主播 | 頔枫

统筹 | 嘉澍 / Frances

在当前不确定、不稳定的市场环境中，一个偶然事件就可能极大地影响未来收益。宏观经济的运行始终处于波动之中，资产配置疆界在实践中不断拓宽，资产配置范式也应与时俱进。《周易》中的智慧同样能应用于资产配置中，万物皆有周期规律，越是高级的东西越简单，没有最好，只有最适合。

本期节目我们邀请到CFA北京协会监事王卫华，带你回顾全球主要资产市场过往六年表现，详解资产配置六大初始条件、资产配置范式的演化和对比，分享对2023年主要资产的判断，以及他多年从业的思考。

「本期嘉宾」

王卫华，CFA，CFA北京协会监事，过去20余年，曾任职于中国最大的几家机构投资者，在资产管理领域具备丰富的管理经验。

「本期内容」

第一部分：过往回顾与启示

02:14  过往六年，环球同此凉热，全球资产配置分散化效果趋弱

06:44  过往一年，美林时钟回来了，滞胀之后可能是衰退

第二部分：资产配置初始条件分析

08:39  决定未来资产市场走势的六个重要初始条件

09:57  经济周期：康波周期；朱格拉周期；库存周期、产能周期和人口周期

17:54  美国通胀及联储政策走向

23:36  中国宏观杠杆率

26:03  中国金融条件

29:56  市场的微观结构：股债性价比、10年期国债到期收益率、护深300指数的股息收益率、中美股市相对价值、成长与价值风格之相对价值

38:02  地缘政治

第三部分：2023年资产配置思考

39:24  美股/A股，美债，美元

39:40  A股/债券，超配A股，适当低配债券，降低债券久期

42:04  A股价值/成长风格，行业、主题配置

44:29  大宗商品、黄金

47:14  数字资产

第四部分：资产配置范式比较与结论

47:59  主动型：均值方差模型（美林时钟）；被动型：风险均摊模型（Risk Parity）；60/40，80/20；因子配置型

53:42  《周易》的启示

55:25  结语 - 中国人的DNA

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