刚刚过去的2024年可以说是A股历史上十分具有戏剧性的一年，以9月24日为分水岭，这一天之前市场情绪极度低迷，而从这一天开始，短短6个交易日指数上涨近千点，堪称一道奇观。经过此后第四季度的震荡盘整，目前A股港股应该说又到了一个关键的时刻。展望2025年，市场是在一个新的位置上继续向上突破，还是掉头向下回落？行情的发展取决于哪些关键因素？落到具体的投资机会上会有哪些方向？今天非常有幸请到几位最具专业度的几位同事，我们希望用一期播客为大家讲清讲透这些问题。 🎁 🎁 🎁新年送福利！ 我们将在本期播客的评论区抽取5条优质评论，为每名听众各送出一本舒泰峰先生签名版新著《财富善战者说》。嘻嘻，2025年新年第一书+亲笔签名哦，希望每一位小伙伴开卷有得～名单将于 1 月 16 日公布！ 【嘉宾-聊天的人】 嘉宾： 王庆, 重阳投资董事长。美国马里兰大学经济学博士。曾先后担任国际货币基金组织经济学家、摩根士丹利大中华区首席经济学家、中国国际金融有限公司投资银行部执行负责人。2010-2011年，王庆博士带领的摩根士丹利经济研究团队连续两年被《机构投资者》杂志评选为亚洲区第一名。 陈心，重阳投资联席首席投资官。芝加哥大学工商管理硕士，CFA。曾先后在中国国际金融有限公司、摩根士丹利、里昂证券等金融机构担任固定收益、汽车和银行业高级分析师。 寇志伟，重阳投资合伙人，战略研究部主管。北京大学经济学硕士。曾任南方基金研究员。对宏观、策略领域有丰富的研究经验。 主持人：舒泰峰，重阳投资合伙人，财经作家。著有《财富是认知的变现》《财富善战者说》等。 【时间轴-观点金句】 NO.1 02:18 中央政治局会议定调2025年经济工作意味着什么？宏观经济和投资形势的解析 NO.2 09:05 对今年两会财政政策以及具体的经济指标，有哪些具体的期待？ NO.3 14:55 2025年经济的主要矛盾或核心问题是什么？ NO.4 21:02 中国面临的杠杆问题：恶性的去杠杆还是良性的发展？ NO.5 27:26 未来随着特朗普上台之后，我们如何看待外部冲击？ NO.6 28:04 特朗普对中国出口商品加征关税，如何影响中美贸易关系？ NO.7 30:23 面对新一轮的关税挑战，有利的和不利的环境分别是什么？ NO.8 35:01 利率下调和汇率稳定：应对国内外风险的关键工具 NO.9 38:26 超常规逆周期调节除了货币工具就是财政政策，咱们财政政策的发力方向会是什么？ NO.10 43:06 从投资的角度来看，中日之间有哪些可比性？ NO.11 49:04 欧洲和日本股市的长期停滞与稳定回报：启示与思考 NO.12 51:36 如何在内增增长乏力的情况下能够像欧洲、日本一样实现股东的回报增长？ NO.13 56:09 新国九条：优化资本市场生态，加大股东回报力度 NO.14 58:26 展望2025，A股、港股前景如何判断？ NO.15 01:02:41落实到具体的投资策略上，明年最大的投资方向会体现在哪些板块和行业？ NO.16 01:08:46 泛科技、先进制造：我们又该如何把握？ NO.17 01:16:59 全概率思维：在风险之下明年投资的风险有哪些？ 【风险提示】 -重阳投资出品，特别鸣谢聪明投资者- 本节目由上海重阳投资管理股份有限公司（简称“重阳投资”）原创并编辑发布，仅限于提供信息和投资者教育的目的。本节目所依据信息和资料来源于公开渠道（例如：万得、彭博）和内部研究成果，相关信息被认为是可靠的，但重阳投资不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。相关信息仅供参考，不构成广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。本节目中引用的任何实体、品牌、商品等仅作为研究分析对象使用，不代表重阳投资的实际操作。因基金产品投资限制、投资组合调整和交易成本等多种因素，重阳投资的实际操作有可能与本节目中得出的结论不同。 本节目并不考虑任何阅读者的特定投资需求、投资目标或风险承受能力。阅读者在投资之前，应当仔细阅读产品法律文件和风险揭示书，充分认识产品的风险收益特征和产品特性，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。 本节目版权属于重阳投资，未经重阳投资授权，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本节目内容。

大家好，欢迎回到重阳Talk~👏👏👏 随着2024年底中央政治局会议定调要以“超常规逆周期调节”的力度来托举经济，并且14年来首次再提“适度宽松”的货币政策，2025年注定将是中国经济的关键大年。 在宏观政策大方向已定的前提下，中国经济和企业具体如何破局呢？ 不久前，《聊一波读书会》的直播中，聊一波读书会邀请到重阳投资合伙人舒泰峰与人文财经观察家、秦朔朋友圈发起人秦朔先生进行了一场对话，以他的新著《工程师之魂》为由，探讨了中国经济的周期性和结构性问题以及可能的化解之道，中国企业面临的“内卷”局面及出路，在对话中，秦朔先生还谈及了改革开放以来中国经济遇到的10次困难和突围经验，观点可谓是精彩纷呈。 本期播客整理了其中的精华内容，欢迎大家聆听。 🎁 🎁 🎁新年送福利！ 我们将在本期播客的评论区抽取5条优质评论，为每名听众各送出一本舒泰峰先生签名版新著《财富善战者说》。嘻嘻，这可是新年第一书哦，亲笔签名呢～名单将于 1 月 9 日公布。 【嘉宾-聊天的人】 主持人：舒泰峰，重阳投资合伙人、财经作家。著有畅销书《财富善战者说》、《财富是认知的变现》、《中国大趋势》等。 嘉宾：秦朔，人文财经观察家、 秦朔朋友圈发起人、 中国商业文明研究中心联席主任。 【时间轴-观点金句】 NO.1 02:45 2025年是经济战的关键年 NO.2 12:24 今天的中国民营企业存在过度内卷 NO.3 28:30 大量的中国企业核心创办人本身就是技术专家 NO.4 40:53 企业发展应该坚持技术驱动 NO.5 44:05 无论是财富积累还是技术投资早期都遵守一个复利原则 NO.6 50:24 中国民营企业的内卷处境是怎样形成的？ NO.7 56:30 中国经济未来的两大战略机遇：创新&出海 NO.8 72:23 改革开放以来中国经济面临的10次挑战 【风险提示】 -重阳投资出品，特别鸣谢聊一波读书会- 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，本播客不保证节目播出时援引数据信息的及时、准确、完整，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。外部嘉宾发言仅能代表其个人意见，所有内容仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识，完全不构成任何投资建议或参考。重阳投资不保证外部嘉宾发言内容的准确性与完整性，也不承担外部嘉宾发言内容以及相关转载、转发所引起的任何损失及责任。请听众注意判断其中风险，结合个人情况需求，独立思考，谨慎决策。依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

👏欢迎来到《重阳Talk》，《重阳Talk》是由重阳投资倾情出品的播客节目。财富是认知的变现，投资的底层是人性。芒格说，“在拿锤子的人眼里，看什么都像钉子”。我们将致力于做成一档讲透财富与人生跨学科多元智慧的播客节目，学习芒格扔掉锤子，拥抱变化的世界，陪伴你一起走过投资成长之路。 《重阳TALK》第二期，很开心跟大家见面啦~上一期节目跟大家讨论了芒格的一生哲学：豁达、理性、敢于“说不”，我们常说要学习芒格，但仅这简单的三个词，对于我们来说就已经很难践行了，因为我们每个人都有认知和心性上的缺陷，这是由我们基因进化的进程所决定的。认知缺陷是基因进化留给我们现代人的bug，懒惰、贪婪、恐惧、短视……这些都是我们人性的一面，它就像一个暂时躲起来的情感和欲望的指挥官，时不时出现左右我们的选择，在投资上更是如此。 芒格老先生曾说过“人们算计太多，思考太少”，投资实践中，我们的行为或多或少都被人性绑架，即使精于计算却很难突破自我认知，常常做出追涨杀跌、跟风操作等“韭菜”行为，投资结果不尽人意。 重阳投资创始人兼首席投资官裘国根先生说：“投资是一场反人性的游戏”。人性不可躲避，但我们可以跟它“反”着来。但如何做呢？怎样才能辨别人性的陷阱？我想《财富是认知的变现》这本书可以给大家一个很好的答案，本书的作者舒泰峰老师从进化学的角度，从根上为大家剖析：为什么人类的大脑天生不适合做投资？如果想做好投资，就得深刻地“认识你自己”。 本书中还有一条让人惊喜的暗线“老子对话巴菲特”：不同时空，不同肤色的两位学者，一场穿越2500年的对话，在书中悄然展开又贯穿全局，很难想象两个天差地别的人，彼此思想的契合度如此之高，正因为清楚人与人之间有多么不同，每每读到时更有一种“世另我”的奇妙感。 今天，我们特别邀请到舒泰峰老师，围绕本书为大家讲述财富与人性的那些有趣故事，一起探索自我的人性如何“反”着来。 【嘉宾-聊天的人】 主持人：古岸芬 嘉宾：舒泰峰，重阳投资合伙人、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员、中欧陆家嘴金融50人论坛特约研究员。著有畅销书《财富善战者说》、《财富是认知的变现》、《中国大趋势》等。 2014年加入重阳投资。大学主修人文，毕业后在一线媒体工作十年。由人文到新闻，由新闻入投资，且行且悟，深度感受跨界碰撞的思维妙趣。 【时间轴-观点金句】 NO.1 15:00 客观地看待你自己到底算老几 NO.2 22:27 看到朋友发财就好烦？恭喜你发现自己的贪婪和嫉妒 NO.3 29:48 投资求成，一夜暴富还是做时间的朋友？ NO.4 40:19 打开防自我沉迷系统，我买的股票就是最好的吗？ NO.5 47:54 锚定“1929年”，刻舟求剑式的追溯真的有用？ NO.6 59:07 机可失时再来，投资需要有未来思维 NO.7 69:25 警惕过度悲观而被出局 NO.8 75:20 职业投资需要广度更要深度，价值投资才是应对不确定性的不二法门 【风险提示】 -重阳投资出品- 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。外部嘉宾发言仅能代表其个人意见，所有内容仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识，完全不构成任何投资建议或参考。重阳投资不保证外部嘉宾发言内容的准确性与完整性，也不承担外部嘉宾发言内容以及相关转载、转发所引起的任何损失及责任。请听众注意判断其中风险，结合个人情况需求，独立思考，谨慎决策。依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

11月28日，是投资界的思想家、股神巴菲特的黄金搭档查理·芒格逝世一周年的纪念日。 巴菲特说曾说，“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔·哈撒韦公司无法达到现在的地位。”非常简短的一句话，概括出了查理·芒格的成就。 芒格一生慷慨、善良、理性，他的带给我们的启示永远不止于人投资之道。他总是慷慨地向我们分享关于普世的智慧，他的人生哲学影响了无数人，我们很多人都因为他，人生变得更好了。 电影《寻梦环游记》中说：一个人，会经历两次死亡。第一次，是他停止呼吸的时候；第二次，是他被人遗忘的时候。 人的生命或有其限度，但芒格的智慧将在每一个相信它的人心中绵延与生发。 今天，我们很高兴邀请到芒格的两位“忠粉”，中欧基金基金经理罗佳明以及重阳投资合伙人舒泰峰，一起来回望这位跨世纪传奇老人的人生旅程。需要你静下心来听，愿每个人在芒格的智慧光芒中都有所收获。 【聊天的人】 舒泰峰，重阳投资合伙人 罗佳明，中欧基金价值组基金经理 嘉捷，中欧基金主持人 【时间轴】 Part 1：芒格的思想宝藏：从逆向投资思维到跨学科智慧 03:41 巴菲特的光环背后，芒格的哪些智慧金句更击中心灵？ 04:44 巴菲特聚焦于投资，芒格的智慧帮助我们更好地生活 07:10 亲历巴菲特股东大会现场，好像一个打篮球的小孩见到了乔丹 09:17 芒格就是一个没有爹味的老爷爷，平和地教会你生活的道理 Part 2：温顾芒格的人生轨迹：为什么说马拉松要看后半程发力？ 10:50 一见如故的友谊，巴菲特见到了比自己还能聊的人 14:16 芒格坎坷的前半生，仍以豁达心态面对人生，这点很像苏东坡 15:15 巴菲特在台上，芒格愿做默默守护的人 16:23 芒格从哪里汲取精神源泉？ 20:38 巴芒价值投资的进化：从“捡烟蒂”到“买伟大的公司” 27:16 从伯克希尔的企业文化，看芒格的投资价值观、企业经营之道 32:54 “选好人，做好事” 37:02 巴菲特的兴趣在商业上，而芒格的兴趣在智慧上 41:38 芒格的格栅理论，为什么都在讲物理学、生物学？ Part 3：价值投资理念在当下的实践：如何看待科技股和中国市场？ 44:12 错过谷歌投资机会，在航空股上亏大钱，我们能从大师犯错中学到什么？ 50:23 为什么价值投资者对比特币的态度较为谨慎？ 52:53 对科技很谨慎的伯克希尔，为什么把苹果买成重仓？一个消费品的新视角 59:46 芒格为什么看好中国？——你要到鱼多的地方去捕鱼 64:08 芒格的投资理念，对中国投资者产生了什么影响？ 70:19 佳明聊价值投资理念，如何一次一次迭代？ 76:10 伯克希尔也逃不开的难题——规模与收益悖论，怎么破？ 82:20 最后总结一句干货：芒格给普通投资者的最大启示是什么？ - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。