任 23：37 讲一个销售和客户20年来彼此信任的故事 29：43 杨老师看到的一个基金销售最理想的状态 42：43 讲一个有关于基金销售饭局上的故事 45：04 我们瞎聊的解决方案 50：00 作为基金经理，你打算怎么做好买方职责，怎么做？ 56：26 一句话总结这期播客中心思想 风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

A股的定价权从来都不在外资，或者机构，或者公募手里。A股的定价权在千万个散户手里、在容易从众的散户手里。——鸠摩智 本期，我们讨论了，外资流向对中国股市的影响和其配置策略。鸠摩智（杨总非要改这么个名字hhh）认为，外资的流入流出要区分战略性的配置、战术性的配置。真正长期配置的资金不是那么容易离开的。因此，我们不应过分高估这种因素的重要性。应该多学习外资选股方法、选股偏好，他们更偏爱有成熟商业模式和有壁垒的企业等。在他们抛弃筹码的时候果断买入。 02:24 回顾下外资的骚操作，为什么叫他们“搅屎棍”？ 03:59 外资配置A股分为：战略配置、战术配置 05:15 外资配置A股，有5种类型：1）战略长期配置；2）由持有者控制的外资，比如贝莱德；3）海外热钱，比如对冲基金，进出非常活跃；4）LP资金，可能是些私募；5）假外资，这类差不多没有了。 12:27 外资持有A股流通市值大概3%左右，其中陆股通占据了整个外资90%以上比例，QFII\RQFII比较少。 14:44 北上资金赚钱能力确实比南下资金要强！ 16:44 聊聊外资主动基金，选股方法、持股偏好，我们学习学习！ 22:51 建议不要看外资流向，这不重要。要看大局、关注价值。 26:17 你的交易清单是什么？权重分别是？估值——盈利——情绪（资金） 30:28 能不能抄外资作业，MSCI A50指数咋样？ 34:44 怎么看最近热发的小盘基金？？ 38:07 超级反常识：为什么说股市真正赚钱的时候都是估值驱动，盈利驱动都是悲惨结局？？？！ 43:12 A股没有那么差，和美股比不算差！ 48:30 A股的定价权在散户手里 52:59 下期预告，大家想听哪个话题呢？请留言说出你的疑问！ 1）指数基金不好！不建议用指数基金投资。 2）FOF基金经理到底是怎么选基的？你们行不行啊 图表1，外资头部主动型管理机构持有仓位分布，来源：中金公司 图表2，主动、配置基金流入港股状态，来源：中金公司 A股没有那么差： 本期荐书：《趋势的力量》 趋势，就是市场运动的大方向，随着经济或市场发展阶段的不同趋势的方向也不一样。作为投资者，把握了市场的大方向就意味着顺风顺水。本书对全球经济运行的周期性变化和疫情影响下投资市场的新趋势进行了详细分析，对经济和市场的趋势进行了论述，并探讨了其对投资机会和投资结构的影响。 风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。