节目

主播 老崔 小红书 119191352或搜索老崔肉多多 公众号 能力有限fm 02:03 特朗普访华：中美贸易关系背后的竞争与合作 04:04 全球化对中国和美国的影响：经济增长与就业消失的双重性 06:04 全球化浪潮中，中国崛起引发美国的担忧与反制措施 08:06 中国崛起：美国在科技领域面临的挑战与担忧 10:12 中美贸易战背后的芯片战略：谁掌握了最先进的芯片，谁就掌握了高科技的未来！ 12:47 美国总统十年后的北京之行：川普对世界的影响力依然巨大！ 15:18 中美关系的新定位：合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期 17:53 中美建设性战略稳定关系：合作、竞争与和平的稳定平衡 20:28 中美贸易休战：一年的暂停贸易战，全球经济的命运发生了什么？ 23:00 火拼背后的真相：地缘政治与芯片之争的背后利益链 25:32 马斯克的崛起：中国供应链和中国市场的重要地位 28:08 全球商业竞争中的降维打击：中国供应链与市场的关键作用 资料来源 Brookings Institution CRF PLLE Bruegel goulaoshi

今天特别荣幸能邀请到最近我票圈的当红保险经纪人Jess来到节目！Jess是一位经历非常丰富，并且跨行转职做保险经纪人非常成功的一个案例。并且！人最近刚签完一个深圳湾一号业主的大单！可以说是名利双收hhh 这期能来我的节目，霸占她一小时的时间，可以说是非常赏脸了。 节目开始前，我们要声明下，本期节目仅是一期和不同职业的新新人类聊天的分享，并不直接构成任何投资建议。 今天这期节目，Jess将分享许多和保险，以及保险经济这个行业有关的干货！并且，我也帮听友们争取到非常nice的福利： 只要在评论区留言“+1”，并且添加Jess的时候备注“播客”，前10名的听友，将能获得Jess价值￥599的免费咨询1小时！！ 大家感兴趣的可以冲！ 以下是本期节目的核心内容： 04:13 Jess的个人职业经历；为何不选择待在稳定且高收入的大厂转而做保险经纪人？以及如何在保险经纪这个领域中快速拿到结果？ 13:33 聊聊服务“深圳湾一号业主”的大单经历！以及这类高净值客户内心是否有焦虑的东西？如何察觉到他们的真实需求并获得信任和青睐？ 20:20 最近在圈内“保费融资”这类产品好像非常受有钱人欢迎，Jess能否和我们大白话的拆解下这类金融杠杆工具？ 30:35 内地保险 vs. 香港保险？各自的生态位是什么？是竞争关系还是互补关系？和普通人有什么关系？ 36:27 前面聊的都是高净值客户。现在，我们接地气下。我帮听友争取更多和他们切身相关的信息！请Jess针对以下两类人群，给出更加具体的配置建议思路： 人群A：刚工作不算太久，年收入大概20~30w，或是存款有个30~50w的小年轻，你会给他们怎样的配置思路？能够给自己很好的兜底？ 人群B：比较资深的“中登”，工作年资较长，或是早年踩到过风口，目前手里有个100w+甚至是小几百w的听友，你会给他们什么配置策略，让自己的￥￥能继续长大？ 48:05 聊些和保险配置无关但是我很好奇的话题。AI的技术进步对你们保险经纪人是否有冲击？AI能快速的、中立客观的比对产品，为何我们还要相信你们？（有点儿犀利hh） 51:28 你认为保险的终极意义是什么？ 希望这期节目对听友们有一些启发~ 如果你有任何想和我聊的，可以在我的节目信息栏里面找到我~ 如果你想联系到 Jess，可以在节目的评论区找到她~ 本期音乐🎵：Rohi - Randy Sharp

本期介绍： 1998年，歌手范晓萱演唱的《数字恋爱》歌词里将数字“520”喻成“我爱你”，此后这三个数字被赋予了爱的含义。520告白日，是虚拟网络世界里第一个固定节日。因为谐音“我爱你”，被称为“网络情人节”和“表白日”，备受年轻情侣们的追捧。 原本我也只是打算玩玩梗来水一期节目，没想到收集到的故事，爱如潮水般把我给包围，本期节目所收集的故事，都是来自真人真事，可能不一定符合你对于爱情故事的定义，但不代表它不符合爱情故事，如何评判，就由大家来决定吧！ 本店录音棚与酒吧咖啡店 ，位于上海市长宁路890号玫瑰坊商场1楼-07B （中山公园地铁站6号出口即可到达） 本期对话成员： 本店DJ:大麦茶（小mou书@大威天龙喝半斤） 本店DJ:琛姐（小mou书@我是清清麻麻吖） 本店DJ:TT（公mou号：一颗铜豌豆） 部分节目内容相关重点信息： .......... "石波船长！" .......... [加入我们]: 我们每个人，其实都是一只风筝，自由的风筝挣脱了线，努力飞向它所期望的地方，妥协的风筝一生栓在线上，在原地跟随扯住自己的绳子摇晃，越飞越高。 不管是哪一种风筝，都始终被无法控制的风裹挟着，到死，都逃不开那阵控制我们左右的风。 但我们还是会想向这世界说出自己的“疯言风语”，哪怕只有我们自己知晓。 一定会有人不认同我们的想法，也一定有人听不懂我们的观点。 但是当若干年后，再回忆，原来我给这个世界留下了我的声音，告诉了这世界，我来过！ 如果您有兴趣来和我们进行一次聊天,欢迎评论区留言或私信联系，本店长期招募嘉宾，欢迎自荐或推荐！ *图片与文字信息来源网络，如有侵权请告知删除。

你是否工资涨了，存款却没怎么变？ 你是否拿到一笔年终奖，却不知道到底应该怎么处置？ 你是否把钱丢在余额宝里吃灰，直到发现收益已经跌破0.9%？ 你是否盲目跟风买基金，然后眼睁睁看着腰斩，最后割肉离场？ 你有没有想过，那些你辛辛苦苦搞来的钱，其实正在通过各种漏洞悄悄流走？ 以前都在聊如何创富，今天终于来聊聊如何守富了！ 10妹妹刚收到超出预期的阿里年终奖，四字妹妹悄悄存到了第2个100万。两个人坐下来，做了一次财务复盘，发现：人人都在学创富，但守富这门课，几乎没人教你怎么上。 所以这期节目会从头开始拆解：从0到10万、从10万到100万、再到100万以上，每个阶段的守富策略有什么本质区别？ 银行利率一跌再跌，余额宝收益跌破0.9%，你的钱到底应该放在哪里？ 突然有了一笔"横财"，或者被朋友找上门借钱，你该怎么应对？ ☔️ 本期播客由小雨伞保险特别支持： 原价68元的一对一专业顾问咨询，听友专属只需1分钱即可体验，咨询链接：https://www.xiaoyusan.com/shk/wkpage/mid/index.1105ef_2023002407.1.html?eva=2023002407。 顾问会帮你梳理现有保单、盘清手里的钱怎么分配更合理，不买产品也没关系，诊断一下资产配置状况也是值得的。 🎁 额外福利：预约后，直接找顾问即可免费领取~ * 1万元女性防癌保障,包括乳腺癌、宫颈癌等7种高发癌症，确诊即赔！ * 3万元成人意外险保障 ⚠️ 注意：部分高利率储蓄险产品预计6月30日起将下调利率，窗口期不到一个月，有小金库需要守护和配置需求的朋友，点击详细链接抓紧咨询吧～ 【本期高光】 02:46 余额宝跌破0.9%，你放在里面的钱还好吗？ 03:50 6月30号高利率储蓄险即将停售，要不要上末班车？ 05:44 四字悄悄存到第2个100万：三个阶段，策略完全不同 08:20 10妹妹大学卖医美面膜开微商，第一个六位数是这样来的 16:00 21年牛市高点买中概互联，最低跌到腰斩以上怎么扛？ 22:17 从10万到100万，创富飞轮怎么转？影响力杠杆是关键 29:00 存银行30年：100万的利息从10万缩水到不到1万 36:55 守富四步法：摸家底→堵漏洞→分资金→选工具 43:05 结婚、借钱、朋友找你接盘……成家之后的系统性风险怎么防？ 55:32 守富终极建议：多堵漏洞，可能比你多赚一笔更有价值！ 【本期主播】 10：北航本硕，3岁AI产品经理，6年心理学经历转行互联网，《满地找钱》主播。尝试过10种以上副业，25岁存下第1个100W，有一个记录了很多奇思妙想的知识星球：一零的发财星球 四字：北师本中科院cs硕，4岁金融女工，27岁存到第2个100万。运营【川湘辣妹】和【满地找钱】两档播客，全网粉丝30W+的小透明，致力于寻找每个有趣人类背后的搞钱秘籍，请查收个人使用说明书。 【BGM】 《Crystal blue persuasion》Breaking Bad 《Sign of the times》Harry Styles 【一起找钱】 搞钱的路会有艰难，抱团走过会更简单。想要加入满地找钱听友群的朋友，或者是想与满地找钱展开商务合作的个人/品牌方，请添加小助手微信：钱钱（Morethan100w）、财财（MoreThan-100w） 欢迎收听《满地找钱》，这是一期关注职场生存秘籍、野路子搞钱渠道、开源节流妙招的播客，我们立志于陪一部分爱折腾的年轻人先搞到一百万。主播将会带领你一起探讨：如何赚到、存到人生中的第一个一百万，分享各种理财、投资、创业等方面的经验和技巧，帮助你更好地规划钱包和各种理财账号。同时，我们还会邀请一些搞钱小能手来分享副业和致富经，让大家学到更多的赚钱灵感。 欢迎在苹果播客、小宇宙、喜马拉雅、网易云音乐、荔枝FM、QQ音乐、微博音频、微信视频号搜索【满地找钱】，马上订阅节目，不错过每次更新。 【风险提示】 本期内容仅为理财知识科普与个人实操心得分享，不推荐任何具体金融/保险产品，不承诺保本、保收益、稳赚不赔。存款、基金、保险、黄金均存在不同等级市场波动、流动性与经营风险，过往收益不代表未来表现。所有利率测算仅供参考，投保需谨慎，详细请阅读保险条款及免责声明。

游戏开始！直接上头！整夜整夜不睡觉就为了通关！今日，好玩游戏大分享！新的老的，解谜的，烹饪的，求生的，各种类型居然都有涉猎！来选一款玩起来吧 主播：晓慧、大门、三金、天霸

【听友群】 如你喜欢我们的节目，欢迎加入听友群和我们一起聊天，Sylvia和Stanley会不定期在群里分享更多日常碎片和话题分享，请添加：ssgolucky009，并备注暗号“呼吸”，期待我们在群里同频共振，自由呼吸！ - 【关于我们】 Sylvia野生小红书博主and时髦的生意人（小红书/微博：花小花_Sylvia） Stanley ：Sylvia的反义词（小红书：尹春来_Stanley） 02:01 儿子满分体考成绩震惊母亲，她的时间是所有学生中最短的！ 10:18 穿越博弈迷雾：探寻有限与无限的博弈之道——标题解析 20:40 命运的转折点：一次重要的考试与人生的轨迹 30:57 局限性与突破：探寻超越人类界限的故事 41:20 宇宙大爆炸与能量守恒：探寻地球生命诞生的奥秘 51:39 情绪价值的重要性：如何提供爱和耐心给所有人身份的关键 01:02:00 “业主权益维护困境：租赁房子遇到不公平待遇怎么办？” 01:12:22 无惧挑战，勇往直前——我的妈妈是个传奇人物 01:22:42 他们敢于挑战规则，我是胆小鬼？思考规则与权威的辩证关系。 01:33:03 法律维权的希望与挑战：未来将变得更加简单和便捷 01:43:25 仪式感的小孩：关心妈妈的小心意让人感动不已 01:53:45 婚姻中的不平衡关系：妻子的付出与丈夫的忽视

“网络失语症”开始加入人们的讨论话题词，我们张嘴闭嘴便是从“夯”到“拉”的网络热词，那些泛滥又速朽的网络热梗，到底是从哪一年开始，悄无声息地进入我们的嘴中？ 本期，我们参考《咬文嚼字》官方年度盘点，深挖互联网兴起之初，2015 至 2020 那些刻在时代里的年度流行语。 你脱口而出的“打工人”“内卷”“佛系”“锦鲤”，究竟诞生于哪一年？它们背后藏着怎样的时代情绪、社会焦虑，和一代人的集体自嘲？ 从抖音诞生、共享风口席卷生活，到流量时代正式来临； 从佛系躺平萌芽，到内卷露出獠牙； 甚至疫情前夕那个有点魔幻的2019…… 我们按年份逐一拆解，搭配当年热门的BGM，带你重回那个互联网还没那么“精准投喂”、但梗已经开始野蛮生长的年代。 【本期议题】 02:31 2015年年度十大流行语：抖音破土而出，“数值化焦虑”开始上浮……人们在对外喊话中，悄悄种下了焦虑的种子 16:36 2016年年度十大流行语：佛系躺平萌芽兴起，生活解压热梗出圈，年轻人开始解构生活压力 31:25 2017年年度十大流行语：共享风口席卷生活，流量时代正式来临，人间百态被压缩成一个个标签，我们开始习惯用三个字概括一类人 50:52 2018年年度十大流行语：全网转锦鲤，朋友圈官宣。佛系心态从自嘲变成日常仪式，娱乐圈的瓜，成了全民的解压密码 01:03:49 2019年年度十大流行语：职场内卷初露锋芒，柠檬精硬核刷屏，自嘲式网络情绪全面爆发，这届年轻人学会了笑着扎心 01:14:41 2020年年度十大流行语：疫情下的逆行者与打工人，内卷凡尔赛开启当代青年情绪表达 【本期歌曲】 片头曲：《小幸运》-田馥甄-2015年热门歌曲 《宠爱》-TFBOYS-2015年热门歌曲 《告白气球》-周杰伦-2016年热门歌曲 《带你去旅行》-校长-2017年度热门歌曲 《起风了》-买辣椒也用券-2018年度热门歌曲 《芒种》-音阙诗听、赵方婧-2019年度热门歌曲 《Last Dance》-伍佰-2020年度热门歌曲 片尾曲：《平凡之路》-2015年度国民级热门歌曲 【本期提及】 留几手、郑容和、金庸、抖音、短视频、王心凌、YY语音直播、共享单车、共享充电宝、《真正的男子汉》、《爸爸去哪儿》、《花儿与少年》、《请回答1988》、麦琳、林俊杰、冯绍峰、赵丽颖、treasure、《流浪地球》、易中天 【找到我们】 节目官方weibo：洞天福地接待处 主播 大福没有馅weibo：大福今天是什么馅的/ b站：废柴大福 主播 阿聆不在听weibo：阿聆有一点点烦

燕窝原产东南亚，但当地的马来人、达雅克人传统上从不食用——在原住民的神话里，它从来不是食物，而是山洞里的财富。 那它如何一步步，变成华人世界独有的补品？ 从乾隆宫廷御宴、袁枚《随园食单》的文人品位，到清末孙镜湖在《申报》的商业广告，再到香港女明星的养颜护肤话术——这条绵延四百年的味觉与消费链条背后，还牵出一段长期被遮蔽的婆罗洲殖民史与南洋华人贸易史。 本期历史学人，主播高海博对谈人类学者、重庆大学中文系教授余昕，从一枚燕窝切入，重新打开华人世界与南洋四百年来彼此联结、相互塑造的历史。 【本期嘉宾】 【时间轴】 01:14 西敏司的《甜与权力》与全球化批判 04:37 香港中环与上环：金融中心一街之隔，藏着一个"海洋中国" 07:27 一个反常识的事实：东南亚原住民其实不吃燕窝 10:32 燕窝是如何在中国大陆转变成一种食材？ 13:46 从配料到顶级食材：清代宴席的"鲍参翅肚" 17:16 袁枚《随园食单》：文人如何用"清寡"鄙视暴发户 19:24 燕窝如何从食材跨越成为"补品" ？ 21:53 新文化运动与燕窝认知的断裂：现代科学如何挑战中医宇宙论 23:24 中华药商的发明：燕窝糖精、申报广告与中药的成药化 26:44 1949年之后：燕窝消费如何转移到港澳台与海外华侨 29:43 仿膳、孔府宴与归国华侨：八十年代燕窝消费的"宫廷想象" 31:08 燕窝的"女性化"：香港娱乐业与女明星广告的合作 33:41 厦门商船与洋船的此消彼长：欧洲蒸汽船如何挤走中国帆船 37:02 香港开埠、南北行与"香叻暹汕"体系 39:36 加工、分级与赋值：香港如何重塑燕窝的等级制度 43:07 走进婆罗洲：殖民创伤、流域社会与"白人拉者" 49:47 客家矿工 vs 闽粤潮商：砂拉越华人的两条移民路线 55:20 从丛林到森林到超级种植园：现代国家如何重塑土地 01:01:33 屋燕的兴起：在土地夹缝中诞生的新型养殖业 01:03:28 谁是受害者？当原住民也开始掠夺自己的家园 【谈话中提到的公众人物/群体】 西德尼·西敏司（Sidney Mintz，1922—2015），美国人类学家，约翰·霍普金斯大学教授，加勒比研究与饮食人类学的奠基人之一。代表作《甜与权力：糖在近代历史上的地位》以蔗糖为切口分析资本主义全球化与英国工业革命的隐秘联系，被视为饮食人类学的奠基文本。 埃里克·沃尔夫（Eric Wolf，1923—1999），美国人类学家，《欧洲与没有历史的人民》作者，主张从全球资本主义体系出发重新理解所谓"边缘地区"的历史。 袁枚（1716—1797），清代文人、诗人、美食家，《随园食单》作者。其论燕窝主张"以清寡为上"、"至清不可以油腻杂之"，将文人化的饮食品位与暴发户区隔开来，是清代燕窝消费文化的代表性表述。 孙镜湖，清末民初上海药商，是中华药商创造性转化燕窝的核心人物。他将传统燕窝包装为"燕窝糖精粉""燕窝壮儿粉""燕窝补血脂"等成药化商品，通过《申报》长期广告，建立起燕窝从食材到现代补品的全新形象。 高家龙（Sherman Cochran），美国康奈尔大学历史学教授，著有《中华药商》，研究20世纪上半叶中国药商如何通过传统、连锁、跨国网络与现代媒体重塑中药与品牌。本期讨论中药与燕窝的现代转型主要参照此书的分析框架。 詹姆斯·布鲁克（James Brooke，1803—1868），英国探险家，1841年与文莱苏丹缔约后成为沙捞越第一代"白人拉者"，开启了一个延续至1946年、由英国白人独立统治的王朝。 罗芳伯（1738—1795），广东梅州客家人，18世纪末领导华人矿工在西加里曼丹建立兰芳公司（一说"兰芳共和国"），是华人在婆罗洲早期最重要的自治组织之一。 戴一峰，厦门大学历史学教授，研究近代东南亚贸易史，提出以"香叻暹汕"（香港、新加坡、暹罗、汕头）为节点的潮汕商人贸易体系，是理解燕窝跨境流转的重要学术参照。 1900年前后的"中华药商"，活跃于上海、北京、广州等城市与海外华人社区的传统药品经营群体（如同仁堂、五洲大药房、虎标万金油等）。他们在新文化运动冲击中医的同时，以成药化包装、连锁经营、现代广告与中西结合的视觉符号重新塑造中药品牌，成为燕窝在20世纪初完成"现代化转型"的关键推手。 达雅克族，婆罗洲北部内陆的原住民群体，长期以水网为纽带形成"流域社会"，以狩猎、采集与刀耕火种为生。其传统采集燕窝有严格的节律（一年三次），但在20世纪燕窝价格上涨与现代国家土地重组的双重压力下，传统采集方式逐渐解体。 【和我们互动】 商务合作：[email protected] 出品方：单向街基金会 出品人：许知远 执行主编：高海博 剪辑：Max 编辑：邓纯

鲍威尔的8年美联储主席任期正式落幕，凯文沃什已获参议院批准，将接任下一任主席。回望这8年，鲍威尔的任期堪称动荡，从疫情冲击到高通胀，从地缘冲突到政治施压，他留下的遗产，被外界聚焦在抗通胀与维护美联储独立性两大核心上。今天，我们就来聊聊，这位任期充满争议的美联储主席，到底留下了什么。 本期，你将听到以下内容： 01:47 一场误判，美国遭遇40年来最高通货膨胀 03:40 对抗通胀 04:51 “鲍威尔时期是通胀率目标实现开始走下坡路的开端” 06:30 维护美联储独立性 文字作者：后歆桐 播客编辑：阿贵 监制：yoiyo 封面：新华社 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~ ✨周六有约！第一财经《无限进化》（Infinite Evolution）作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~

选520好礼用美团闪购，本期节目由【美团闪购】特别赞助播出。 今天是2026年5月18日 星期一。 00:22 中央气象台发布暴雨黄色预警。（界面新闻） 01:26 手机涨价潮中，苹果、华为、小米降价千元。（财经杂志） 02:38 我国自主生产103号赛级汽油正式投用。（央视财经） 03:19 中国电信推出试商用Token套餐。（荆楚网） 03:57 盖茨基金会不再持有微软股票。（界面新闻） 04:19 榴莲价格大跳水！“可能会继续降价”。（第一财经） 05:08 关于荔枝的消费提示。（人民日报） 各地资讯： 06:22 杨梅正大量上市，有商贩用防腐剂和甜味剂浸泡，当地已开展专项整治。（每日经济新闻） 国际资讯： 07:33 德国南部城市排爆二战遗留炸弹，疏散约3万居民。（央视新闻） 08:26 世卫组织：非洲埃博拉疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”。（界面新闻） 🏸 09:36 2比1逆转！国羽组合鲍骊婧/曹梓涵战胜日本组合夺得女双冠军。（央视新闻） 10:06 张雪机车包揽捷克站的双冠！ 10:36 朝韩女足比赛门票半日售罄。（参考消息） 11:40 《给阿嬷的情书》票房突破5亿。 🎁 12:34 送礼 * 有研究就发现，送礼者和收礼者，对待礼物价值和感激程度关联的判断截然不同。如果在关系初期时赠送太过贵重的礼物，另一方会产生比较强烈的心理压力。 * 有些礼物暗含了送礼者的期待和要求，较为典型的就是父母送给孩子的礼物，往往寄托了他们对孩子的殷切期待，可能忽视了孩子真正的意愿和喜好。 * 研究表明：制造惊喜不会增加人们的感激之情，在礼物中融入真诚关怀，才是让人们感动加倍的关键所在。 * 杜克大学的研究显示，礼物的给予不仅仅是物质上的交换，更是情感上的连接。 * 美团闪购等即时零售平台数据显示：“想到即送”的需求正成为主流。行业报告指出，即时零售的核心在于“确定性满足”——让消费者的心意不打折扣、准时抵达。 * 选 520 好礼用美团闪购，当日买当日达。 * 平均 30 分钟送达，心意不迟到，让 520 更有仪式感。 * 【520 限定好礼】 * - 高颜值花束：仙子之吻、玩偶花束、多巴胺花束、联名款-玩具总动员花束等； * - 大牌美妆、热门 3C 数码等多元礼物，适配情侣送礼全场景； * 上美团 App 搜索【520好礼】，进入美团闪购520专场，挑选心意好礼！ 感谢收听，欢迎赞赏支持或者转发分享给更多的朋友～ 我们明天再会！ 加入听友群：vx搜索-zxzqd2025

【节目介绍】 当 AI 开始进入我们的行业，真正被冲击的也许不只是工作本身，而是我们对“自己是谁”的理解。从翻译、美工、编辑，到程序员、设计师、咨询顾问，越来越多人开始感受到一种微妙的不安：如果 AI 可以完成我正在做的事情，那我在这个体系里的位置到底是什么？我们会否认，会焦虑，会抗拒，也会试图重新找到自己的位置。本期节目，我们从 AlphaGo 冲击围棋世界的故事讲起，回到今天每一个普通人正在经历的职业心理变化：从不相信，到被现实击中；从焦虑和对抗，到身份感的松动；再到重新理解工作、判断力和人的价值。AI 带来的不只是效率提升，而是一场关于职业、自我认同和未来角色的重建过程。⁠⁠ 【时间线】 00:32 引言 03:35 从不解到震惊 09:13 从焦虑到抗拒 11:09 从分化到身份崩塌 15:42 从调整到重建 19:24 跨越鸿沟 25:59 总结 【参考资料】 思考游戏 - DeepMind纪录片 【片头片尾音乐】 Marino - Greed Wiener Philharmoniker,Carlos Kleiber - Symphony No. 5 in C Minor, Op. 67I. Allegro con brio 【感谢】 特别感谢[AIGC开放社区]和[AI重塑世界]的大力支持，请听友及时订阅微信公众号，查看本播客的文字版内容。欢迎订阅本播客节目，本节目在小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、蜻蜓FM、网易云音乐、荔枝FM等平台均已上线。

最近的世界依然分裂：一边是美股一路狂奔，屡创新高；但另外一边，新闻里全是利空：美伊战争未结束、霍尔木兹海峡封锁超两个月、油价破104美元、美联储按兵不动。为什么市场和新闻的感受差这么远？ 本期节目录制于5月13日，我们会从两个维度拆解这个问题： 一是狂奔的美股，到底有没有泡沫，AI浪潮下科技股的估值逻辑是否仍然成立？ 二是正在经历关键人事交接的美联储，新主席上任将如何影响全球货币政策走向，以及我们作为普通投资者应当如何应对？ ⚠️ 温馨提示：本期内容仅为主播个人观点与市场交流，不构成任何投资建议。节目中提及的所有公司及标的仅作案例分析，不作个股推荐。投资有风险，入市请独立判断、理性决策。 加听友群请联系小助理微信： ============================== 🎁 本期福利 评论区一周内点赞最多的3条评论，将获赠《大空头》（迈克尔·刘易斯著，中信出版社，石磊严选）。这本书揭露了2008年金融危机的原因和真相，把美国次级抵押贷款债券及其衍生品从起源到演变为金融危机的过程融入有趣的故事中，在当下这个科技泡沫节点读来别有深意。感谢中信出版社的支持！ ================================ 本期主播： * @石磊TheAttract 微博：石磊Attractor_MS * @敏-姐 公众号：刘敏的咖啡馆 本期文字公众号： 美股新高：泡沫中场，还是牛市序章？| 十分吸引 ==============时间线============= 第一部分 魔幻美股：泡沫还是新范式？ 00:43 市场现状：美股涨势为何非同寻常 数据表现： * 标普500连续上涨6周，创2024年以来最长连涨纪录，收于7398；纳指达到26247，双双刷新历史收盘新高 * 4月单月标普涨超10%，纳指涨15.29%；AI芯片股单周：AMD +18%、AI服务器公司Supermicro +24%、英伟达 +8% * 巴菲特指数-全市场总市值/GDP 已经突破231，处于过去10年99.2%分位；巴菲特曾警告接近200%即玩火 宏观背景：与此同时，美伊战争持续、霍尔木兹海峡封锁超两个月、布伦特原油破104美元、美联储4月30日宣布按兵不动。战争、高油价、不降息、通胀涨价，放在任何时代听起来都是利空，新闻面和市场之间的巨大背离，是本期讨论的起点。 04:32 负反馈与正反馈叠加的复杂系统 负反馈线（被市场低估）： * 油气远月合约持续创年内新高，全球原油和成品油库存进一步大幅下降；5月底将进入低库存状态，6月或告罄 * 能源危机被拉长，比一个月前市场预期要严峻得多，后续影响会持续放大 正反馈线（当前主线）： * 美股季报亮眼，整体EPS同比增长27%，景气扩散宽度也不低 * 六大科技巨头合计AI资本开支承诺达650至725亿美元，较2025年增长超80%，保证了AI生态流量的持续快速增长，瓶颈在于AI硬件 * AI投资创造盈利，盈利加梦想等于市值，市值让企业更容易拿到融资，融资再创造投资，构成左脚踩右脚的正反馈飞轮 石磊观点：这两个循环都在消耗自由现金流，越来越依赖外部融资。行情有多壮阔，结局就有多难看。货币金融环境是连接两个循环的关键节点。 14:55 货币金融环境：科技股定价的真正幕后 货币金融环境由三要素构成： * 基准利率：央行货币政策工具 * 流动性环境：金融机构间的资金平衡状态 * 广义信用环境：信心驱动的货币派生（货币不是央行印出来的，是金融市场通过信用派生出来的） 当前状态：2026年2至3月全球金融条件趋于紧缩，随着3月油价暴涨，市场开始向滞涨甚至衰退路径定价，纳指跌了十几个百分点。4月之后，即将接任的新主席凯文·沃什表现出鸽派倾向，流动性和信用成本均恢复至2025年四季度的宽松水平，市场信心重建。 盈利好是真的，但盈利好不等于上涨。货币金融环境才是决定市场愿不愿意为盈利定价的关键。一旦宽松的金融环境叠加可预期的盈利增长，股价就完成了一次戴维斯双击。 35:10 LPPL模型：系统内部的泡沫信号 LPPL（对数周期幂律）模型由统计物理学家索内特教授于1996年正式提出，用层级钻石晶格结构来描述交易者网络，证明这种分形结构会自然产生对数周期振荡，刻画泡沫形态：当市场泡沫化时，价格波动频率越来越快；当频率趋近无穷大时，即为系统临界点，水要开了。 最新信号：韩国股指、费城半导体指数、日经指数均出现高置信度泡沫形态，估计临界窗口在5月下半月至6月全月。这是一个重要的回调特征窗口，但未必是崩盘。 LPPL不是在预测崩盘，而是在提醒我们：风险窗口正在靠近。 观点讨论：泡沫与技术牛市起点是同一件事，技术革命的牛市往往都是泡沫式的。当前美股处于泡沫中段，而非顶部或尾声。产业叙事，即AI技术革命的方向是对的，但市场已将未来10至20年的发展时空压缩到了一两年进行定价。对于后进来的金融资本而言，后面的十几年就是波动、损失和高位站岗蹲守。2021年的新能源主题股票指数最深跌了60%，就是最近的前车之鉴。 ============================== 第二部分 美联储：权力交接与政策转向 45:36 鲍威尔时代的最后一票 4月29日鲍威尔主持了其任内最后一次美联储会议，利率维持不变，但投票结果8比4出乎市场预料： * 三票反对者并非要求降息，而是要求删除公告中前瞻倾向宽松的措辞 * 这是继1992年10月以来美联储委员会出现的最大分歧 46:43 特朗普的压力与鲍威尔的防火墙 鲍威尔在会后宣布：5月卸任主席后，将以理事身份继续留在美联储，直到对他的所有调查彻底结束。4月25日检察官宣布终止调查，但保留重启权。鲍威尔直言，调查是政府因美联储拒绝按总统意愿大幅降息（从3.6%降至1%）而发起的"史无前例的法律攻击"，旨在威胁货币政策独立性。 美联储主席4年任期与理事14年任期是两个独立职位。鲍威尔的主席任期5月15日结束，但其理事任期至2028年1月31日，法理上有权继续履职： * 若留任理事，仍拥有货币政策投票权，可对继任者政策急转弯形成制约 * 若同时辞去理事，特朗普可提名新理事，可能在理事会形成政治主导的多数派 历史背景：上一次主席卸任后留任理事，是1948年的Marriner Eccles，他留下来是为了亲手把美联储从辅助财政部化债的职责中拉出来。两位主席的留任，都是为货币政策独立性增加一道防火墙。 48:37 新主席的新框架：截尾均值PCE详解 凯文·沃什力推"截尾均值PCE"（Trimmed Mean PCE，达拉斯联储开发）作为核心通胀参考指标： 计算逻辑：将PCE篮子中178个细分品类按价格变动排序，动态剔除涨幅最大的31%和跌幅最大的24%（按支出权重计算），对剩余中间45%加权平均，每月重新排序。就像唱歌比赛去掉最高分、去掉最低分，取中间的平均分。 与核心PCE仅剔除食品和能源相比，截尾均值PCE剔除所有极端波动，学术上更稳健；但石磊指出，其反应更为迟钝，且具有政治上的偏向性。 四种通胀观测指标速览： * CPI：劳工统计局，追踪城市居民购买的一篮子商品和服务价格变化 * PCE：商务部，覆盖更广（含医疗保险等CPI不完整覆盖的部分），通常比CPI低0.3至0.5个百分点；美联储2%的通胀目标用的就是PCE * 核心PCE：PCE剔除食品和能源之后的版本，美联储最核心的决策参考指标；当前约3%，距2%目标仍有距离 * 截尾均值PCE：剔除所有极端波动项，当前约2.3%，已接近降息窗口 石磊判断：美国未来的货币政策路径高度不确定，但金融体系确实越来越经不住利率上升了。利率将持平，既无降息也无加息。 52:00 私募信贷市场：金融体系中隐藏的系统性风险 案例：Medallia（美国SaaS企业） 2021年，私募基金Thoma Bravo以64亿美元估值将其私有化，较当时收盘价溢价约21%。其中约30亿美元来自黑石、KKR、Apollo等机构的ARR贷款，担保方式是以年度经常性收入为质押，而非现金流。美联储加息后，浮动利率利息从每年约2亿美元飙升至3亿美元以上，超过公司EBITDA；PIK条款，即利滚利/利息资本化被触发。2026年4月，Thoma Bravo与债权人达成协议，将Medallia控制权移交债权人团，股权投资归零。 这和2008年次贷危机的导火索逻辑如出一辙：都是浮动利率，都是在低利率时代借的，都是在加息后被压垮。不是软件公司全要被AI淘汰，而是融资安排的利息负担没有给企业转型留出时间。金融资本和产业资本的利益已经开始不一致了。 私募信贷市场的三大结构性风险： * 缺乏流动性，赎回时即无流动性； * 缺乏透明度，按公允价值估值，空间极为灵活； * 估值无市场定价，与国内过去非标、P2P的逻辑类似。 当前规模已超3.5万亿美元，美联储和SEC正在收紧监管。一旦环境收紧，内生性风险与资本周期风险可能同时释放并相互放大。 01:01:21 股票估值悖论：微观合理，宏观高危 * 半导体指数单月涨了约40%，但远期市盈率仅26至27倍；因盈利增速高达50%至100%，PEG看似不贵 * 然而大量合理的微观线性外推加总，产生宏观上的合成谬误：巴菲特指数231点处于极端高估区间 * 市场对2026年AI资本开支增速预期70%至80%，2027年约30%。能否持续是核心问题：若只能持续一两年，这些公司就是周期股而非成长股 ============================== 第三部分 多元化适应：与泡沫共舞的策略 01:06:57 类比1998至1999年互联网泡沫 当前AI投资热潮处于类似1998至1999年互联网基建高峰的阶段，恰恰是泡沫涨势最猛、幅度最大的一个阶段。纳斯达克跑赢伯克希尔哈撒韦高达150个百分点。 不跟泡沫共舞的代价很大，核心抉择是：要不要与泡沫共舞？如果不共舞，能否耐住中短期巨大收益率差异带来的寂寞？ 01:08:40 具体配置思路 * 科技加资源的平衡组合加反脆弱策略，可能是收益风险比较好的选择 * 管理好货币风险：汇率风险和账本风险（购买力贬值）双重防范 * 两条路径本质相同：趋势投资与泡沫共舞，以及站在核心矛盾收口处等着吸引子到来；没有对错，也可以双押，打造自己的杠铃组合 01:12:00 泡沫结束的信号 借用《大空头》的历史：做空者提前两年发现了次贷危机的泡沫，但择不了时，这两年代价极大。从基本面发现泡沫、发现问题，到真正泡沫破裂，中间的择时是非常难的。 泡沫尾声的典型信号： * 上涨的公司数量越来越少，牛市宽度越来越低，指数新高但参与者在减少； * 当特别大的利好消息出现，股价也不再上涨，因为所有利好已被提前兑现； * LPPL模型频率趋近无穷大。 石磊建议：用组合方式应对泡沫会更加丝滑，比单边做空或梭哈更适合普通投资者。 ============================== 01:13:06 思想彩蛋：系统演化论 vs 决定论 为什么市场总是不按我们熟悉的因果线走？ 两种观察世界的方式： * 决定论（线性因果）：美伊战争爆发，所以油价涨；美联储不降息，所以科技股应该跌。听起来合理，但市场一次次告诉我们，它根本不按这条线走。我们喜欢找原因、找终点、找那条"所以然后就会怎样"的叙事线，但真实的系统不是一条线，它是一张一直在重织的网，就像北岛的那首诗：《生活》——网； * 系统演化论：洞察局势，有没有主要矛盾，可不可能形成一个或几个大概率的吸引子；多元化适应，基本态度是主动适应，而非梭哈信仰 人类的两种思维定式： * 经验式决定论：凡是新事件发生，就去找跟历史上哪个更像，然后照搬结果。简单重复的周期论，背后的动力机制才是重要的，而非结果的重复 * 教条主义：认为有放之四海而皆准的固定不变的真理，但真理都是有条件的，无论论证多严密，都有前提条件 系统演化思维的核心：系统化洞察-找主要矛盾、识别吸引子，加多元化适应-锦囊策略、主动应变、不断更新。 物理学的最小作用原理类比：物理系统总是以最经济的方式演化，光永远走传播时间最短的路径。市场走的是阻力最小的路径。泡沫，就是当下阻力最小的路径。 投资是这样，人生也是这样。努力是必要条件，不是充分条件；成功是系统演化涌现出来的结果，两者之间不是简单的因果关系。 ============================== 金句时刻 泡沫和技术牛市的起点实际上是同一个东西。技术革命的牛市往往都是泡沫式的，最重要的是我们要理解这个市场处在什么阶段，在不同的阶段，我们如何与泡沫共舞。 微观上看很多公司定价都很合理，但宏观上这个时候实际上系统已经积累了很大的脆弱性。只不过临界点什么时候到来，没有人知道。 货币金融环境是最关键的节点。如果它宽松一天，可能这个正反馈就能再转一圈，但是一旦这个环境收紧，可能这个内生性的风险跟资本周期的风险会同时释放，而且有可能会彼此放大。 市场走的是阻力最小的路径。泡沫，就是当下阻力最小的路径。 是谁出的题这么的难，到处全都是正确答案。