本期《随基漫步》聚焦信心回归的香港市场。 A股与港股轮动、AH溢价变化、新消费与创新药崛起、恒生科技估值修复……这些现象背后，隐藏着怎样的逻辑？ 本期，我们邀请基金经理陈聪，带您全面解读港股的结构变化、投资机会与未来趋势。 主持人：李玉楼、顾志娟 嘉宾：兴证全球基金 基金经理 陈聪 时间地图 02:01为什么会在职业生涯初期关注港股市场？ 03:11过去一年，市场对香港股市反转的关键是什么？ 05:29 A股和港股今年有轮动的趋势，如何理解这种现象？ 07:05 AH溢价这个指标在近年有什么变化？如何理解这个指标？ 08:44现在港股处在什么位置，未来的机会在哪里？ 11:04如何看待现在市场上对于成长型的资产的泡沫论甚嚣尘上？ 13:34如何理解恒生科技的资产特征？目前基本面的状况如何？ 15:07如何在投资中判断成分股比较复杂的因素？ 17:09创新药板块还有哪些结构性机会？港股和A股创新药有哪些差异？ 20:29 如何理解消费版块赴港上市？ 23:09 港股红利相较于A股红利有哪些特点和优势？ 25:45 如何理解现在香港市场作为一个整体的风格和特点？ 27:03目前在港股市场上的配置及整体A股、港股的配置思路是怎样的？ 28:45 通常如何观测港股市场上的资本流动？ 30:18 不同类型的资金分别是怎么理解港股市场的，相关投资行为有哪些特点？ 31:57 外资以及本地散户在港股中的角色变化是怎样的？ 33:38 香港与其他市场相比有哪些独特定位？投资者应如何在全球视野下审视港股？ 36:35 个人投资者投资港股难吗？主动管理基金的优势在哪里？ 风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金收益具有波动性，过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。相关业绩数据截至2025/09/30。

【本期主播】：十里八桥，艾迪纪 今年的万圣节，您在哪里过的？ 虽然说万圣节已经过了，不过抛开时效不说，万圣节这个话题还是挺有说头的。尤其是当我们把西方的万圣与东方的百鬼对应讨论时，这个内容就更有意思了。 本期内容中，我们就从万圣节的时间来源和习俗起源聊起，然后再说一说东西方的那些鬼神们。 【内容概要】： 00:02:45 万圣节时间设定以及节日习俗的缘起 00:14:10 西方那些有名的鬼怪 00:30:25 十八哥分享藏传的财神 00:34:42 日本的那些可爱又可怜的鬼 00:46:46 中国的鬼神们 01:07:10 十八哥继续分享藏传佛教的鬼神 01:17:46 中西方鬼的底层相同之处 01:18:06 艾迪的短片小说《恶言之鬼》 01:22:40 艾迪的原创作品，《恶言之鬼》主题曲《一念》 【关注我们】： 京西乐游帮（微信公众号，小宇宙播客，喜马拉雅FM，网易云音乐，蜻蜓FM） 艾迪纪（抖，视，XHS，B） 十里八桥（抖，视，XHS） 潭柘缘～山人（XHS） 北京潭柘缘古道客栈（抖） 另外，如果大家想要和志同道合的听友们交流，或者给我们推荐题材，嘉宾，亦或是干脆来参加我们节目的录制，欢迎添加微信EddieG0086。

晚上好，欢迎收听《历史的混响》，我是夕洋洋。今天是2025年11月6日。一百一十三年前的明天，北京城笼罩在初冬的寒意中，新成立的中华民国临时政府外交部向世界各国发出照会，严正声明不承认沙俄与库伦当局签订的《俄蒙协约》。这份措辞强硬的声明，是辛亥革命后新生的民国政府为维护国家主权和领土完整进行的第一次重大外交抗争，也是近代中国在外交舞台上维护蒙古地区主权的关键举措。这一事件发生在民国元年，正值中国政局动荡之际，新生的共和国面临着内忧外患的严峻考验，而这份外交声明的背后，折射出当时中国在国际体系中的艰难处境。 要深入理解这一事件的历史意义，我们需要回到1911年辛亥革命后的中国局势。武昌起义的枪声宣告了清王朝统治的终结，1912年1月1日，孙中山在南京就任中华民国临时大总统。然而新生的民国政府面临着前所未有的挑战。袁世凯接任大总统后，将政府迁往北京，但全国尚未实现真正统一，各省军阀割据，财政窘迫。更重要的是，列强对新生政权的态度暧昧，沙俄更是趁中国政权更迭之机，加紧在蒙古地区的扩张活动。这一时期，中国正处于从帝制向共和转型的阵痛期，国内政局不稳，国际地位岌岌可危。 蒙古问题的历史渊源可以追溯到17世纪。自清朝建立对蒙古的统治以来，沙俄一直试图向蒙古地区渗透。1907年，日俄签订密约，俄国承认日本在朝鲜的利益，日本则承认俄国在外蒙古的特殊地位，这为后来的蒙古问题埋下了伏笔。1911年10月，武昌起义爆发后，沙俄认为这是实现其野心的良机。在沙俄驻库伦领事的策动下，外蒙古王公僧侣于12月1日宣布"独立"，建立"大蒙古国"，哲布尊丹巴呼图克图自称皇帝。这一事件发生在清帝退位前，使得新生的民国政府面临的首要问题就是如何应对边疆危机。 1912年11月3日，沙俄政府与库伦当局在圣彼得堡签订了《俄蒙协约》及附属《商务专条》。这份协议规定俄国"扶助"蒙古自治，帮助蒙古练兵，不准中国军队进入蒙古，不准华人移居蒙古；俄国人在蒙古享有特权，其他外国人在蒙古享有的权利不能超过俄国人。这实际上将蒙古变成了沙俄的势力范围。沙俄的这一行动，是其长期以来对蒙古地区野心的集中体现，也是对中国主权和领土完整的严重挑战。 消息传回北京，引起了民国政府的强烈反应。时任外交总长的陆徵祥连夜召开紧急会议，与会的外交部官员们群情激愤。陆徵祥是一位经验丰富的外交官，曾担任清朝驻荷兰和俄国公使，深谙国际法。他清楚地认识到，如果承认这份协议，将意味着中国对外蒙古主权的丧失。在征得袁世凯同意后，外交部起草了一份措辞严厉的声明。这一过程中，民国政府内部也出现了不同意见，有人主张强硬对抗，有人建议妥协退让，最终在陆徵祥的坚持下，政府决定采取强硬立场。 1912年11月7日，北京政府外交部向各国驻华使节发出照会，郑重声明："蒙古为中国领土，现虽地方不靖，万无与各外国订约之资格。兹特正式声明，无论贵国与蒙古订何种条款，中国政府概不承认。"这份声明虽然简短，但立场坚定，明确表达了中国政府维护国家领土完整的决心。声明的发表，是民国政府成立后在对外事务中的重要举措，展现了中国政府维护国家主权的坚定立场。 声明发表后，民国政府采取了一系列应对措施。陆徵祥亲自与沙俄驻华公使库朋斯齐进行交涉，严正指出《俄蒙协约》违背了中俄以往签订的条约。与此同时，袁世凯政府也意识到单纯的外交抗议远远不够，开始着手筹划解决蒙古问题的具体方案。一方面，政府派遣专员前往库伦，试图与蒙古王公进行谈判；另一方面，开始筹划军事行动，准备在必要时使用武力维护统一。这一系列举措表明，民国政府正在采取综合手段应对危机。 这一事件在当时引起了国内外的广泛关注。国内的各大报纸纷纷发表评论，《申报》连续多日刊登相关报道和评论文章，谴责沙俄的侵略行径，支持政府的严正立场。各地的商会、教育会等民间团体也纷纷通电表示支持。中国留日学生会在东京召开大会，抗议沙俄的侵略行为。在国际上，日本、英国等列强虽然各怀心思，但也密切关注事态发展。这些反应表明，蒙古问题不仅关乎中国主权，也牵动着东亚国际格局的变化。 沙俄方面对中国的抗议采取了敷衍态度。俄国外交部辩称该条约旨在"维护蒙古自治"，并试图拉拢其他列强支持其立场。然而，民国政府坚持不退让。1913年初，中俄双方开始就外蒙古问题展开正式谈判。这场谈判异常艰难，历时近一年之久。1913年11月，中俄签署《中俄声明文件》，俄国承认中国在外蒙古的宗主权，承认外蒙古是中国领土的一部分；中国则承认外蒙古自治。这一结果虽然保住了中国对外蒙古的宗主权，但也不得不承认外蒙古的自治地位，反映出当时中国国力的衰弱和外交的艰难。 1915年6月，中俄蒙三方在恰克图签订《中俄蒙协约》，正式确立了外蒙古的自治地位。中国政府派都护使驻扎库伦，派佐理专员驻扎乌里雅苏台、科布多，恢复了在名义上对外蒙古的管辖权。这一系列外交斗争虽然未能完全恢复中国在外蒙古的主权，但成功阻止了外蒙古的完全独立，为日后收复主权留下了法理依据。更重要的是，这是新生的民国政府在国际舞台上展示国家意志的重要尝试，体现了中国外交官维护国家利益的决心和智慧。 回顾这段历史，我们可以看到民国初年中国外交的艰难处境。国家积贫积弱，政权更迭带来政局动荡，列强虎视眈眈。然而，就是在这样的困境中，中国外交官依然秉持着维护国家主权和领土完整的信念，运用外交智慧和法律手段进行抗争。陆徵祥在后来的回忆录中写道："当时明知国力不济，但国家主权之事，不能不争。"这番话道出了当时中国外交官的共同心声。 这一事件也给我们留下深刻的历史启示。国家主权和领土完整是中华民族的根本利益所在，任何时候都不能动摇。外交斗争需要坚定的立场和灵活的策略相结合。同时，我们也看到，外交上的胜利最终要靠国家实力作为后盾。民国初年的外交官们虽然竭尽全力，但受限于国家积贫积弱的现实，往往难以取得完全令人满意的结果。这一历史教训，至今仍然具有重要的现实意义。 从更广阔的历史视角看，1912年的这场外交抗争是近代中国维护国家主权斗争的重要组成部分。它发生在中国从传统帝国向现代国家转型的关键时期，体现了中国政府对国家主权观念的坚持。虽然当时的中国积贫积弱，但新生的民国政府仍然努力通过外交途径维护国家利益，这种努力值得肯定。这一事件也反映了当时国际关系的现实，即强权政治仍然主导着国际秩序，弱国在国际舞台上难以完全维护自身权益。 今天，当我们回望1912年11月7日那个历史性的日子，不禁感慨万千。从一百多年前的积贫积弱到今天的繁荣富强，中国走过了一条不平凡的发展道路。当前，中国已经成为具有重要国际影响力的大国，在国际事务中发挥着越来越重要的作用。这种历史性的转变，正是无数仁人志士不懈奋斗的结果。我们要铭记历史，珍视当下，共创未来。 历史是最好的教科书。1912年北京政府拒绝承认《俄蒙协约》的历史告诉我们，维护国家主权和领土完整是中华民族永恒的核心利益。我们要从历史中汲取智慧和力量，坚定不移地走和平发展道路，同时坚决维护国家主权和领土完整。感谢收听《历史的混响》，我是夕洋洋。明天同一时间，我们将继续探寻历史长河中的智慧闪光。再见。

主播｜潇磊 刘飞 “封神篇”下半部至少30期，单集价格 4.9 元，小宇宙打包价格 99 元，欢迎大家（点击这里）酌情购买。 ———— 这期，连黄飞虎都反了。堂堂武成王，七世忠良，位极人臣，一人之下万人之上，放着好好的王爷不当，为啥非要造反呢？这也是令本期和下期很多出场人物困惑的问题。答案就在本期，听了就知道了。坐吧，来杯半拿铁，咱们边喝边唠。 这正是： 君戏臣妻自不良，纲常污蔑枉成王。 只知苏后妖言惑，不信黄妃直谏匡。 烈妇清贞成个是，昏君愚昧落场殃。 今朝逼反擎天柱，稳助周家世世昌。 ———— 本期出场主要人物： 核心人物 纣王：商朝末代君主，荒淫无道，宠信妲己，最终导致商朝覆灭。 妲己：商纣王宠妃，由千年狐妖附身，蛊惑纣王祸乱朝纲、残害忠良。 闻太师（闻仲）：商朝太师，国之栋梁，忠诚勇猛且法力高强，全力维护商朝统治。 黄飞虎：商朝武成王，后因家仇反商。 黄飞虎家族相关 黄飞虎夫人贾氏：黄飞虎之妻，因遭妲己陷害，为保名节自尽。 黄妃：纣王的妃子，黄飞虎之妹，性情忠烈，为劝谏纣王被害死。 黄飞彪：黄飞虎之弟，随兄长反商。 黄飞豹：黄飞虎之弟，辅佐兄长征战。 黄天禄：黄飞虎次子。 黄天爵：黄飞虎三子。 黄天祥：黄飞虎小儿子。 商朝文臣 上大夫姚中：商朝文官，位列上大夫，忠于商朝的朝臣。 下大夫徐荣：商朝文官，职位为下大夫，侍奉商纣王。 微子殿下：商王帝乙之子、纣王庶兄（文中是大爷），商朝宗室忠臣。 商朝将领（含守将） 汜水关总兵韩荣：商朝汜水关守将，坚守关隘抵抗西周军队。 渑池守将张奎：商朝渑池守将。 潼关守将陈桐：商朝潼关守将，持有法宝火龙标，武力不俗。 青龙关张桂芳：商朝青龙关守将，能以法术呼名落马，骁勇善战。 佳梦关魔家四将（魔礼青、魔礼红、魔礼海、魔礼寿）：商朝佳梦关守将，兄弟四人各持法宝，实力强悍。 临潼关张凤：商朝临潼关守将，忠于纣王。 萧银：临潼关副将，后背叛商朝。 黄飞虎麾下将领 黄明：黄飞虎麾下大将，随黄飞虎一同反商，忠心耿耿。 周纪：黄飞虎麾下猛将，参与反商，屡立战功。 龙环：黄飞虎部下，跟随主将反商，征战沙场。 吴谦：黄飞虎麾下将领，辅佐黄飞虎归周伐纣。 闻太师麾下 吉立：闻太师麾下副将，跟随闻太师出征，协助处理军务。 徐庆：闻太师部下，随闻太师征战四方，忠于商朝。 等 ———— 时间轴： 02:57 西伯称王急报至，纣王轻敌伏祸殃 11:46 摘星楼设观景局，坠楼全节玉骨销 21:25 弟闯宫闱讨血债，怒掷奸妃震君前 26:27 双姝殒命摘星楼，稚子恸哭府邸中 33:26 激将破执兄弟盟，共投西岐义旗扬 37:41 午门前演生死斗，猛将难敌众围剿 42:52 太师亲征叛臣路，黄家绝境叹运蹇 49:41 仙家感应施幡救，神沙幻象惑追兵 01:00:59 义将倒戈报旧恩，计除追兵助脱困 01:06:12 潼关暗器陨猛将，悲愤交织前途茫 ———— 主要参考资料： * 《封神演义》 许仲琳 人民文学出版社 * 《封神演义》 许仲琳 陆西星 导读、点评、注释：孙见坤 岳麓书社 片尾曲：《封神》陈浩民、刘玉翠 封面图：腾讯元宝 制作： 莫再提

散户求生指南：当泡泡玛特跌到“快死了” 港股A股五五开，如何押注明年龙头？ 逆势茶话会与sussie老师分析当下时事与热点 本期关注半导体芯片、泡泡玛特（Pop Mart）、美图（Meitu）等公司的未来展望 其他话题 * 机器人：讲解了沃尔德；凌云光，因底部收购日本公司、现金流充裕、回购股票；看好宇树机器人上市。 * 短剧：掌阅 新媒 欢瑞等 * OA软件：飞书 致远互联等

Show Notes：Snowflake——AI 浪潮下的数据帝国重塑 本期主题 解析 Snowflake 如何以创新架构、消费模式破局，在 AI 时代应对竞争与风险，争夺 2480 亿美元数据市场 核心看点 1. 颠覆基因：2012 年由甲骨文前架构师等创立，以 “存储 - 计算分离” 三层架构打破传统数仓局限，支持多云部署，Q2 FY26 产品毛利率达 72% 2. 增长与盈利：Q2 FY26 产品收入 10.9 亿美元（同比 + 32%），NRR 126% 显高粘性；虽 GAAP 亏损（Q2 亏 3.4 亿），但 FY26 预计 FCF 利润率 25%，2480 亿美元 TAM 仅渗透不足 1% 3. AI 战略：新任 CEO 拉马斯瓦米推动转型 “AI 数据云”，Cortex AI 等工具覆盖超 5200 家客户，AI 驱动 25% 现有客户项目 4. 竞争与风险：凭 Snowgrid 数据共享、多云中立筑护城河，应对 Databricks、微软 Fabric 竞争；需警惕经济下行期客户成本优化、2024 数据安全事件影响

宝贝们，8月起因为企鹅对微信和企业微信严格feng控，先不要直接加我了。需要加我的到小红书@渡人渡己 Overcome 找我。 灰灰的主账号在小红书【@渡人渡己 Overcome】(-蓝V企业号)和小红书【@灰灰是蓝猫律师】(-中英律师身份职业认证) 有任何问题，直接到小红书来找灰灰：小红书渡人渡己的灰灰 敏感字谐音处理【版权所有·侵权必究·认准灰灰和渡人渡己·拒绝仿冒·原汁原味专业内容·来自英国伦敦】 课程在灰灰的B站课堂（@我猫叫灰灰）付费直播回放在灰灰的B站课堂可以找到，请尽量不要错过付费直播，因为回放体积很大平台收沸高所以回放比较贵。 B站大号@灰灰是蓝猫 灰渡疗愈是灰灰渡人渡己疗愈空间的简称，灰灰是中国执业律师和英国事务律师，住在英国伦敦。灰灰曾经代表英国人打官司战胜的英国四大银行。灰灰毕业于中国政法大学法律本科和英国牛津大学法律硕士，曾在英国皇家私人银行工作，期间接触到心理疗愈技术，和在该银行从事心理疏导和培训工作的英国同事一起把它推广给大家。

日本东京八王子超市杀人案是1995年7月30日发生于日本东京八王子市的一起杀人案件。当天21时15分许，三名女性临时工稻垣则子、前田宽美、矢吹惠在已闭店的超市内遭胶带捆绑后被枪击头部致死，现场金库存在撬痕及弹痕，警方以强盗杀人案立案并设立搜查本部，悬赏600万日元，但30年过去，该案件一直未破。

😮‍💨 或许你也曾在晚上加班手动整理发票，为复杂的报销流程而头疼吗？想做数据分析却因为不够精通Excel和SQL而挠头？别慌！今天峰向标邀请到祥峰天使项目「Teable」的创始人Bieber，让他来为听众们解读Teable多维表格，看看我们不精通代码的普通人，如何用最自然、最便捷的对话方式，在Teable 2.0上实现一体化的办公流程，轻松搭建管理系统、自动化工作流，甚至完成复杂数据分析。 🎧 快来听听，近在眼前的高效办公是什么样子吧！ 💡 特别鸣谢祥峰被投企业「小宇宙的倾情指导」 📝 时间轴 02:47 Talk to Build 一句话构建数据库+App Talk to Data 对话式查询数据+AI生产可视化报告 Talk to Automate AI驱动数据变化后的工作流 Talk to Process 自然语言prompt搭建自动化工作流 Talk to Design 批量生成设计稿/文案 04:49 飞书和Airtable已经很强大，Teable靠“简单、无边界”的产品哲学杀出重围 06:55 Vibe Coding or Vibe Working? Teable是真的理解我们打工人 10:25 Teable如何破解公司内业务和IT团队的经典矛盾？ 14:27 “拍张照就报销”的全自动化神奇体验 18:56 Teable坚持“席位订阅制”和“私有化部署”背后的商业思考 20:31 用户画像：海外 vs 国内，选择逻辑有何不同？ 23:21 生而开源，仅靠一篇帖子就在GitHub上狂揽2万Stars 25:26 CEO自己做客服，深夜和全世界用户跨洋聊天 28:21 通用的AI database产品+强大的Agent能力，AI代替传统IT服务商满足用户定制应用的细分需求 31:57 有用户在Teable上开发了武侠游戏！AI数据库的想象力边界在哪里？ 34:50 “Single Source of Truth”：单一数据源解决企业内信息不对齐的痛点 39:43 Bieber谈职场转型：从飞书top performance到创业的动机和心路历程 42:28 加速去验证目标，就能对抗自我怀疑 46:06 快问快答（奥本海默+影迷+推荐的一本书） 🔔 关于「峰向标」 听峰向·见未来 「峰向标」是由祥峰投资打造的一档泛商业化对话播客。我们以声音为媒介，与听众朋友们一起共探技术变革，洞察创新趋势，让每一位关注市场脉动、探索科技未来的攀登者，都能在这里收获洞见。 每期节目，将由祥峰投资的资深投资人担任主持，与顶尖科学家、先锋创业者、产业洞察者一同，深度剖析前沿热点，解读浪潮下的真实逻辑，沉淀独到的创新认知。 这不仅是一档播客，更是祥峰投资作为 “创新攀登者的长期伙伴”的信念传递。期待在「峰向标」的声波中，与你共赴下一座高峰，见证时代的风向。 🎉「峰向标」粉丝交流群已开通，欢迎加入！ 在这里，你不仅是听众，更是参与者⬇️ 嘉宾空降群内答疑、定期分享祥峰观点、参与周边抽奖与话题投票互动～ 添加运营者微信（微信号：Love_Peace_9），回复「峰向标」并备注「公司 职务 姓名」获取入群邀请。 免责声明 本播客所有讨论内容均基于公开信息及行业经验分享，仅供交流与参考，不构成任何形式的投资建议、市场预测或决策依据，主持人及嘉宾观点属个人见解，不代表本公司立场。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，您应基于自身独立判断做出投资或商业评估与决策。市场有风险，投资需谨慎。 本节目知识产权归本公司所有，未经许可不得擅自使用。感谢您对「峰向标」的喜爱与支持。

最近，Hugging Face的12位工程师发布了一份《The Smol Training Playbook》指南，记录了他们训练SmolLM3的全过程，可以说是一本模型训练的幕后纪实，里面有凌晨2点调试数据加载器的崩溃、突然飙升的损失曲线、藏在张量并行里的隐形Bug，还有为了平衡多语言与数学能力而重启1T token训练的无奈。今天，我们就来拆解一下这份指南，看看训练一个世界级的小模型，到底要闯多少关。 https://huggingface.co/spaces/HuggingFaceTB/smol-training-playbook 聊天讨论群，微信群二维码，可加个人微信gxjdian入群

原文在公众号: Acrux心理占星实验室

哈喽大家好，我是陶白白！ 欢迎回到每周连麦故事分享～上期故事我们主要从找到自己的角度出发，希望给大家带来一些启发，今天我们重点聊聊恋爱相处之间的故事。 本期我依旧梳理了直播中具有代表性的故事，大家可以一起听听看，欢迎收藏反复食用！ 或许在别人的故事里，藏着你的答案。 —— * 本期内容，你将听到： 【收听进度条】 00:07 现任vs前任，谁是这段关系的主角？ 18:17 感情的维系需要联系“愤怒”表达 22:21 网恋不长久是因为缺少生活的陪伴 30:20 水象间的恋爱尤其需要解决信任问题 43:09 摩羯女vs天蝎男：吵架过程中也要注重情绪表达 49:32 谈恋爱和现实择偶区别，给大家的一节课 65:57 欲望的丧失导致对一方对关系的怀疑 77:19 死心塌地的爱不完全来源于条件 92:57 初恋走到最后，会有本能的伪装和隐藏吗？ —— 👂听完的朋友欢迎关注、收藏、点赞哦～大家最近的感情生活如何呢？有什么感悟或有什么新的心得都可以在我评论区互动～ 最近后台收到了很多朋友的情感和星座咨询，想现场连麦的朋友也可以来我的抖音直播间“陶白白Sensei”，每晚8:00开播见！ 比较着急的朋友也可以在应用商店下载“白桃星球”体验咨询疗愈。