欢迎收听财自由，我们是一档分享投资感悟和认知的节目，主讲人是杨培鸿老师，在这里你可以听到对最新最热的市场行情探讨，也可以听到有关财富人生的感悟。 本期播客来聊聊我们理解的稳健投资，希望能帮助你找到适合自己的稳健投资方式。 首先，有关于[稳健投资]的误解与真相。 稳健投资并不意味着追求无波动的收益，而是要避免本金的永久性损失，并且保证稳定的收益体验。理解投资产品的本质和风险特征至关重要。波动率是不可控的，投资者应接受并理解市场的自然波动规律。历史表现出色的基金或策略，并不意味着未来一定能持续成功。优秀的基金管理人会在不同的市场环境下展现出色的表现。认识到这些对于构建合理的投资组合和心态调整有着重要的意义。 其次，理解投资回报与市场规律。 投资领域存在两种不同的投资策略：一种追求短期内实现高回报，另一种注重长期稳健增长。这类追求高回报的投资经理往往通过频繁更换投资项目来实现快速的财务增长展示，吸引人们的注意并进行自我宣传。然而，这种策略并不稳定，且长期来看不太可持续。相比之下，专注于长期稳健增长的投资策略虽然初期看起来不如高回报策略吸引人，但它们基于对市场规律的深刻理解和对投资项目的深入分析，更有可能实现持续的成功。此外，对资产回归平均值的规律以及投资组合构成变化的影响进行了讨论，强调了对市场基本面和公司内在价值的深度分析的重要性。 【时间码】🗣 01：29 最近下跌太厉害，投资者失去信心，其实投资就是应该乐观点... 04：16 我也不太懂这个新闻什么意思 ★★【银行间利率债活跃券收益率下行幅度收窄 央行决定近期开展国债借入操作】银行间利率债活跃券收益率下行幅度收窄，10年期国债240004收窄至2.2200%。据央行网站，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 06：15 不管怎么样，目前债券收益没有啥价值 07：39 如何定义“稳健” 11：58 资产特性不同，了解大类资产的特征以后对于暴富故事，下跌时刻等等，非常坦然 14：51 投资市场有很多似是而非的东西，比如红利和国债收益率无关；还比如我们在社群发的这张图 17：07 学会定投这个策略就可以应对市场了？ 22：15 固收+过去的表现可以得益于两点：1）债市好，利率下行好做；2）买了很多低估的价值股；现在利率水平太低，未来安全垫低，可能不好做了！大家不要继续用线性思维看固收+了 27：00 喜欢评论政策、喜欢宣传自己的策略，这种人可能单纯是爱刷存在感； 31：32 某些公募基金经理业绩做烂就跳槽，你管钱回撤的时候，会不会心痛难安？ 39：22 有些人可能天生很难和人深入交流 欢迎加入社群：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 【录制时间】20240702；

近期酱香科技产品批发价的快速调整备受市场关注。于此同时，白酒企业的股价也出现了大幅调整，此刻，高端白酒面临的是长期结构问题，还是短期正常波动？ 跌破130的五粮液、1500的贵州茅台，到挥杆时刻了吗？ “从短期来看，某个白酒产品价格是否会继续下探，这个问题本身具有不确定性。下跌过程中渠道库存的抛售、淡季需求的波动等都会影响产品价格。但从价值角度来看，这些并不重要。能够决定高端白酒企业长期盈利能力进而影响企业价值的因素并非短期价格，而是高端白酒的【商业模式】和【稀缺性】。只要这两点不被打破，高端白酒的护城河就难言被打破。 在分析宴请消费场景时我们说过，购买者和使用者的分离，使得购买者的核心诉求并不在于性价比，而在于宴请用酒所能代表的情谊是否合宜。这样，占据了消费者心智空间的高端白酒就会具备极高的定价能，因为对于宴请来说，换一款差一点的酒的代价是极高的。 此外，高端白酒的塑造需要诸多难以复制的历史因素，不仅需要一流的产品品质、独特的生产要素（特殊的生态环境、历史悠久的白酒窖池，传统复杂的酿造工艺等）、悠久的品牌历史（历史底蕴、特殊的文化符号，所获奖项背书）等条件，还需要常年累月的消费者触达与“教育”，显然此次白酒价格的下跌也没有动摇这一点。” （以上文字来自中泰证券资管：投资小宇宙 | 判断高端白酒的价值，这两点才是关键“） 【时间码】🗣 02：14 五粮液和茅台放在你面前，你喝哪个？ 06：49 跌破130的五粮液、1500的茅台，哪个更有性价比？ 11：16 所有美好的东西，首先品质是过硬的 19：22 有人说茅台是地产酒，地产熄火、茅台垮台，你怎么看？ 21：16 有人说茅台被囤积起来了，大量的酒没有被消耗，你怎么看？ 25：35 怎么给当下的茅台估值，我算出来的4%ROE，你看问题出在哪？ 30：53 这个公司的缺点在哪里？或者说未来需要注意什么？ 34：07 用耐克举例； 36：03 假设经济长期下行，高端白酒会面临?? 40:09 市场下行的时候，不缺预言家，我们在社群里已经写了无数次，一定要去伪存真 【这里也能找到我们】 苹果播客：财自由 微信公众号：阿马蒂亚 知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240624 ，加入社群、一起讨论；

欢迎收听财自由，我们是一档分享投资感悟和认知的节目，主讲人是杨培鸿老师，在这里你可以听到对最新最热的市场行情探讨，也可以听到有关财富人生的感悟。 今天请到了财自由社群的两位群友来和杨老师一起对话。他们分别是： 从事互联网研发工作，做过机器学习的工程开发的小李老师 前美元基金从业者欧文老师 这次讨论的主题有关于AI——年轻人才是真正被AI替代的！？ 杨：中年人都有一定积蓄，也占了一定的领导岗位了，有一定积累了，年轻人才是真正被AI替代的。AI时代之下，有哪些投资机会，又有哪些变化值得我们注意？今天我们就谈谈这个话题。 欧文：现在已知的所有的行业和职业都会被取代，只是早晚的问题。但也一定会有新的职业产生。最先取代的是一些不需要跟人打交道，不提供情绪价值的工作。而且越贵的职位越先被取代，比如一部分投行/投资分析师、程序员等。3-5年的时间，很多蓝领也会被取代，现在已经有无人驾驶出租车，已经有无人外卖机器人了。再放长远来看，一些行政/柜台职能的公务员，甚至市政规划相关的，AI肯定做的比人好。主权AI的概念已经被中东的这些国家接受，后续每个城市可能都会出现自己的大模型。 小李：偏简单执行层面的工作内容会被取代。简单场景下有最优解的工作内容会被取代。解释下简单场景：背景信息比较确定，不依赖经验，不需要人做主观判断的。比如律师，很多案情都有最优解或者通用解法。不依赖经验，比如很多文书工作；举个依赖经验的：比如有人分享台积电，一样的程序，换个人做，做法可能就差一点点，良率差好几倍，输出的品质差距很大。 小罗：不足为虑、不必担心，鸵鸟心态？ 【时间码】🗣 03：03 杨：AI快速发展，年轻人是最容易被替代的，管理层反而不会。小罗要尽快操心自己是否会失业的问题。 05：24 欧文：比杨老师更悲观，我觉得是现在已知的所有行业和职业也都会被取代，只是时间早晚的问题。而且再更长远的看，主权AI的这个概念在中东这边其实已经被国家的一些政府部门接受。 07：26 小李：其实3到5年的时间，我觉得AI的替代对人的替代应该还比较少。 09：42 小罗：讲个小故事，一个会计小姑娘认为不会被替代，因为AI不能坐牢，未来会出现工种下沉，依旧需要人。 11：46 杨：技术发展不可小觑，举个华为的例子。CFO不会被替代，但是会计一定会被替代，大家要好好想想自己的职业发展。 21：25 欧文：从非专业的角度讲讲AI究竟会有多聪明，知彼知己。我们可以把全世界所有的已知信息都会给这一个大模型，那他就是全知全能的神。 23：27 小李：用通俗的语言讲的话，其实他就是从数据中寻找规律，然后建立模型。AI会成为一些行业的专家。 24：49 杨：现在关于ChatGPT4的创新还有很多争议，有人认为这是让行业倒退了N年，也有人认为这是大“杀”器。其实... 29：35 欧文：杨老师的观点让我想到三体中的一个射中靶心，从二维、三维观察的例子。具体来说... 31：03 小李：我也想到了万老师写的《拐点》一书中，数学概念，计算不可约性... 33：04 小罗：听听评论区朋友们的观点，你们怎么理解AI？ 34：42 杨：AI时代来临，我该如何提高技能？应对职业危机？ 关于投资：理念、技能、情绪，or 其他??? 48：17 杨问小罗，你怎么活下来？怎么应对AI危机？ 小罗又开始给杨老洗脑了...hhhh 52：51 ： 小罗： 1）不足为惧，压根不需要担心。因为AI提高效率，产初多、财富多，解放生产力和时间，人有更多的时间进行更高层次消费。例如马车夫和汽车的故事，洗衣机解放妇女。 55：41 小李：深度学习很重要，这是抵御盲目焦虑的重点 58：14 欧文：和小罗观点相反，时代进步可能个人会成为炮灰。例如上海的马车夫很惨... 59：25 杨：欧文讲的很对，社会肯定是永远是螺旋向上的。但对具体的其中的任何一个人来讲，你有可能就处在了一个被淘汰的环节上。不要达尔文论，这对个人来说太残酷了... 1：03：49 杨：小罗你现在要是孩子准备填报志愿，你肯定焦虑的要死... 1：05：19 小罗： 1）时代不同，有运气也有机遇，这个说不清，但是要做好个人努力。比如77年的高考生，什么好事都赶上了； 2）命由己作，福向内求。现在价值观很多元，做自己喜欢的就行； 3）每个时代都在巨变，没有普世的方法。举例90年代国企下岗，有人下岗惨兮兮，也有人提前抽身投入火热时代，赚的盆满钵满，这本就是人对自己人生期待不同。不能期待普世，要自己想办法； 4）投资，多高点资产性收入，投资就是现金流游戏。 1：12：01 小李：现在做投资最大的点，就是应对不确定性。把时间投入在一些可迁移性的技能。比如说和个人沟通，和人沟通交流，然后一些基础学科的基础理论，这是很重要的，也就是一定要注重通识教育。 01：14：34 杨：热爱能抵岁月漫长，能穿越时光达到幸福的彼岸。 这两天刚好看到一个17岁的中专女生，参加阿里的数学竞赛，多了个12名，那是个中专生。他我看他就学了几本书，好厚，偏微分方程特别厚，而且有个人专门去看了，有个人就讲过里头的一本讲义，这本讲义那本讲义说真正的数学系都没有多少人去把它看完。结果那小丫头才17岁，相当于其实说白了就是一个高中生。把这个给研究完了，这最后才做出来，这就是兴趣。她天天就是天天一方面搞的服装设计，她说现在搞搞服装设计，还是愿意搞服装设计，这是兴趣。就是数学是额外的兴趣，就是做休闲的时候来搞这个东西。你想最终的结果就是这个女孩儿她数学上可能也能搞得不错，她做的服装设计可能也会搞得很不错。 【这里也能找到我们】 苹果播客、喜马拉雅：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240615；

本期我们邀请到社群的两位老师来一起录播客。其中有一个话题，老股民伤了心，30岁以下的人又不买股票，这是真是假？房子不涨了，钱是否会去股市？ 首先，现在还关注二级市场的人确实少了很多。节目里有观点认为如果通过制度约束，让大家买入一家公司持有起码5年以上时间可能会提高盈利概率，也有观点认为美股成熟韭菜都被割过了，A股理应有更远的路要走。 是否除了要求投资者自己要提高审美、买好不买差以外，我们也该提高上市公司盈利能力和分红意识呢？ 接下来，谈到买房话题时我们分歧很大。四个人中我年龄最小，也是唯一没有买房的人，从我的角度出发当然很希望房子物美价廉，用我有限的资金去让自己过更好的生活。但是刚需的角度真的存在吗？租房不能给你家的感觉有无可能是租房预算不够? 我相信每一个人在做出任何投资决策时，当时都是合乎情理的。每一笔钱的投入也都应该看作自己对未来预期回报的判断，根本不存在刚需和投资的分别。 最后，无论是投资还是安慰自己的刚需，杨老师有一点讲得非常对。 以买资产眼光去看待投资，以买现金流的判断标准来进行衡量。 不同的言论只代表我们自己的观点，还请大家谨慎收听啊！ 【时间码】🗣 05：56 烤蔬菜：我身边的朋友认为现在是房价低点，都在买房 07：27 小乌：身边人也在买房，买房以后闲钱很少，投资的钱就更少了... 08：17 杨老：大家都有一个误解，就是房地产周期走过了。其实过去20年都是上行周期，这些炒房的人还没有到哭的时候，只要是泡沫一定会破灭。 17：20 小罗：回忆2016年，当时也是疯了心想要买房，也不是所谓刚需，就是怕房子继续涨。可惜当时拿不出首付，因此没上车...现在也不知是好还是坏。 20：20 烤蔬菜：买了100多只基金，从2021年到现在的波动认为是学费，无可厚非。 小罗：反对，不能总是要求自己买的好，和提高审美。股市反映了融资功能，接下来要做好上市公司回馈引导。 22：54 小乌：道理大家都懂，但是高点买基金这是人性也是现实，没人听你说XX指数盈利质量高，散户只想要发财密码...等到被割以后，慢慢就乖了，美股也这样。 25：04 烤蔬菜：建议散户买股票，必须持有5年以上，这样赚钱概率高。 26：24 杨老：投资者还是要避开垃圾，比如你买了ST股，以前瞎炒习惯不改，现在痛死你。散户还是要想办法多提高自己，不要依赖外力。 30：50 烤蔬菜：我身边的人几乎不炒股，当年我进股市的时候，老丈人也是极力劝阻啊！ 36：47 杨老：DISS一个投教V，DISS一种比较行为，不要用债基的曲线去比较沪深300，这有啥意义呢？你是不是压根不懂a ... 38：54 小乌：问一下，房子能否看作PE估值？ 39：47 杨老：可以，我们用租金回报率举个例子先 42：47 小罗：你们很理性，我讲讲身边的故事，400多万的房子，网友说后年130万买！丧心病狂啊 44：07 小罗：有观点说房子未来能跑赢通胀甚至M2？尊嘟假嘟？ 统一回答：假嘟! 53：47 杨老：二环的价格其实是环京楼市决定的，学区房的概念早就破了。 57：05 小乌：资产配置的概念就是降低波动吗？ 杨老：非也，这只是其中一环而已，大肆宣扬的，看来还是不懂资产配置。野路子大V太多了 结尾几分钟，后面是胡说八道的彩蛋，大家听个乐吧... 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240608 ，加入社群、一起讨论；

过去几年红利策略表现不错，有不少人线性外推红利策略在未来也会表现不错，诸如中特估、便宜、龙头等等特征。事实是否真的如此？ 比较而言，红利指数的编制筛选出分红预期稳定的公司，从赚钱能力、回馈股东的角度来说，自然要优于很多指数，例如国证2000这种小市值指数。但和沪深300相比，行业的稳定性、公司的稳定性其实是要更差一些。（需要PPT 可以扫码加入社群下载，也可以联系WX：cwzy20230605） 【时间码】🗣 01:35 闲聊市场，港股指数啥时候卖？ 03：44 长期的价值还是通过分红体现，即期分红、未来的现金流； 07：53 劝你还是不要择时，择时很难。判断价值相对容易一些。 11：27 从中证红利指数的编制说起... 14：34 我不理解，为什么红利指数的股息筛选，反而会导致不稳定？？？ 20：56 国九条、减持新规等出台后。沪深300的公司品质更高了，存量时代大公司有一定竞争优势，提高分红后会变得更好 23：14 反直觉：2022年，沪深300平均股利支付大于中证红利？ 27：57 劝告大家不要买小盘指数，投资还是要从盈利质地角度出发，抛开盈利讲概念都是炒作。 30：39 再谈投资收益预期，杨老凡尔赛时间到了... 34：45 一种策略如果大家都赞同，即便没有盈利质地也能跑下去，你赞同吗？ 37：50 很难找到下一家茅台，每家公司都独一无二，你赞同吗？ 44：01 总结观点：当下沪深300比中证红利更有吸引力。 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240603 ，加入社群、一起讨论；

本期想聊聊个人投资者买入“好股票”长期吃股息，通过不断分红，以及分红再投入，攒多股票、吃股息养老的可能性。同时也提出个人期待：希望所有管钱的人都能利用声音这个载体，做自己的播客节目和持有人沟通，相互理解支持，一起创造收益。 小罗为什么谈这件事？ 1）他羡慕几个大V通过上述方法，在熊长牛短的A股获得相当不错的收益，过上快乐吃股息生活，股市波动与他们无关！！ 杨老怎么看这件事？ 1）投资是一种选择和状态，不代表生活的全部。做一个热爱生活的人找到生命的乐趣和真谛更重要。 小罗谈选股方法论 1）通过ROE-ROA相近，筛出不需要负债经营的公司，低于1PB的熊市中逆势买入，并且反常识的期待股价越跌越美！ 杨老谈选股方法论 1）股息不是唯一标准，增长也是一家公司的价值。 2）ROE\ROA等指标很简单一眼就明了，重在判断价值，投资是预测未来，买的有价值最重要。 3）不要因为短期红利上涨就喜欢这种高股息策略，市场一直在变化。要客观面对内心，绝对不能停止学习，停止学习就是死亡。 小罗问：帮人管钱和自己管钱有哪些区别？ 杨老答：1）可以通过制度约束，跟投等体现大家一致；2）每个人的风险偏好确实不同，所以也会筛选自己的客户；3）言行不一的人确实招人讨厌。品德很重要，交朋友也要重视品德。 【总结】 小杨：深入探讨了投资领域的多个关键主题，强调了红利策略、投资与生活的关系、时间作为资产的价值、投资心态、复利效应以及投资决策的重要性。他提出，寻找具有稳定分红能力的公司股票是投资的一部分，但不应仅以此作为评估公司价值的唯一标准。投资被视为一种生活方式的理解与参与，强调了从长远角度出发、理性看待市场波动及识别和利用复利效应的重要性。 同时，小杨也指出，在做出投资决策时，除了考虑公司的财务表现和市场趋势，还应重视其内在价值、管理层能力和诚信，以及企业文化的影响力。他还谈及了投资经理与投资者之间的关系，强调了透明度、责任感和信任的重要性。最后，发言人分享了对投资哲学和个人成长的看法，鼓励投资者在面对挑战和困难时，采取全面、理性和耐心的态度。总体上，他的讲话覆盖了投资的各个方面，提供了一系列深刻的观点和实用的建议，旨在帮助投资者构建稳健的投资策略。（AI总结的） 小罗：他在本期播客中深入探讨了长期投资吃股息的可行性及其背后的投资理念变化。他强调了选择具有稳定分红能力及良好基本面的公司的必要性，并分享了自己对投资策略的新思考。特别地，他提倡投资者应注重分析公司的财务状况和分红潜力，以此为基础做出投资决策。同时，他也谈及了个人投资者应如何看待投资中的运气与努力，认为成功投资需结合正确策略、时间及耐心。此外，他还讨论了投资经理与客户之间的信任关系，强调透明度和诚实的重要性。最后，他提到了利用社群和公众号等平台分享经验和观点，以帮助其他投资者提升投资技能。整体上，他从多角度出发，提供了丰富的见解和实用的建议，旨在帮助听众理解长期投资的真谛。（AI总结的） 【时间码】🗣 01:24 小罗为何想聊吃股息养老？ 03：37 投资的终点是什么？ 15：13 你的业绩从开始到现在，这里面有多少运气成分？ 24：44 2020年，2019年看好煤炭的人比2023、2024年追进去的人对投资理解更深。 28：38 投资业绩有多少是运气的成分？很难讲... 31：49 聊聊具体的选股标准，靠他们能选出养老股票吗？ 43：11 分红的关键在于——持续性! 49：06 你说的指标都是静态的，不能刻板使用 58：23 补充和修正，并不是认为指标是万金油，而是适用和坐车人心态 01:08:45 你帮别人管钱和自己做投资是一致的吗？ 1）从品德出发 2）从制度出发，跟投 3）从直面内心、诚实待人诚实待己出发 01：23：29 投资本质上是一种把钱交给陌生人并希望尽可能赚取回报的行为，基民买基金就是这样。如果基金经理的坦诚，能拉进彼此的距离，甚至有了熟悉感能为你提供坚持把钱交到陌生人手里的信任感，那么这件不够理性的事就是合乎情理的。出自《金钱心理学》 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240526 ，加入社群、一起讨论；

在社交媒体上指点江山、激扬文字的财经大V，管理的私募基金却跌成了“三毛基”“四毛基”。 近期，私募机构天谷XX旗下某只产品净值跌至0.3041元，而公司的创始人陈XX为某社交平台上粉丝量达40万人的财经大V，引发市场关注。实际上，前不久，坐拥近286万粉丝的大V基金经理吴XX，管理的私募产品跌到了0.6元左右，也引起网友关注。 在私募圈有不少财经大V、网红基金经理受到追捧，但有时候他们说得好、却未必做得好，还会出现业绩“翻车”，对此该如何看待？（摘自公众号中国基金报2024-04-28 ） 2023年6月，吴XX的产品还曾一度赚了50%，但自今年以来， 就像着了魔一样，市场涨他跌，市场跌他大跌。从暴赚到血亏，吴XX究竟是怎么把钱亏掉的？ 最近有嘉越XX投资创世号的客户现身说法，道出了其中的真相。根据该客户所说，2023年上半年吃了一波AI到了1.5，紧接着AI吃满了回撤，跑去美股做空英伟达，继续爆亏；再去港股医药左侧重仓埋伏，继续爆亏；再然后杠杆赌破不了2800，继续爆亏；节前大反弹清仓去了红利，大反弹没吃到，结果去了美股重仓赌xbi，爆亏20%后在比特币7W2的时候满仓了美股比特币矿商/交易所/类币股，继续-30%。整个投资之路就是拿客户的钱不停追涨杀跌满仓梭哈。菜的无可救药，建议清盘销号，真的太菜了。 有财经博主感慨道：确实想不到，看好AI的微博懂王吴悦风居然做空英伟达，更想不到精准抄顶比特币，真就太惨了，这真就纯拿客户的钱去澳门赌博的既视感啊。（摘自公众号大财可富司机2024-05-14 ） ------------------------ 上期有朋友留言，建议我们可以聊聊管理人的心态，因为最近有很多私募业绩“翻车”以前觉得他们在网上说的头头是道，现在看一个比一个业绩烂。下面截图的留言就很经典“书写的太好了，看完都要皈依价值投资了，然后现在炒股纯看图了” 这完全是两个极端啊，我们想说投资的功夫重在事前，投资者要有合理的预期，尽量规避差的东西，坚守能力圈，先争取拿到合理的回报，因为超额的业绩或许来自别人的赠与。 【时间码】🗣 05：14 面对净值波动很平静...因为投资的功夫重在事前 08：10 控制回撤不是核心目的，波动也并不是风险 12：32 资产配置2.0时代，对微观资产更加了解 17：59 在机构帮人管钱，遇到不懂的领导可能会影响投资经理的决策 21：32 个人投资者要多看看你买的基金，管理人写了什么？说了什么？你是否了解他的理念？ 35：03 感觉每一个人都不能免俗，都会马后炮式炫耀... 44：51 回答一个问题 【这里也能找到我们】 苹果播客：财自由 微信公众号：阿马蒂亚 知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240519 ，加入社群、一起讨论；

瑞丰达资产老板跑路，之前还有券商给我推荐，我和这个公司聊了一会就觉得有问题，当时还是2022年9月30号。 当然了，也不是它倒霉，是它的投资者倒了霉。投资者中有不少FOF和机构投资者，也不知道这些人怎么工作的。我还和我们同事讨论过这个基金。 【时间码】🗣 01:05 当地人对片仔癀的信仰 05：11 片仔癀和茅台相似之处 11：51 见了一个投教大V 19：04 没好意思指出大V的问题 20：57 资产配置的进阶，从了解资产的属性做出正确选择，进阶到对微观的研究； 29：07 什么样的产品最好卖？ 45：47 仓位的选择，错过下跌就要错过上涨！ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240513 ，加入社群、一起讨论；

【时间码】🗣 01：00从社群一个得瑟的提问开始 06：13 展望未来几年，港股合理的回报是？ 09：43 投资者不要这山望着那山高 11：35 举个不懂不做的例子 16：44 不要天天没事看盘，说个事实，显示器越多、越难赚到钱... 22:29 再举一个例子，少看盘少研究技术分析... 26：44 要理解投资的本质，把股票当作一个长久期的债券来理解 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240429 ，加入社群、一起讨论；

核心投资理念：以安全边际为前提，以基本面分析为工具，坚守能力圈，适度逆向投资。 一、投资哲学——专注企业核心价值 二、巴菲特的经典投资案例 三、巴菲特投资特征总结 如果你对PPT内容以及后续的QA音频感兴趣，欢迎添加小助手微信索取； 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

如果你对PPT内容以及后续的QA音频感兴趣，欢迎添加小助手微信索取； 【拓展阅读】 一位老牌“基金买手”谈选基金经理：信心爆棚的，我会很警惕…… “就投资理念来说，投资最核心的是什么呢？我认为是安全边际。” “鉴别投资理念不是仅仅根据一句话，比如一个投资者说自己是价值投资者。这句话什么信息也没有传达。” “无论是社保的实际情况还是海外的很多研究都已经证明了，换手率和长期业绩之间的负相关关系还是很明显的。 一是研究深度不够，二是换手也是有成本的，不是免费的。” “我看管理人更多是看是不是坚持科学的方法。” “我相信基本的天道，就是走正道的人，一定能赢过老想走捷径的人。” “信心爆棚的人我会很警惕，甚至都愿意冒着错过一个顶级大牛的机会而错过他。” 这不是一篇专程的采访稿，是来自于投资人跟FOF基金管理人杨培鸿在现实业务中的交流。 【活动报名】 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

之前我们在社群说过可能会对汽车行业产生重大影响的2个变量，有群友希望展开聊聊，本期就来说这件事。 先说结论，有几个猜想： 1、 固态电池和自动驾驶实现后，新能源车的渗透率会大幅上升，对石化的消耗会少，OECD道路交通占一半； 2、 效率更高了，拥堵会更少了； 3、 业态可能发生变化，叫车比买车更容易，对厂家来说没有维保； 4、 总的车少了，私家车会变小，出租车公司消失； Canalys的最新研究预测，全球电动汽车（EV）的销量将增长29%，达到1370万辆，相当于2023年17.1%的渗透率。大中华区仍然是最大的电动汽车市场，出货量为760万辆，市场份额为55.5%。出货量为320万台的欧洲和出货量为180万台的北美将在2023年将进入前三个市场。Canalys预测，到2024年，全球电动汽车市场将增长27.1%，达到1750万台。 【无人驾驶等级划分】 美国汽车工程师学会 (SAE) 定义了6个无人驾驶等级 — 从 0 级（完全手动）到 5 级（完全自动）。这些无人驾驶等级准则已经被美国交通部采纳。 0 级（无自动驾驶） 在当今的道路上行驶的大多数汽车都是 0 级：手动控制。由人来完成"动态驾驶任务"，尽管可能有相应的系统来辅助驾驶员，例如紧急制动系统，但从技术方面来讲，该辅助系统并未主动"驱动"车辆，所以算不上自动化驾驶。 1 级（驾驶员辅助） 这是自动化的最低级别。车辆具有单独的自动化驾驶员辅助系统，例如转向或加速（巡航控制）。自适应巡航控制系统可以让车辆与前车保持安全距离，驾驶员负责监控驾驶的其他方面（例如转向和制动），因此符合 1 级标准。 2 级（部分自动驾驶） 这指的是高级驾驶员辅助系统或 ADAS。车辆能够控制转向以及加速或减速。因为有驾驶员坐在汽车座位上，并且可以随时控制汽车，所以这一阶段的自动驾驶还算不上无人驾驶。特斯拉的 Autopilot 和凯迪拉克的（通用汽车）Super Cruise 系统都符合 2 级标准。 3 级（受条件制约的自动驾驶） 从技术角度来看，从 2 级到 3 级实现了重大飞跃，但从驾驶人员的角度来看，差别虽不是微不足道，却也算不上明显。 3 级无人驾驶汽车具有“环境检测”能力，可以自己根据信息做出决定，例如加速经过缓慢行驶的车辆。但是这个级别仍然需要人类操控。驾驶员必须保持警觉，并且在系统无法执行任务时进行操控。 差不多两年前，奥迪（大众汽车）宣布下一代 A8（奥迪旗舰轿车）将成为世界上第一款量产的 3 级无人驾驶汽车。他们的确做到了。奥迪 A8L 将于 2019 年秋季驶入经销市场。奥迪 A8L 采用 Traffic Jam Pilot 技术，该技术结合了激光雷达扫描仪以及先进的传感器融合和处理能力（如果某一组件发生故障，还可以使用内置冗余）。 然而，虽然奥迪正在开创汽车驾驶技术的奇迹，但美国在这方面的监管程序，已经从联邦层面的指导准则，转变为各州针对自动驾驶汽车制定不同的要求。所以目前 A8L 在美国仍被归类为 2 级 无人驾驶汽车，并且在交车时不提供达到 3 级功能所需的关键硬件和软件。然而在欧洲，奥迪将在德国首先推出带有 Traffic Jam Pilot 技术的真正 3 级无人驾驶汽车 A8L。 4 级（高度自动驾驶） 3 级和 4 级自动化之间的关键区别在于，如果发生意外或系统失效，4 级自动驾驶汽车可以进行干预。从这个意义上来说，这些汽车在大多数情况下不需要人为干预。但是，驾驶员仍然可以选择手动超控。 4 级自动驾驶汽车可以采用无人驾驶模式运行。但由于立法和基础设施发展欠缺，4 级无人驾驶汽车只能在限定区域行驶（通常是在城市路况，最高平均速度达 30 英里/小时）。这被称之为地理围栏（geofencing）。因此，现有的大多数 4 级自动驾驶汽车都面向共享出行领域。例如： · NAVYA ，一家法国公司，已经在美国建造和销售 4 级自动驾驶纯电动班车和出租车，最高时速可达 55 mph。 · Alphabet 的 Waymo 一直在亚利桑那州测试无人驾驶汽车，至今已超过一年，路测行程已达到 1000 万英里以上，最近推出了 4 级无人驾驶出租车服务，车内不设任何安全驾驶员。 · 加拿大汽车供应商 Magna 开发的 MAX4 自动驾驶技术，可在城市和高速公路环境中实现高达 4 级的自动驾驶功能。他们正在与 Lyft 合作，提供将普通车转化为自动驾驶车型的高科技套件。 · 就在几个月前，沃尔沃和百度宣布建立战略合作伙伴关系，共同开发 4 级电动汽车，为中国的自动驾驶出租车市场提供服务。 5 级（完全自动驾驶） 5 级自动驾驶汽车不需要人为关注，从而免除了“动态驾驶任务”。5 级自动驾驶汽车甚至都不会有方向盘或加速/制动踏板。他们将不受地理围栏限制，能够去任何地方并完成任何有经验的人类驾驶员可以完成的操控。完全自动驾驶的汽车正在世界各地的几个试点区进行测试，但尚未向公众提供。向公众提供这一服务尚需数年时间。但是可以想象一下，您上车后，说"送我去上班"，剩下的事情就交给汽车来处理，与此同时，您可以润色一下演讲、在 Netflix 上煲剧或者整理下发型，真是太奇妙了。 固态电池是采用固态电解质的锂离子电池。 工作原理上，固态锂电池和传统的锂电池并无区别：传统的液态锂电池被称为“摇椅式电池”，摇椅的两端为电池的正负两极，中间为液态电解质，锂离子在电解液中迁移来完成正负极间的穿梭实现充放电，而固态电池的电解质为固态，相当于锂离子迁移的场所转到了固态的电解质中。 固态电解质是固态电池的核心。 固态电解质不可燃烧，极大提高电池安全性。 与传统锂电池相比，全固态电池最突出的优点是安全性。固态电池具有不可燃、耐高温、无腐蚀、不挥发的特性，避免了传统锂离子电池中的电解液泄露、电极短路等现象，降低了电池组对于温度的敏感性，根除安全隐患。同时，固态电解质的绝缘性使得其良好地将电池正极与负极阻隔，避免正负极接触产生短路的同时能充当隔膜的功能 几个猜想 1、 新能源的渗透率会大幅上升，对石化的消耗会少，OECD道路交通占一半 2、 效率更高了，拥堵会更少了 3、 业态可能发生变化，叫车比买车更容易，对厂家来说没有维保， 4、 总的车少了，私家车会变小，出租车公司消失 【时间码】🗣 01:23 汽车现在是什么量级？ 02:46 不能简单用渗透空间来理解这件事； 1)中国是中心城市，共同交通具有经济型； 2）美国以郊区居住为主，修建地铁不经济； 13:32 美国汽车工程协会对自动驾驶的分级； 25:44 自动驾驶结合固态电池后会发生什么？做个大胆的猜想... 41:05 汽车行业格局将发生重大变化... 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。 【录制时间】20240413，加入社群、一起讨论；