1. 真实收益市场，看好这个赛道的潜力 我估计这位读者所说的真实收益市场指的是RWA资产代币化后产生的链上资产的收益？ 如果是的话，这个话题我以前分享过自己的观点：这个赛道资产的收益实际上就是现实生活中各种金融资产的收益。只不过这个收益的形式是以链上代币（比如美元稳定币）的形式分发的。 而现实生活中金融资产的收益一般能达到年化10%就相当不错了，再好一点大概就是股市15%~20%的年化收益率。 不过这个收益率恐怕在现阶段对绝大部分加密生态的用户来说是看不上的。 对这个赛道未来的发展，我的观点是：这个赛道要能成功必须要有监管的支持，而要获得监管的支持只有那些传统的大机构和大资本才能玩得转。 在RWA资产上链的过程中，那些大机构和大资本能从中获得不菲的中介费、手续费，所以他们有很强的动力去推动这个赛道的发展。 这个赛道近来的发展非常快，比如富达就已经在好几个以太坊的二层扩展上发行了代币化的美国国债。 不过我好奇的是什么人会去买这类代币化的国债？ 大机构、大资本去买吗？ 他们一般都有自己线下更为通畅的渠道直接买，为什么还要绕个弯子到链上来买？ 散户、投机者为了赚差价去交易吗？ 赚这个差价还不如去玩MEME币。 买来做长线投资吗？ 那还不如直接把稳定币放到AAVE或者类似的借贷APP中，收益即便低一点也不会差太多。 总之，如果是觉得好玩、新奇，买一点这类链上国债我可以理解，但是大笔投资专门到链上来买这类国债，我看不出吸引力在哪里。 当我看一个赛道有没有潜力的时候，我会特别注意从自身利益出发，我会看这个赛道我能不能参与？我如果能参与，它能给我带来什么好处？这个好处和其它资产收益比有没有优势？ 从这几个角度看，RWA赛道的资产收益在现阶段对我没有太大的吸引力，我会稍微关注一下，但不会花太多精力在上面。 2. 巴菲特是没可能了，如果段永平转变看法进军加密市场，那会造成不小的影响吧 巴菲特和段永平经常在他们的演讲中提到自己不懂很多行业，也不懂很多资产。 段永平还说过他花了好几年才看懂XXX或者是他花了好几年还是看不懂XXX。 对这样级别的投资者来说，当他们说自己“不懂”的时候，一般级别的外人是不可能改变他们的看法的，不要指望随便一个什么人和他们说几句话就能改变他们的观点了。 能改变他们观点的只有他们自己。 倒是另一个前辈但斌对比特币一直在关注并且投资了比特币。 其实我倒不太在意他们怎么看，我相信自己在这个领域的理解比他们要深。 对这样级别的前辈投资者，我觉得聚焦他们对加密资产的另类观点意义不大，更有意义的是从他们身上学习投资的智慧和思维。 他们在他们深耕的领域做到了同行中的顶级水平，我们能不能在我们深耕的领域做到同行中的顶级水平呢？ 3. 以后还有山寨季吗？以太坊二层还有潜力吗？ 昨天的行情似乎正好来了一次小“预演”。 在以太坊一路涨到2800美元的过程中，主流DeFi代币纷纷大涨。 市场对此的解释是：川普上台后，可能会放松对加密行业的监管，而在加密生态中，DeFi无疑是最受监管瞩目的细分领域。 所以市场对此解读为：放松监管后，DeFi会有新的发展、吸引新的用户、扩展新的市场，因此代币受到了利好刺激。 不过要注意的是，上涨的尤其是涨幅比较大的都是知名的DeFi项目代币。 所以以此类推，即便未来有山寨季，也是知名蓝筹项目的代币才有山寨季，而不是什么代币都能涨。 以太坊的二层我估计也会有类似的效应，但前提是一定要有强大的应用生态它们的价格才能起来。 一旦某个二层扩展的应用生态起来了，它的代币被利好刺激起来后，这个效应也会传导到其它的二层扩展。 本周六即11月9日晚上8点，我们将在推特空间开展一次线上交流。 大家有疑问可以在这个帖子下跟帖： x.com

美国大选终于尘埃落定了。 美国人民用手中的选票决定了这个国家未来四年的走向。 经过这场选举，共和党不仅赢得了总统宝座，而且控制了参议院并很有可能巩固众议院的多数席位。 共和党将一统“天下”。 这种高度的集权意味着川普在接下来的执政中在推行政策方面将不会遇到太大的障碍。 另外值得注意的是，接下来的四年任期将是川普的最后一个任期。从执政的角度来讲，他没有连任的压力，因此在政策制定方面就不会有太多的顾虑，必将全力以赴按照他内心的想法改造美国。 现在，无论是客观环境还是主观意愿都让他能够开足马力、放开手脚地干。 接下来的四年对美国和全世界来说是激进的四年还是疯狂的四年，我们拭目以待吧。 在川普如此大权在握的情况下，对于我们加密生态的参与者来说，最关心的莫过于川普接下来会出台什么样的加密政策了。 市场是最能反映人们预期情绪的。就在川普一路大幅领先的时候，比特币大幅上扬再创新高，一度超过了75000美元。 由此可见，大家对川普的预期是多么的高。 在川普当选后，网上有人总结了川普在今年比特币大会上演讲的观点，我摘录了其中比较重要并且和我们直接相关的点： - 将解雇Gary Gensler并任命一位新的SEC主席。 - 如果当选，将建立美国政府战略性国家比特币储备。 - 美国政府将保留其拥有的 100% 比特币 - 美国将成为全球的加密货币之都和世界的比特币超级大国。 如果川普在某种程度上是真的认同加密资产并且认识到加密技术未来在国与国的竞争中有着极其重要的地位，上面这几点是他一定能够做得到并且会做的。 此外，抛开加密行业，从川普整体上的执政思路来看，他在内政方面的思路基本上延续了共和党的传统思路，即小政府、减少干预、松绑企业、给企业减税。 因此，单从其整体思路上来看，即便在最糟糕的情况下，他也不会对加密行业施加过多的干预，这是他和民主党政府最大的区别。 只要没有过多的干预，我认为美国的加密行业和企业在接下来的日子也会比现在好得多。 所以无论从他对加密行业的单独态度来看还是从他的整体思路上看，接下来的四年，加密行业在美国都会有一个相当宽松的环境。 如果在此状况上，他还能再推出一些他承诺过的政策，那加密资产一定会有更好的上升空间。 然而，这种单纯来自美国政府的拉力能在多大程度上惠及整个加密生态，对此我还是持一定的谨慎态度。 首先，从川普以及美国传统政客们的现有言论上看，他们聚焦和关注的主要还是比特币。 此外，当川普一路领先，比特币一路高涨并再创新高时，我注意到其它的币（包括以太坊）都只是小幅跟涨，其吸睛程度完全无法和比特币相比。 所以我越来越觉得，如果加密生态只有来自美国政府的这个单一拉力（而没有内部应用生态的创新），那么在接下来的走势中，恐怕只有比特币才会受益最多，而其它币只是单纯跟涨，但大多数在涨幅上恐怕不容易超过比特币。 这样的上涨是缺乏后劲的。 此前我估计比特币在明年能上10万美元，现在我更相信这一点。 然而越来越多的人喊出了15万，甚至20万美元，这我就不太敢想了。 因为这种只是单纯利好比特币的状况到底能持续多久并且能把比特币推高到多少很难判断。川普的故事或许能讲几个月，但能讲半年？能讲一年？ 如果没有持续性，什么力量能把比特币的价格拼命拉高？ 指望大资本不断地抬庄？ 即便是美国政府将其纳入战略储备那也是长周期、细水长流的事，而不是一蹴而就。 我还是更期待整个加密生态能够在既有外部支持又有内部应用创新的情况下“共襄盛举”，不仅比特币大涨，而且整个生态中大量的主流币都能有超过比特币的涨幅，这样加密生态才会迎来我们期待的大牛市。 手握重权的新总统明年1月就要上任了，上任后的一到两个月，他的一系列政策就会紧锣密鼓地出台。 希望明年我们能够见证加密生态的新篇章。 本周六即11月9日晚上8点，我们将在推特空间开展一次线上交流。 大家有疑问可以在这个帖子下跟帖： x.com

1、AI的垃圾文章，AI伪造的图片已经充斥网络，特别是文章，读了一半才发现是AI写的，恶心得很。 这个现象越往后一定是越来越普遍的，我们必须要面对这个现实。 但越是这样，我觉得我们越要培养自己的创造性和独立思考的能力---在千篇一律批量制造的信息中，只有具通过创造性、独立思考得出的结论和认知才更加显得弥足珍贵。 而产生这种创造性和独立思考的根源我认为是发自内心真挚的情感。比如当我们发自内心的爱一个东西时，我们会绞尽脑汁地学习它，了解它，乃至日思夜想。在这种情感的驱动下，创造性和独立思考能力自然而然就产生了。 这段时间我看了万维钢的《拐点 站在AI颠覆世界的前夜》这本书，我很建议大家读一读。 这本书里给我印象很深的有下面这段话（大意是）： 现在，我们已经看到了AI。在即将可见的未来，我们很可能就会看到AGI（通用人工智能）。在不远的将来，我们很可能会看到ASI（超级人工智能）。 这些曾经是梦幻中的场景极有可能在我们的有生之年都变为现实。 当AGI和ASI到来时，人类和AI相比，到底优势在哪里呢？ 按照目前科学家的估计： AGI可能还无法产生意识，所以人类相对AGI的优势可能是能产生意识。 而到了ASI，它可能已经能够产生意识，但还无法自发地产生情感，所以相对ASI人类的优势是产生情感。 所以即便当ASI到来时，如果我们做出来的东西和AI相比饱含真挚的感情，比如爱慕、理解、同情、怜悯......，我们依旧有自己不可取代的地位。 2、价格稍微一小涨，贪婪指数就狂涨，这说明了什么？是不是表示涨得不合理不踏实？ 我对这个贪婪指数其实不太了解，也不太知道它是怎么算出来的，所以我判断不了它的涨跌是否合理。 根据一般的规律，这类指数计算的值都是相对值。相对值的好处是它能体现近期的变化。但它的弱点是随着时间线的拉长，历史值的参考意义就越来越小。而实际上历史值尤其是完整的早期的历史值同样是很有参考价值的。 我一般还是喜欢看完整的历史数据，主要看看完整的价格走势，这样能够稍微比较一下它现在所处的价格位置，看是否有较大的泡沫或者被一定程度低估。 3、散户空投也做不了了 我在较早（大概是去年）的文章中就表达过类似的观点：散户靠博空投一夜致富的时代已经过去了。 现在还搞工作室，以博空投为业那是风险相当高的事情。 大家可以上推特看看，现在基本上没几个人再谈论空投了，虽然时不时还是有项目在空投。 最近Scroll发币空投，也是被社区一顿骂，被抨击很不公平。 我估计接下来有空投的项目即便空投也未必有好结果，大概率会两头受气： 空投给多了，会砸掉币价，项目方不会乐意。散户即便拿一大把币在手里，也卖不上价。 空投给少了，在当下的市况下币价也未必能稳住，而且散户拿不到多少币，同样也值不了多少钱。 所以我现在基本不关注一个项目有没有空投，只是有兴趣会参与一下而已。 本周六即11月9日晚上8点，我们将在推特空间开展一次线上交流。 大家有疑问可以在这个帖子下跟帖： x.com

前段时间，我在一篇疑问解答中分享了我对区块链支付的观点。 这个观点引来了不少读者的反馈，推特上还有位细心的读者列举了一些区块链支付的最新进展。 读完这些观点和读者给出的案例，我觉得文章中有些论述欠缺严密，还有一些观点不够清晰。 因此还想再写一篇文章更完整地分享一下我对“区块链支付”的观点。 首先，我所指的“区块链支付”不是指使用联盟链搞的那些所谓支付而是指基于公链，任何人都可以无门槛使用的支付技术。 进一步细化，我所指的用于支付的媒介一定是基于公链发行的加密资产。 所以我所说的“区块链支付”，一定用的是加密资产在公链上运行的支付场景---------这是我对“区块链支付”在技术方面的定义。 其次，当我关注一个区块链技术的应用时，我的出发点一定是基于普通散户的。如果一个应用对普通散户而言不会成为他生活中的刚需也未必能产生积极的财富效应，我就认为这个应用的意义不大或者前景有限-------这是我对“区块链支付”在应用方面的考虑。 最后，我所指的“区块链支付”其直接使用对象是人类，而不是AI（基于AI的“区块链支付”在我看来前途非常光明，这个话题我在前面的文章中分享过，不再在本文讨论了）。 因此，我判断“区块链支付”有没有潜力就是从上面这三个角度出发的，这三个角度缺一不可。 从这三个角度出发，我现在看到的区块链支付大体有两个场景： 一个是用加密资产（比特币、以太坊、稳定币等）直接在某些线下零售店购买物品； 另一个是（比如在Uniswap上）用加密资产（尤其是稳定币）进行各种代币互换。 我们先看第二个应用。 我觉得这是真正的原生区块链应用，并且未来一定是刚需。但这个应用的普及和流行需要有两个前提条件：良好的用户体验和丰富的应用生态。 什么时候用户不再需要加密钱包，并且能够得到移动互联网应用那样的体验，什么时候这个应用的体验就能满足用户需要了。 什么时候加密生态有丰富多彩的APP并且那些APP是我们生活中不可或缺的，什么时候加密生态的应用就非常可观了。 那时，对各种应用代币的需求就必须大量的代币互换，这个“支付”应用就真正繁荣起来了。但是，那个时间点我判断不了，但估计距离现在还有一定的距离，所以我认为这类“支付”场景短期内恐怕很难有爆发性的增长。 下面，我重点分享一下对第一个应用的看法。 用加密资产直接在线下零售店购买物品已经有很久的历史了。但一直以来，它普及的深度和广度都非常有限。 我认为原因主要有两点：一是用户体验不好；二是监管方面存在障碍。 用户体验尚可以改进，但监管方面的障碍却存在极大的不确定性。 一个典型案例就是有读者提到的加密资产（比如稳定币）用于跨国支付。 在跨国支付中，如果涉及的金额小倒还好说，可一旦涉及的金额巨大并且涉及到线下资产的购买，那一定会遇到监管的障碍。 如果是小额的跨国支付，现在的法币就足以满足需求，比如我们在海外一些国家（如新加坡）可以用支付宝或者信用卡，在这种情况下我们会因为新鲜好玩用一用加密支付，但为什么一定要用加密支付？ 有可能在某些特殊应用中，为了保护个人信息，有些应用提供了加密支付，但这种应用毕竟是少数，未来也未必是社会的主流。 因此，在小额支付中，我看不到加密支付相对传统电子支付展现出的巨大优势。 如果是大额支付，那必定涉及到严格的监管审查。 比如跨国购买房产，不要说用加密资产，就是用法币支付，买家的资金来源都受到政府的严格监管。 未来如果加密资产（比如稳定币）可以用于支付购买这些大额资产，它受到的监管一定不会比法币弱。 在这种情况下，如果买家的加密资产无法顺畅地通过政府的审核，他就不会用于这类支付。 如果买家的加密资产能够顺畅地通过政府的审核，我觉得这样的人大概率也会有合法的美元资产。因为在当下的社会，我们证明合法美元资产的难易程度要比证明合法加密资产的难易程度要容易得多。 如果买家既有合法的加密资产也有合法的美元，他为什么一定要用加密资产支付？ 因此，这样的支付应用对于散户而言我觉得意义很有限。 在推特上有位读者列举了“区块链支付”最近的进展（x.com）： 时近2024年底，区块链支付突然加速： 9月26日，贝莱德与Ethena合作发行美元稳定币 USDb。 10月3日，PayPal与安永合作，使用其自主发行的PYUSD完成第一笔稳定币商业汇款。 10月3日，VISA宣布VTAP平台，帮助机构自主发行和运营稳定币。 10月3日，SWIFT宣布将于2025年开启数字货币和数字资产交易实验。 10月16日，互联网支付巨头Stripe宣布与Paxos合作支持稳定币支付。 在这些令人震撼的进展中，我看到的是一个个顶级的金融巨头们：“贝莱德”、“PayPal”、“VISA”、“SWIFT”、“Stripe”。 所有这些顶级的金融巨头们都是中本聪在白皮书中曾经极力希望规避和抛弃的。 然而，最新的进展却是又把这些巨头们给“请”回来了。 它们哪里是来合作的？它们根本就是来抢地盘的。这样下去最终的结局一定是“鸠占鹊巢”，它们会从现在的“合作方”变成最后的主导者。 按照这个进展，我马上想到了一个未来大概率会发生的场景： 美国政府一声令下，所有这些巨头一夜之间封控了XXX的账户，拉黑了XXX的地址。 对此，唯一的解决方法就是乖乖地向监管臣服------------可这是中本聪乃至所有那些前辈们呕心沥血、孜孜以求想得到和求索的吗？ 这就是我在那篇文章中强调过的，“区块链支付”会遇到来自监管难以想象的障碍。 从另一个角度来讲，看看上面这些“进展”，作为散户的我们，能从中得到什么？ 我们是能参股那些合作项目？还是能从中获得远高于金融市场的投资收益？ 我都看不到。 这和我曾经举例的腾讯是一样的：我们每个人都离不开微信，可是我们散户从微信的爆发中有什么经济上的收益吗？ 腾讯的股价因此暴涨和我们没有任何关系，但好歹我们的生活因为微信发生了巨大的变化。 但上面所说的“区块链支付”呢？ 它的本质还是锚定美元法币的支付，是披着“加密资产”的法币应用。这和法币支付比起来，我看不到有什么本质的区别。 所以我甚至觉得这个所谓的“区块链支付”对我们散户的意义还不如腾讯。 比起这些大机构纷纷入局“区块链支付”，我倒是更乐见大机构们购买比特币和以太坊---------它能直接拉动币价啊。 这才和我们散户的利益息息相关，才是值得我们关注的事态发展。 我真的不认为这样的“区块链支付”应用让我感到兴奋。 如果一定要说这个应用有什么值得我期待的？ 我想了想，它让加密资产被更多人认识和认知，这一定是有好处的；另外它会引入了更多的用户，而在这些用户中可能会出现一些能够创造出真正属于区块链原生应用的团队。 但这些对我来说本就是顺理成章的事，不是意外，更不是惊喜。 我不是否定这个应用---------区块链公链是一个去中心化的平台，所有的用户，散户也好，极客也好，机构也好都有权利在这个公开的平台上做自己的东西。 我只是不觉得这个应用有什么惊艳和期待---------我认为这个平台和生态中最精华、最有创意、最具颠覆性的东西不是这个应用。 我对“区块链支付”的感觉和对RWA的感觉很类似。 这两者看上去都很有“前景”，但真正推动和喜欢这个“前景”的是传统的金融巨头们，从中最受益最大的也是这些巨头们。 但这个“前景”和散户没有多大关系，所以我不太关注这种“区块链支付”应用。 本周六即11月9日晚上8点，我们将在推特空间开展一次线上交流。 大家有疑问可以在这个帖子下跟帖： x.com

1 从技术的角度讲，链抽象能解决碎片化问题吗？ 按我个人的理解，只要流动性不在一条区块链（包括第二层扩展）上，都会在物理上产生流动性的碎片化，这似乎不是技术能解决的。 链抽象解决的所谓碎片化的问题我觉得更多指的是用户体验。链抽象通过内部的各种处理让用户在使用时根本不需要进行繁琐的跨链操作，完全忽略其需要的流动性到底是来自哪条链，甚至认为这就是在进行普通的互联网操作，从而不会感知到流动性的碎片化。 这有点像我们日常生活中从银行取款。 我们拿A银行的取款卡可以在任何一个A银行的柜员机取款，而无需专门到这个取款卡的开户行进行操作------这个过程中不同柜员机的结算都通过银行的内部系统处理了。所以我们感觉A银行无处不在，无论走到哪个柜员机，它们的流动性都是“统一”的。 2 会有CRV链吗？ 或许会有吧，现在的大趋势就是越来越多的机构不管有没有用，都在蠢蠢欲动要发自己的二层扩展。 现在想做创新不容易，不做事又会被骂，做个二层扩展没有门槛，又没有风险，还能稳住社区让大家看上去项目方还在做事，是个“没有功劳也有苦劳”的事。 最近又有一家中心化交易所Kraken也准备发自己的二层扩展了，这个势头短期内不会减缓。 3 AI这一轮有机会吗？ 早前的时候，我看的很多所谓AI + Crypto项目没几个是靠谱，稍微靠谱的价格又太高了，所以那时的我对这个赛道没抱太大的希望。 不过近期好几个利用AI代理结合加密生态的项目让我又看到了一丝生机。 在这些项目中虽然AI没有直接参与加密项目在技术方面的设计，但在项目的其它方面（比如运作、融资、经济模型的设计等方面）扮演了很重要的角色，对加密项目的发展和成长起到了不可忽视的作用，也是AI + Crypto相结合的一种好方式。 此外，最近AI的进展非常快，一家公司已经做出了可以模仿人类行为、操作应用的AI代理，这让我更加相信AI代理是个很快就能真实落地的应用。而这个应用是很有可能更进一步在加密生态中扮演重要角色的。 所以我会很密切地关注这个方向的发展。 另外现在AI发展得这么快，不久的将来会不会有其它AI应用快速落地并与加密生态相结合也是我很期待的。 AI发展到现阶段已经产生了不少很让人惊艳的应用，因此我对AI + Crypto这个方向持开放态度，但没办法肯定它到底有没有“机会”。 4 以太坊基金会为什么频繁地卖出ETH？ Vitalik最近对基金会的这个行为进行了解释，他的说法是为了维持日常开销和运作。 我一般没有太在意以太坊基金会买卖ETH的操作，我还是更关注他们对以太坊未来发展方向的表述以及对以太坊后续开发的规划。 本周六即11月9日晚上8点，我们将在推特空间开展一次线上交流。 大家有疑问可以在这个帖子下跟帖： x.com

在前天节目的末尾，我讲了下面这段话： “加密生态不能总依赖比特币。未来加密生态要能实质地改变我们的生活，必须要有真正的应用创新，必须要有新的商业模式” 此外，我还讲到： “非常可惜的是比特币生态在协议创新之后，在应用创新方面后续几乎熄火了” 今天这期节目是我对上面这两段话的思考延续。 尽管对于加密生态到底什么时候能有实至改变我们生活的创新我们现在还很难判断，但我一直非常关注这个进展，并且逐渐觉得这个规律还是可以从一些细节和苗头中发现端倪的。 为了尽量不把个人的偏见带入这个思考，我尝试着把这个问题反过来想： 经过这些年的实践和探索，有没有可能判断出应用创新最不可能发生在什么生态？ 沿着这个思路想下去，我开始对比特币生态有一些担忧了。 在本轮熊市中，我们在比特币生态看到了轰轰烈烈的协议创新大潮，亲眼见证了依托这些协议创新所产生的大批新资产、新概念。 如今回过头来再审视一下这些新涌现的协议、资产和概念，我认为它们本质上依旧没有脱离早期比特币探索者们开辟的路径，即依托比特币的链上存储进行的创新，或者换句话说它们还是在围绕链上存储打转。 而一旦这种依托链上存储的创新结束后，比特币生态的应用创新就嘎然而止。 尽管开发者们又提出了比特币的二层扩展，还在二层扩展上增加了功能强大的虚拟机，但遗憾的是： 要么大家用这些功能创造出来的应用就是把以太坊的应用照抄一遍； 要么就是大家根本不用这些功能进行应用创新。 其中尤其是第二点“大家不用这些功能进行应用创新”是比特币生态非常值得警惕和关注的点。 为什么我对第二点如此关注呢？ 因为它反映了生态开发者或者社区在潜意识中对一个区块链生态的定位。这种潜意识一旦形成是很不容易改变的。 另外，依托链上存储的创新除了资产发行之外，能永续地推动加密技术在其它领域的应用创新吗？ 我认为不能。 否则就不会有以太坊白皮书了。 以太坊要做的不就是扩展比特币的核心框架，把它从单纯的链上存储（或者简单脚本功能）扩展为图灵完备的链上计算机吗？ 所以比特币生态要发展，必须要有基于智能合约功能的应用创新在其生态中诞生、发展和壮大。 而一旦深入到这里，本轮熊市中就有几个比较典型的案例值得我们注意了。 这段时间Solana上的MEME币非常火热，而导致这种火热的一个很大原因就是出现了提供一条龙服务的MEME平台pump fun。 尽管Pump fun算不上什么很大的创新，但它极大整合了MEME发售的全流程、提高了MEME发售的效率，这是一个很不错的微创新。 除了pump fun，Solana上还出现了专门由AI代理运作、推广的MEME币GOAT。这个代币特殊的意义在于把AI的应用结合到了Solana生态。 上面这些是这轮熊市以来Solana上还算不错的应用创新。 以太坊生态这边呢？ 我认为本轮熊市中出现了两个还算不错的应用创新： 一个是在社交领域壮大的Facaster； 另一个是基于AI代理的应用，比如Base上的Aether、为AI代理发售服务的平台Virtual。 这些应用使用了什么全新的区块链技术吗？ 没有。 它们都只是与其它应用的结合或者是现有工具、流程的整合，更多的是在应用模式上的创新。 这种创新所需要的技术现有的比特币生态能不能做呢？ 当然可以。 比特币的二层扩展现在完全可以在技术上支持这样的模式创新。 但没有人这样做。 或者说当人们一开始想出这样的点子时，没有考虑把它实现在比特币及其二层扩展上，而是依旧考虑把它实现在智能合约公链上。 这要么说明比特币生态没有人有这样的想法； 要么说明当人们有这样的想法时，潜意识里不会考虑比特币。 多少年来，我们一直都在强调，比特币的基础设施不够，功能不强大，所以在比特币生态中，一个又一个团队才孜孜不倦地提出新的二层扩展，新的解决方案。 其实，现在比特币的基础设施虽说在安全上仍然不那么理想，但功能上已经足够了，它完全支持和以太坊一模一样的智能合约。 但在这样的情况下，一些看上去有趣的小创新、小实验却依旧没有发生在比特币生态中。 这能不能看出一些征兆？ 如果我们再想远一点：未来当人们再有新点子、新想法时，会不会依旧不考虑比特币而虑首选现有的智能合约公链？ 上面这些创新还只是来自于一些小团队甚至个人的小创新。 除了他们以外，我们还知道大量的大型团队比如索尼公司、交易所们、无聊猿们、Uniswap们等等都在依托以太坊构建自己的第二层扩展。在这样的情况下，当这些大型团队要进行创新时会选择自己构建的以太坊二层扩展还是会选择比特币生态？ 我想答案是不言自明的。 如果个人、小团队、大公司、大机构们在应用创新时都默认选择了非比特币生态，那我们不得不问这样一个问题： 比特币生态的应用创新团队在哪里？ 或者说当你、我、他有一个应用方面的小点子，需要用到智能合约功能时，你、我、他是会考虑现有的智能合约公链还是会考虑比特币的二层扩展？ 我印象很深的是：当本轮熊市中比特币生态的创新初现苗头时，整个生态的关注者都欢呼雀跃：比特币开始有应用生态了，它不再是单纯的“数字黄金”，而是可以像以太坊那样成为构建应用的平台。这让人情不自禁地把比特币的上限拉高到让人兴奋不已的位置。 然而，一旦比特币没有了应用生态的支撑和发展，回归到单纯的“数字黄金”，它的上限还能被拉高到曾经憧憬的那个位置吗？ 下周六即11月9日晚上8点，我们将在推特空间开展一次线上交流。 空间的链接为： x.com

前阵子，我在文章中分享过一个由AI代理运作的MEME币GOAT。 我之所以分享这个代币主要原因不是因为它是MEME，而是因为它是由AI代理（@truth_terminal）运作的。对于AI和加密技术的结合应用我一直都非常关注。但可惜的是长久以来很多所谓的AI + Crypto项目都名不符实。虽然GOAT是个MEME币，但在这个场景中AI的应用确实产生了价值，还是很值得关注的。 在GOAT之后，我发现越来越多类似的AI代理项目都开始涌现了，比如Facaster生态中的一个AI代理Aether。 关于这个AI代理的详细介绍，大家可以参看文末的参考链接。 如果用简单几句话来概括： 这个代理开启了全流程的自主运作： - 它能创建NFT。首先是自己在二层扩展Base上发行了NFT；接着还和Zora的创立者Jacob在Base上联合发起了一个NFT。 - 它在Facaster上自主社交，向社区成员发起了代币打赏活动。 - 它还开启了订阅服务。 - 它还资助了Facaster生态中的一些创作活动。 有意思的是，这个AI代理的钱包中现在所拥有的加密资产已经达到了10万美元，其收入来源一个是NFT的发售，另一个是捐助。 我认为这个AI代理的智能性和活跃度已经比@truth_terminal更加进化了。 在8月21日的文章中，我曾经分享过ORA的IMO（Initial Model Offering）模式。在项目方的构想中，这种模式或许可以用来为构建链上语言模型筹集资金，借用加密技术为AI项目进行融资。 但到目前为止，似乎IMO的模式进展不大，应用也非常有限。 但现在，新的创新又来了。 回到本文介绍的AI代理，如果这种AI代理有一定的市场、存在一定的价值，是否也能用类似IXO的方式进行融资开发呢？ 已经有项目方想到这一点了。 Virtual（app.virtuals.io）在尝试的就是这件事。 Virtual也是二层扩展Base链上的一个平台。这个平台提供了各种工具让用户创建自己的AI代理，并且在创建代理的同时，将AI代理代币化。 只要项目方脑洞大开，这个AI代理可用于任何领域。如果AI代理挣到钱了，持有这个AI代理代币的用户理论上可以分享收益。 这个模式被称为IAO（Initial AI Agent Offering）。 目前这个平台上已经有一些AI代理了。这些代理也都有了自己的代币。不过在现阶段，这些代理似乎并没有达到想象中能够盈利的状况，所以很多玩家依旧只是把这些AI代理的代币作为MEME币看待。 但我更希望看到的是这些AI代理真的有一天能够产生实质的收入，这样它的代币才真正得到了赋能。 在这个平台的介绍中，它畅想了AI代理的作用和价值，比如在（海外版）抖音上进行活动、帮助玩家打游戏、...... 总之有很多值得探索和想象的空间。 这个模式到底能不能成功我们还是留待时间来验证吧，但起码这个趋势和苗头是值得我们注意的。 除此以外，还有一点值得注意： 无论是Facaster上的Aether还是Virtual，它们都是Base生态中的项目或者主要的活动场所是Base。 一路走来，Base现在越来越凸显出一种与众不同的气质，在以太坊的众多第二层扩展中展现出了很强的创新和探索能力。 参考链接： www.bankless.com

这几天文章末尾的留言中，很多读者都谈到了对以太坊本轮表现的失望。 其实不仅这些读者，我自己也多次在文章中表达过我的失望。 但失望归失望，我们还是要理性分析这背后的原因： 它到底是以太坊本身的问题？还是整个生态的问题？ 如果是以太坊本身的问题，那这些问题是否在其它的区块链项目中得到了解决？ 先说我的结论： 我依旧持有以太坊的仓位，一点都没有变，更没有把以太坊换成其它的智能合约区块链代币；并且我依旧长线看好以太坊。 我记得在以前的文章中，我不止一次地谈到过我评价一层区块链项目的三个标准： 它运作上的去中心化程度如何？ 它的社区如何？ 它的团队如何？ 今天，我的评价标准依旧不变。 按照这三个标准，我得出的答案就再简单不过了。 在所有支持图灵完备智能合约的一层区块链中： 以太坊在运作方面的去中心化程度最好，并且Vitalik依旧在极尽所能地推进其进一步去中心化。 它的社区依旧最强大，最有凝聚力。 它的团队依旧矢志不渝地继承着中本聪的思想，依旧在有条不紊地推进项目的前进，尽管这个难度越来越大，步调越来越蹒跚。 以太坊一点都不完美，而且问题多多（比如被抨击基金会不透明、越来越官僚......）。仔细研究一下，说不定能找到100个甚至1000个缺点。但我还是要说，环顾整个加密生态，我实在找不到第二个智能合约公链在这三方面超过了以太坊。 不少文章诟病的某些以太坊的“问题”在我看来根本就不是以太坊的问题，比如有人抨击以太坊团队不注重应用的建设。 应用的建设就不应该是以太坊关注的重点。以太坊团队关注的重点应该是建设好一个最去中心化、最中性、最抗审查的基础设施，筑一个“好巢”，让任何一个凤凰（应用）飞到这个巢里都能安居乐业。 至于这个“巢”能引来什么凤凰（应用），那就交给全世界创造力无穷的黑客和极客们去吧。 再比如有文章诟病以太坊的价值捕获被第二层扩展拿走了。 这就更没有必要担心了。 第二层扩展依旧是以太坊生态，它的安全性最终还是要靠以太坊来保障，这就决定整个生态价值最终还是会回到以太坊。只不过价值会首先去到二层扩展，然后再外溢到以太坊。这只会让整个以太坊生态更强大，门槛更高。 有不少读者谈到以太坊的币价表现不如其它一些区块链，觉得那些区块链有可能长线潜力超过以太坊。 我一向不会用短期的价格表现来衡量一个项目的长期潜力。 如果回顾一下以太坊的成长历程，我们就能体会到它走到今天被称为“智能合约公链之王”的艰辛和磨难。 这其中经历了多少事故，多少冲突，多少攻击？ 它一直都被聚光灯紧盯、它的任何一个问题都逃不过审查。 没有这种上刀山、下火海炼狱般的磨砺，它不可能成就今天的地位。 这种炼狱般的磨砺不仅是对项目本身的挑战，更是对项目团队、项目社区，尤其是精神领袖的挑战。 当我们思考一个项目是否有可能挑翻以太坊的地位时，我们不妨想一想： 当那个项目坐上“王座”时，它经不经得起以太坊经受的那些考验？它的团队、社区和精神领袖熬不熬得住以太坊曾经遭遇的煎熬？ “王座”不是那么容易坐上去的。 如果一定要问为什么以太坊的价格在这个周期比不过其它某些区块链代币？ 我认真想了想，假如我们单纯看应用，好像除了MEME币在其它某些区块链表现很活跃之外，我想不到其它新的应用了。 可MEME币算是应用的创新吗？即便算，它能长久持续下去吗？ 如果一个项目代币价格的上涨不是来自于一个能够长久持续的应用创新，那我会把这种价格上涨视为短期的市场波动而不会把它视为改变项目长期潜力的根本要素。 所以我会忽略这种短期的价格比较。 其实在本轮周期中，最让我惊艳的是比特币的创新，尤其是以铭文为首的一批协议的创新。但非常可惜的是比特币生态在协议创新之后，在应用创新方面后续几乎熄火了。 纵观整个加密生态，在本轮周期中，应用创新方面乏善可陈。 回到我在文章开头提出的几个问题： 它到底是以太坊本身的问题？还是整个生态的问题？ 我的回答是：导致本轮周期以太坊价格萎靡的根本原因是应用创新方面的贫乏，但这个问题不仅是以太坊生态的问题，也是整个加密生态都面临的问题。 如果是以太坊本身的问题，那这些问题是否在其它的区块链项目中得到了解决？ 我的回答是：这个问题在其它区块链生态中同样也没有得到解决。 其实说到价格表现的比较，我思考得更多的是为什么在本轮熊市中以太坊相对比特币的价格在不断走低----------从上一个牛市的1个比特币换大概15个以太坊到现在1个比特币能换超过20个以太坊了。 我觉得这里的原因恐怕还是因为应用创新的缺乏。 美国政府在本轮周期中对机构投资者松绑之后，机构投资者开始虎视眈眈地盯上了这个生态。 可当他们发现整个生态应用贫乏、用户稀缺，几乎找不到他们能够理解的“应用价值”后，他们能投的还有多少？ 总不能让贝莱德这样的机构去买MEME币吧？他们恐怕也不会对没有什么价值赋能的DeFi代币感兴趣。 那么在这种情况下，它们能买的、风险可控、流动性好、共识度高的几乎就只剩下比特币了。 按这个逻辑，比特币价格相对其它代币的一骑红尘就容易理解得多。 但我认为这肯定不是常态，因为加密生态不能总依赖比特币。未来加密生态要能实质地改变我们的生活，必须要有真正的应用创新，必须要有新的商业模式。而这些创新我依旧认为最有可能发生在以太坊生态。

1、滔天巨浪之后留下怎样的场景，不用想象就一清二楚。 这是10月8日文章末尾一位读者的留言。 在这篇文章里我聊到了国家可能会为了拉盘而出台的措施。 这则留言估计就是对这个措施出台之后可能造成的结果给出的一个预判。 这几天随着美国总统大选日期的逼近，川普上台的可能性已经越来越被各方所重视。 根据彭博社最新的传言，如果川普上台，我国可能会出台超过2008年金融危机后几倍的刺激措施。 综合各种信息来看，这个传言恐怕不是空穴来风。 既然接下来我们普通百姓要面对的是“大洪水”，那我们必须要做的就是积极面对和准备了，要想办法怎么利用这个条件。 至于这些措施出台后最终会造成什么结果，我们的担心作用也不大。 这个社会挺残酷的，面对一次次这样的大事件，普通老百姓能不被时代所裹挟和吞噬就很不错了。 2、未来半年应该没有大的行情，币圈最大的风险就是现在没有一个像样的应用。 今年以来，在整个加密生态，最大的“应用”恐怕就是各种各样的MEME币了。 MEME币层出不穷玩出了新花样，最新的GOAT连AI都用上了。当然对AI的加入我是很赞同也很关注的。但如果整个生态就只是MEME，那就太乏味了。 单凭MEME币，我真的不相信能有什么像样的牛市。 内部环境不理想，外部环境同样也不乐观。 我对接下来的降息能多大利好加密生态持谨慎态度。 除此以外，其它可能直接利好整个加密生态的我觉得只有一个：就是美国政府正在酝酿中《比特币战略储备法案》。 不过这个法案现在还在排队中，并未真正讨论表决，更不要说执行了。 我估计正式讨论表决这个法案最早也要等到11月的大选之后了。如果届时川普能够当选，或许法案通过的可能性会增加，会给比特币乃至整个加密生态注入一剂强心针。 但是，如果仅仅只是因为这个法案的通过给加密生态带来流量，甚至催生牛市，我觉得这样的牛市依旧是很勉强并且难以持久的。 3、我很奇怪，林园做为一个顶级投资人，抖音、微信上都在鼓吹呐喊，喊散户进场。市场总是二八定律，这个时候大量散户疯狂进场，稍微谨慎一点的都不会这个时候进场，他这样喊单，是不是处于自己的个人目的？ 在8月份的时候，视频号上就到处在传林园最近的一个视频，是他8月份在清华大学的一场投资会上的分享。 他分享的主要内容就是说接下来的市场是这一代年轻人难得一遇的机会，并且还说恐怕也是他自己此生最后的一次大机遇。 单纯从投资市场的角度来看，我是非常认同他这个观点的。我自己也是这么准备的。 但是从投资者的角度看，我又非常不认同他的观点，原因我在前面的多篇文章中就说过了：如果不是发自内心地理解市场，再大的机会也不是机会，反而可能是坑、巨大的坑。所以随意对一个对市场缺乏了解的投资者宣讲投资机会很多时候会害了他。 我在日常生活中就极少和朋友聊投资，无论是加密资产还是美股、A股，几乎不谈。

1 支付是加密应用的突破点？ 这是这两天我逛推特看到的一个热议话题，好几位圈内比较知名的人士都加入了讨论。 他们基本上都认为支付是加密应用接下来一个极其重要的突破点。 对基于加密资产（尤其是稳定币）的支付应用此前我一直都是持怀疑态度的。 我不是说这个应用不好，而是认为这个应用在推广的过程中会碰到极大的障碍，尤其是来自各国监管方面的障碍。 这两天稳定币生态爆出一则新闻：USDT被欧洲的监管机构要求下架，原因是它在监管方面的不透明。 而相对监管严格的USDC受到的监管阻力就要小得多。 可一旦一个资产受到太过于严格的监管，我就会觉得它在发展方面会受到相当大的限制。这是不太符合技术发展规律的。 技术发展的规律一定是首先向着阻力最小的方向首先突破。加密应用现在有待突破的领域还非常多，很多领域受到的阻力都远远小与支付应用。所以至少在当下，我不认为支付会是个很有潜力的突破方向。 再说了，对人类社会而言，我们已经有了基于法币的网络支付。如果稳定币和我们的电子支付一样受到严格的监管，我实在看不出为什么我们还需要一个受到严格监管的稳定币支付？ 或者说，对于普通用户而言，使用区块链技术的支付应用和使用互联网的电子支付能有多大区别吗？ 上面是我以前的观点，现在我的观点稍有变化：如果这种支付应用不是为人类服务的，而是为AI服务的，那情景可能就不同了。 AI未必需要锚定人类社会法币的稳定币，它们完全可以自己创造出它们自己喜欢的一套资产，那套资产或许对人类而言毫无意义，也未必会受到监管机构的注意，但在它们自己看来却意义非凡。 在那种情境中基于加密资产的支付应用或许会有很不一样的前景。 2 巴菲特投资中石油，完全与政治有关，联合国内买办坑死国人。 关于巴菲特投资中石油的原委，伯克希尔哈撒韦的股东们不止一个也不止一次在股东大会上问过这个问题。 其中有一次一个股东的提问尤为典型，他的问题（大意）是： 他简直不敢相信巴菲特在从来没有接触过中石油高层，也没有中石油消息的情况下，怎么会想到买中石油的股票？ 老先生对这个问题的亲口回复大意如下： 他不认识中石油的人，也没有什么特别消息，他就是看了中石油的财务数据，然后大概评估这家公司的规模和产量会类似埃克森石油等西方大公司。但中石油当时的市值大概只有同类西方公司市值的一半，甚至更低（比如三分之一）。 在这种情况下，即便考虑到财务数据的风险，考虑到其它让人提心吊胆的更敏感的风险，他还是觉得中石油的股票价格被低估了。因此他下手买了中石油。 后来，当中石油的价格大概涨到内在价值的60%到70%的时候，老先生就全部清仓了。理由也很简单，老先生的原话（大意）是： 在一个规则可以随意变化的国家中，他很难把控这家公司后续的风险。所以即便中石油还有上涨的空间，他也不恋战了。 后续的发展果然也如老先生预料的那样：即便在他抛售以后，中石油还继续上涨了一段时间才开始下跌。

9月26日文章末尾有一位读者有下面这则留言： 我是此文中的第一类人，现在还有点闲钱，也不准备再进大A，我的问题是：大放水后，现金肯定会贬值，不进大A，房地产更不敢接，币圈又这么拉垮，作为一名小韭菜，可以采取什么策略？辛辛苦苦积攒的这一点点保命现金该怎么保值？ “大放水后，现金肯定会贬值”---对这个说法要看从什么角度看。 首先，我相信接下来中央一定会采取各种措施，稳住各种风险、兜住各种底。当然稳不稳得住、兜不兜得了我们先不考虑。我们考虑的是假如这些措施真的能兜住，会出现什么状况。 显而易见的是，采取这些措施后，钱一定会外溢到某些领域。 这时，就可能出现几种情况了： 第一种是直接外溢到了日用品、原材料、基础物资等等。 第二种是外溢到了经济真实需要的地方，比如急需纾困的企业、流动性匮乏的商业等等。 第三种是外溢到了具有金融属性的市场。 在这三种状况中，第一种就是直接的通货膨胀，在这种情况下，现金肯定是大幅贬值。 这肯定不是中央希望看到的，但最终结果如何不以主观意志为转移。 我认为这种情况有可能发生，但概率多大不好说。 假如真的发生了呢？ 作为普通老百姓，我们目前能够对抗通货膨胀的方法其实是非常有限的：大概也就是买贵金属、买小众领域的投资品、买房产这几个方式。 在这几种对抗通胀的方式中，买贵金属可以做一点布局，但仅仅是象征意义而已，实际效果其实并不大，因为： - 现在的贵金属（包括黄金和白银）已经不便宜了，里面蕴含的风险在买入的时候必须要衡量一下。 - 当然，业内预测年底或者明年黄金很有可能上3000美元。但就算这个预测是真的，从现在的2700美元到3000美元，也就是10%的涨幅而已。这10%的涨幅在碰到真正的大通胀时对普通百姓所起的保护作用几乎可以忽略。 买房产这个方式过去可以奏效，但现在乃至可见的将来，我是不太相信能抗通胀了。尽管国家已经出台了很多措施，未来还可能再出台很多措施，但所有的这些能够把房价稳住不继续下跌就已经相当了不起了，想扭转趋势，让它再涨到能抵抗通胀，可能性很小。 房地产市场整体上能够升值抗通胀在我们国家已经成了过去式。 小众领域的投资品对普罗大众没有意义，更不可行，就不在这里赘述了。 所以当我们真的碰到大通胀时，对普通老百姓来说，如果没有自己有把握的投资手段，除了布局一点贵金属，剩下的还只有把钱放在银行。 尽管看上去这是放任钱贬值，但这也比胡乱投资去尝试所谓的“保值”更可靠。 我估计很多读者对这个结论会接受不了，但其实这就是残酷的事实。 在这种情况下，大家都在集体沉沦，比的是谁能撑到最后，谁能活得更久。只要比其他人多活一天就能多一线希望。 第二种情况是国家最希望看到的。 如果这个状况发生，普通老百姓就不用太担心，我们未来的状况会越来越好，所以也不必太担心钱贬值的事，不如乐观地等待，等待属于自己新的希望到来。 但这个状况发生的概率有多大，我不知道。 第三种情况在我看来也是比较有可能发生的。它不如第二种情况好，但肯定比第一种情况好，也是一定时期内国家能够接受的情况。 假如这种情况发生了，那纵观全国所有具有金融属性的领域，有什么领域能够吸纳国家放出来的那么多水呢？ 房地产市场我认为不可能。 这些钱也不可能大规模流向海外市场（人民币没有实现自由兑换）。 剩下还有哪些领域就留给读者自己思考了。 “币圈又这么拉垮”，这要看怎么看。 短期不好说，但长期我向来看好，从来没有怀疑过。前段时间以太坊在2500美元以下时，我都还在定投。

1、老马也买激光雷达，开始研究了，光靠纯视觉这个自动驾驶方案，感觉不如鸿蒙智行的激光雷达跟视觉的智驾方案更稳定。 特斯拉的方案中确实也加入了激光雷达，但总体上它仍然是视觉智能方案。这种方案使用激光雷达的方式和激光雷达方案使用激光雷达的方式还是有较大区别的。 两者比较重要的区别在于对数据的处理不同。 我的认知是：视觉智能方案是利用人工智能模仿人脑对环境和驾驶的判断来处理驾驶过程中碰到的问题；但激光雷达方案更类似传统基于规则的处理方式。 正好这段时间，我读了几本人工智能和ChatGPT的书籍。 以我的理解，在ChatGPT之前，一系列其它人工智能（尤其是“自然语言处理”）方案之所以没有取得现在这样的成功，根本原因是人们一直都在沿用一种长久以来形成的观点进行研究，即： 让机器学习就是要把人类总结出来的规律和规则喂给机器，这样机器在每处理一个数据时都要去比对它存储中的成千上万条规则从而选出一个方案。 而现实世界中的规则是无穷的，尤其是一大堆“潜规则”很多时候只存在于我们的大脑，我们对它是“只可意会不可言传”-----它们都很难用语言描述出来，更不要说把它输入给机器了。 而GPT的方案则完全另辟蹊径。它不告诉机器人类总结出来的规则，只是把真实数据和结果喂给机器，让机器自己去比对、去调整参数，从而训练出自己对世界的“理解”。 这样做的结果是：机器为什么能理解这个世界，它到底发现了什么规律，我们不知道。但是我们知道通过这样的方式训练机器确实可以在神经计算方面很接近人脑甚至超过人脑。 所以，我更倾向于视觉智能方案是自动驾驶比较合适的方案，因为它达到的效果就像人类驾驶一样，并且会比人类做得更好。 2、巴菲特最近频频减持美股，如何看待他的减持行为，是否他看到了什么风险？ 类似的问题我在前面的文章中分享过自己的理解。 我认为很多人是过于解读老先生的行为了。 老先生不止一次在股东问答会上说过类似下面的话： 我说过我不会预测行情，我也不会预测宏观风险，但人们总是不信。 老先生抛售股票的原因，我在前面的也列举过，那些原因就是老先生自己说的，我可以再列举一下： - 因为旗下的保险公司需要现金防备风险 - 觉得一支股票的价格太高，可能远远超过其内在价值了 - 发现了比抛售的股票更值得买入的其它股票，或者需要现金收购很值得全资买入的公司 就是上面这些理由。 看完老先生的一些书，我觉得他很多时候讲的就是很基本的道理，但大多数人都不在意这些道理、更不相信这些道理，更在意取巧、投机和走捷径。 3、目前美股的整体水平处于历史高位，道琼斯指数不断创新高，一旦美股调整，会不会泥沙聚下，个股普遍回调？ 曾经的我会非常在意金融市场未来可能发生的一些金融风险，进而积极主动地去预测、去猜想，从而试图规避这样的大跌。 但今年看完老先生的书，我的内心平静了很多，对这些可能风险的恐惧小了很多，也少了很多预测和猜想的冲动。 有时候即便去做一些预测和猜想，更多的已经是把它当成一种随性的行为而没有那么执着和认真了。 这恐怕是我这么多年来在内心收获得最多、最无价的瑰宝。 说回提问。 美股肯定会有调整甚至会发生股灾，但在什么时候，跌幅多少，不好预测，可能是明天、或者是来年，再或者是更远的若干年。 但我觉得这不重要，重要的是： 如果投资美股个股，那就看这个股票现在的价值会不会被股价透支得太多。 如果这一点很难判断，那不妨抽象一点，想想这个公司有没有可能在未来继续领袖群雄，再度辉煌？ 如果这一点也很难判断，那就看看这个公司的领导者是不是几十年一遇、百年一遇甚至千年一遇的人间奇才？ 如果投资美股指数，那就想想现在的指数表现会不会大大超过了美国经济的实际情况？ 如果这一点很难判断，那就想想长期看美国经济的未来会如何？ 无论是美股个股还是美股指数，其终极判断标准我认为就是巴菲特老先生说过的那句话，并且我在文章中也分享过，现在再分享一次： 只要美国坚守市场经济，坚守法制，美国的企业就能持续创造奇迹，就能持续创造财富。 所以，如果我们判断美国能做到这两点，那即便美股碰到风险，那也是暂时的，终有一天会再度辉煌，现在只用考虑自己能不能承受这个短暂的风险；如果我们判断美国不能做到这两点，那就毫不犹豫地离开美股。 我阅读的几位前辈大师只衡量自己能不能承受可能的风险，而基本都忽略风险什么时候来、风险的严重程度会怎么样。