这一期是与《投资实战派》的串台。4月21日在上海，圣狮合伙人郑永明作客了录制现场，与主持人永庆及现场观众一起探讨了价值投资的框架、中美商业世界、金融世界的不同。价值投资的底层框架是一致的，但在中国、美国的同一个行业可能呈现出不同的生意特征、资本市场特征。实事求是的认清每个国家的国情、理解国情，是投资的关键环节。

嘉宾：郑永明，圣狮合伙人 & 唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金大中华区基金经理 (Morningstar五星评级)、哥伦比亚商学院MBA、价值投资课学员，16年投资及产业经验。

主持人：王永庆，资深研究员 & 投资经理，从事二级和PE行业近8年，关注大消费、大周期等行业的投资机会。《投资实战派》是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。公众号：永庆投研

同时，永庆也是圣狮第一期“应用价值投资课”的课友，第三期“圣狮应用价值投资课”报名进行中，并计划于5月19号-6月30号线上线下同步开始授课（5月15日报名截止）。

希望本期内容对你有所启发。

收听概览

00:47 本期重点讨论话题、嘉宾简介

03:05 为什么聊中美价值投资的差异，为何邀请永明来聊这个话题？

话题1：价值投资的框架和方法

04:53 投资主要框架、主要覆盖的行业

12:28 买入股票的预期投资收益率标准是多少？为什么？

13:45 十几年投资的感悟：投资是一种实践科学、投资策略要适合自己

16:16 判断是否真的价值投资标准和维度

话题2：中美市场的区别——商业世界

22:24 置身其中理解不同的国情

23:58 社会价值、商业价值 、投资价值，中美的排序有明显不同

28:33 例子1：AI行业在中美的展开路径为何有巨大差异？

31:58 例子2：中美卡车司机的薪资差别为什么这么大？

35:42 例子3：中美不同的零售行业区别，以及背后的社会环境差别

48:47 例子4：要寻找不同国家的优势行业

话题3：中美市场的区别——金融世界

55:05 中美的金融世界差异的背后本周

58:33 长期的收益率相当与周期的巨大不同、周期的来源？

61:37  投资周期：聪明的投资与拥挤的投资

69:37 A股板块轮动的原因和特征

71:40 如何看待国九条的发布？

76:13 参与者：卷边际信息、还是寻找长期稳定的竞争优势？

话题4：如何看待当前的A股和美股？

83:49 A股和美股股的当前观点、为什么？